消费电子估值修复电话会议纪要

明年1季度电子板块如何看待,两方面关注:1.5G基建投资逻辑从基站走向应用,22年比21年更加明朗清晰,尤其是汽车智能化、arvr、物联网三方面,新成长路径比较确定。2.国产化,从0-1,过去上游电子元器件,pcb、摄像头,mlcc海外都是长项,未来有国产替代逻辑,三环,泰晶科技顺络电子三个标的,国内增速快于全球,产业链变迁到国内,当前国产化渗透率还很低。

总的来说:性价比有吸引力,对应明年pe25倍,行业增速40-50%,中长期1.国产化2.未来物联网汽车电子arvr增长新赛道,对应需求向好。

受益标的:软件层面看,元宇宙目前还是概念化,下游应用如果真的起来买什么?硬件出货量会最先受益。市场担忧问题是扩产充分导致价格下降,明年苹果出货量预期和汽车智能化vrar带来新成长路径出货量很好,22年市场平均25PE已经充分反应市场悲观情绪,明年有希望迎来估值修复。从Peg角度来看,明年平均行业增长50%以上,对应25pe,性价比很高。

电子首席:被动器件标的
今年5月份开始,消费电子与被动元器件调整很多,当前时点来看,还是在去库存过程中,但从股价角度看已经反应了当前悲观状态。2.被动器件大逻辑来看,行业景气度高,虽然短期需求波动,供应还是吃紧状态,今年上半年需求快,下半年慢下来,今年年化40-50%增速,明年随着四季度去库存压力改善,明年有估值修复。手机、pc、服务器、家电需求60%在国内,有很强的国产化诉求。这轮疫情下,国外在中低端扩产很少,国产化和扩产40-50%增速没问题。


标的:三环,电子材料陶瓷平台公司,mlcc全球市场份额2-3%,未来扩产会提升份额,下游消费电子新能车。估值角度21-22年22亿、29亿,PE35、26倍。顺络电子:电感全球市占率11%,国内超50%,有自己品牌优势,国产化上,除了华为,在小米、oppo、vivo份额也在持续导入。未来资本开支20-30%用于扩产汽车、手机等高毛利率产品。估值来看,明年26倍。泰晶科技:手机(20-30%增长),可穿戴物联网纯增量市场,泰晶也在扩产,未来50%增长没问题,国内晶振市场份额最大,国内份额12%,公司占了4%。预计21-22年2.6、4亿,当前PE45、28倍。

消费电子行业β:量和创新来判断成长性和估值中枢在哪里。当前阶段已经发生边际变化,今年消费电子公司业绩压力很大。具体体现:明年iphone出货量从今年2.3-2.5亿,高端市场份额提升,明年se3新机型发布,中高端市场下沉进行份额抢占是确定性增长点,苹果产业链最坏季度过去,q4和q1备货需求旺盛,明年缺芯问题解决,越南恢复生产,紧缺的芯片预计四季度得到解决,量可以放心。创新来看,手机创新放缓,arvrmr,汽车智能化啊趋势会拔高消费电子估值,对比18年最惨时候立讯精密20pe,现在$立讯精密(SZ002475)$ 明年20出头,整体板块β还是有的。

元宇宙买什么?Vr头显明年预期加速成长,facebookquest、索尼psvr、苹果mr、华为vr、pico、任天堂、腾讯都在入局这个市场发布vr头显,从facebook主导进入百花齐放,硬件出货和生态内容都成长。今年vr1000万台,明年vr1800万,80%成长,市场预期2000万。其中facebook今年850万到明年1500-1600万。标的:硬件:$歌尔股份(SZ002241)$ 22年60亿净利润,大部分来自vr头显,今年12亿净利润,明年20亿以上,光facebook的quest从今年8亿净利润增长到明年15-16亿,增长确定。后年来看,vr增速下来后,23-24年ar眼镜可以接力,ar进展大厂现在进展很快,苹果mr是过渡产品,24年推出ar眼镜。此外还可以关注港股舜宇光学,arvr汽车翻倍成长。


汽车电子看好细分赛道和标的:汽车市场未来不亚于手机赛代,市场规模不会小。
比如:现在手机镜头40亿美金,汽车镜头7亿美金,25年汽车镜头也会达到40亿美金,30年达到70-80亿美金。
细分赛道:1.车载光学,数量和价格增加。最优质的标的舜宇光学、联创电子$韦尔股份(SH603501)$ 三家。2.汽车连接器:电动化带来高压增量(很多已经打了预期瑞可达、立讯精密、中航光电),智能化带来高频高速增量(射频连接器用量很大,国内电连技术最大)。3.动力电池软板、电池结构件,虽然壁垒低但单车价值量很高。手机结构件金属中框10美金,汽车电池壳子3000元,快速增长市场,科达利震裕科技,新进入者长盈精密可关注。汽车软板:以前汽车里不用软板,现在10亿人民币,未来增长到500亿+,纯新的增长。东山精密景旺电子、弘信。

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全部评论

皮克谭11-21 07:04

蓝思科技被你吃了?

拙政江南11-21 05:05

福日电子、卓翼科技、长虹美菱……

Charles_Capital11-21 01:33

对,建议永远别买涨了的股票。

didizhu11-20 23:03

要出货了?