编辑导语：好太太的库存持续走高，压力长期难以得到缓释，这为往后公司经营带来诸多不确定性。
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随着近几年智能家居赛道的大热，越来越多来自各个行业的头部企业纷纷进场掘金，这对主业转型为智能家居的上市公司好太太形成了冲击。
前不久发布的财报数据显示，今年前三季度，好太太出现“增收不增利”的情况，净利润同比降幅达到21.11%。
营收增速放缓、利润增长疲软，对于好太太而言，无疑是极其不利的信号。要知道，此前数年间，除了2020年因疫情爆发导致增速为负外，好太太的利润增长均相当可观。
被称为“晾衣架大王”的好太太创始人沈汉标，如今该如何带领公司应对转型后的首次大考验？
大额营销侵蚀利润
和以往的业绩稳增相比，2022年以来的好太太，似乎已尽显增长的疲态。
数据显示，今年1-3季度，好太太实现营业收入10.08亿元，同比微增6.31%，净利润为1.72亿元，同比大减21.11%。
尤其在今年第二、三季度，好太太净利润出现连续负增长，同比增速分别为-31.61% 和-23.69%。
最近的第三季度，好太太的净利率为17.81%，又同比下降了6.52个百分点。
中国银河证券指出，好太太净利率同比下滑主要系理财收益亏损所致。其表示，报告期内，公司实现理财收益亏损1128万元，而去年同期盈利3130万元。
而从前三季度整体来说，砸钱大额营销等或是其利润下滑的一大原因。
今年1-3季度，好太太的营销费用达到了1.73亿元，同比增长23.6%。
注重营销是好太太长久以来的惯常打法，自品牌被演员林心如带火之后，好太太又先后找了贴合品牌调性的蒋雯丽、刘涛做代言人，今年9月，好太太又官宣当红演员童瑶成为全新的品牌代言人。
此外，好太太还通过各类传统广告渠道以及新媒体平台进行营销宣传，这些都需要大量的资金投入。
以近几年为例，好太太的营销费用增长率，2018年为26.77%，2019年为12.95%，2021年为11.98%。
那么，为什么好太太今年顶着侵蚀公司利润的代价，将营销费用增长了23.6%，却并未换来相应的营收提升呢？
智能家居领域竞争激烈
按照过往的情况，巨大的营销投入之下，在一定程度上会换来业绩的同比增长。在这一经营策略下，好太太近几年的业绩增长基本上比较稳定。
去年年报数据显示，好太太2021全年总营收为14.25亿元，同比增长22.88%；归母净利润为3亿元，同比增长了12.7%。
而从早前多年主营“晾衣架”，到后来入局智能家居赛道，并逐渐完成营收主力的转换，好太太的转型也称得上顺利。
在好太太去年的总营收中，智能家居产品收入所占的比重，已经达到了75.93%，为公司创收了10.82亿元。
可以看出，好太太已经从此前天花板较低的“晾衣架”行业抽身出来，走向了市场想象空间更大的智能家居行业。
只不过，转型智能家居赛道的思路是不错，这一赛道当下的确热门，但同时也意味着更大的考验和挑战。
因为除了美的、海尔、TCL等传统家电巨头在发力该赛道外，各大互联网公司也在跨界抢食这部分蛋糕，比如华为、小米等企业均在借手机业务这一杠杆，试图撬动智能家居的品牌大市场。
显而易见，目前好太太的营收支柱智能家居业务，领域内的竞争十分激烈。相比这些巨头玩家，好太太并无太大的竞争优势，只能被动推高营运成本，从而导致业绩报表不再那么好看。
在巨大的竞争压力下，好太太一贯擅长的营销战略失灵，业绩增速放缓，未来在巨头们的持续挤压中或将面临市场声量更加式微的风险。
库存压力久久不能缓释
就目前而言，这种风险已经体现在了好太太的经营层面，即产品卖不动了。
数据显示，2019年-2021年，好太太的智能家居产品库存量，由15.05万升高至17.14万套，增长了13.89%；晾衣架产品库存量由11.19万套升高至21.43万套，上涨了91.51%。
毫无疑问，高库存存在持续减值的压力，不能及时销售出去必须低价处理，会造成一定的损失。
2021年，好太太的存货账面价值由2020年的0.92亿元，同比增长114.67%至1.96 亿元。当时好太太在接受记者采访时表示，随着疫情影响减弱，公司的库存规模将会得到缓解。
然而今年前三季度，好太太的存货规模仍未出现减少，存货账面价值增长至2.05亿元。
而从现实情况来看，好太太的库存持续走高，压力长期难以得到缓释，这是其未来的一大不确定性因素。
不利的情况还有公司现金流吃紧。数据显示，今年前三季度，好太太经营活动产生的现金流量净额为0.50亿元，较上年同期的1.06亿元下降53.31%。
另外，好太太还面临应收账款激增的风险。公司应收账款规模由2016年末的0.06亿元，飙涨至2021年年末的1.05亿元，五年时间里暴增了近17倍。
或许对于好太太来说，转型到智能家居赛道或许并不难，难的是如何保持此前增长的势头，这才是真正困难的挑战。
原文作者：王元石