德尔股份业绩转亏,毛利率骤降,大举扩张下流动性受困,短债承压

编辑导语:溢价收购的公司拖累了业绩下滑,短债承压下频频融资,德尔股份想要走出业绩困境,怕是不容易。

图/官网

不久前,德尔股份遭控股股东减持1.793%,而李毅自德尔股份上市以来减持套现的金额超过了3亿,在这不断减持套现的背后,是德尔股份不断走低的股价。

在股价下滑的同时,德尔股份的业绩也不尽如意。半年报显示其由盈转亏,近几年的业绩更是踩在盈亏线上挣扎,毛利率也出现骤降。

往前来看,德尔股份的业绩颓势或与其对此溢价收购案有关,而其以最引人注目的价格收购的两家公司却并未为其盈利,亏损的业绩反而拉低了商誉。

另外,由于大手笔收购,公司不断地融资补充现金流还债,但即便如此,其短债依旧无法覆盖。

收购公司的亏损,短债承压下,德尔股份想短时间脱离业绩困境怕是有些困难。

 

业绩由盈转亏,毛利率骤降

9月21日,德尔股份发布公告称,公司收到控股股东德尔实业递交的《股份减持计划的告知函》,计划3个月内以大宗交易方式减持1.793%的股份。

据悉,李毅通过德尔实业间接控股德尔股份,为德尔股份的实控人。而自德尔股份上市以来的7年间,李毅已经累计套现达3亿元,如今其又一次减持套现。其股价也已经从最高点的106.80元/股跌落至如今的18.27元/股,缩水严重。

股价一路下跌,德尔股份的业绩表现也差强人意。

据半年报显示,德尔股份在上半年录得营业收入为19.07亿元,同比去年下滑0.72%;录得净亏损为0.31亿元,同比去年由盈转亏,下滑了172.2%;录得归母净亏损为0.28亿元,同比去年下滑170.44%。

明显可以看出,德尔股份的业绩是营利双降,且利润下滑幅度巨大,同时也是公司上市以来首次出现中期业绩亏损。

对于亏损,德尔股份表示,因汽车产业链受到冲击,客户整车产能、市场需求受到影响;原材料价格上涨或处于高位;全球芯片短缺造成的影响。

不过纵观市场,汽车行业的芯片短缺问题其实有所缓解,并且不少汽车零部件企业在上半年实现了业绩上涨。

从以往的数据来看,德尔股份一直以来业绩也是没有多大增长。在2019年以前其净利润几乎原地踏步,2019年后时盈时亏,各年末净利润分别为0.61亿元、-4.18亿元、0.24亿元,再到今年上半年的-0.31亿元,可以说其利润已经在盈亏线上挣扎了。

同时,公司的毛利率也大幅下降,从去年中旬的24.28%下滑至如今的18.48%,核心盈利能力骤降。

所以,其业绩的大幅溃败除了市场环境的影响,恐怕和公司本身的经营问题也有一定的关系。

 

频繁溢价扩张并购

业绩的萎靡不振,或许与德尔股份一直以来激进的扩张有关。

德尔股份上市之后,新增不少主要产品,同时其还各种描述自己一些产品可以和国际巨头直接竞争,或是某些技术处于全球领先地位。

而以上这些产品和核心技术的增加都与其并购扩张有关。

2017年德尔股份以现金19.37亿元的价格取得了阜新佳创100%股权、债权,间接控制了德国CCI公司,而这间公司也是宝马的供应商。

但到2016年末为止,德尔股份的总资产也不过才为19.64亿元,其以近乎总资产同量级的价格完成了此次并购之举。而这一次高溢价收购形成的商誉达10.98亿元。

而这,只是其溢价并购之路的开始。

在其并购之路上,有两起大手笔并购事件最引人关注。

据悉,2019年时,德尔股份以3900万元和5800万元价格分别将爱卓汽车和威曼动力收入麾下。而这两起收购案涉及的金额将近一亿元。

值得注意的是,当时的德尔股份的净利润也不过才六千多万。

溢价收购的举动在当时受到了市场的广泛关注及监管部门的问询函,但德尔股份最终还是坚持完成了并购。

而在收购之前,两家企业都处于亏损的状态,收购之后,两家企业也未能摆脱亏损困境,反而亏损的业绩拖累了德尔股份的商誉出现减值。

在2019年末,公司商誉为11.09亿元,到今年上半年,其商誉余额已经下降至7.21亿元,累计下滑34.99%

可以看出,德尔股份大手笔收购的公司不仅没有为其业绩带来助力,反而拉了后腿。

 

短债规模无法覆盖

业绩蒙阴,又想大手笔收购公司扩张,德尔股份必然需要资金支持。

其实自上市以来,德尔股份多次实施股权融资,合计达18.33亿元。

7月21日,公司还拟定增募资不超过2.5亿元用于汽车电子(智能电控系统)产业化项目和归还银行贷款。

然而,即便公司在不断融资的情况下,其头顶的债务压力依旧不小。

从半年报来看,德尔股份的总负债从去年中旬的11.87亿元上升至如今的12.7亿元,总规模上升了7%。其中有8.63亿元为流动负债,4.07亿元为非流动负债。

仅半年时间,公司的资产负债率就从去年末54.25%上升至今年上半年的56.67%,要知道这样的资产负债率在行业中也处于较高水平了。

同时,德尔股份的短期借款有3.82亿元;应付票据有1.07亿元;一年内到期的非流动负债有1.53亿元,合计短债规模达6.42亿元。

同期,公司的现金及现金等价物余额为1.48亿元。

很明显,以德尔股份目前的现金及现金等价物金额完全无法覆盖其短债,且存在不小的资金缺口。

除此之外,公司还存在3.15亿元的经营性负债,这也代表其本就承压的债务更加雪上加霜。

就在这样的经营状况下,李毅仍不忘减持套现。

溢价收购的公司拖累了业绩下滑,短债承压下频频融资,德尔股份想要走出业绩困境,怕是不容易。

原文作者:天一

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