昨天晚上，有人私信问我：“回购注销，对我们股东而言，到底是好，还是坏呢？”
这个问题，哪怕是很多入市多年的老手，都是稀里糊涂的，包括很多网络大V小V们，也都是瞎扯。
接下来，我希望通过一个简单例子，能让你彻底搞明白，回购注销，究竟是怎么一回事儿。
回购注销这个词，实际上包含了两个不同的动作：
回购和注销
所以，我们接下来也分两步走，分别说明回购和注销。
我们假设一个背景，比如现在有一家叫“搬砖”的公司，总股本是1亿股，当前股价是10元。
第一步：回购
假设它现在就按照10元/股，回购了2000万股，那它耗费的资金就是2000万*10=2亿
我自己在分析企业、分析财报甚至分析我自己的的时候，都时刻会想着一句话：
付出了什么，得到了什么？
这样会让我们的逻辑变得更加清晰。
所以，这里我们可以更明确下，搬砖公司的这次回购，付出了2亿现金，得到了2000万股股票。
第二步：注销
原来的总股本是1亿股，现在注销掉2000万股，那么此时的总股本就是1亿－2000万=8000万股
这是最直接的变化，总股本变了。
还有什么变了呢？你的持股比例变了。
假设你当初持有100万股，持股比例就是100万/1亿=1%，也就是拥有搬砖公司1%的所有权。
回购注销后，你依然持有100万股，但总股本从1亿变成了8000万，所以此时持股比例就是100万/8000万=1.25%
你的持股比例增加了，先别忙高兴，这是你得到的，那你有付出什么吗？
很多人下意识地认为，自己没付出什么啊，股票没有少，自己也没出什么钱。
事实上，你有，你当然有付出，很多人没意识到这点，其实就是潜意识里还没有把自己视为企业的所有人。
你的搬砖公司可是付了2亿现金出去啊，那么它的价值，在此刻必然是降低了的，企业的付出，自然也就是你的付出。
假设它的内在价值也是10元/股，原总股本是1亿股，那它之前的内在价值就是1亿股*10元/股=10亿
现在付了2亿现金出去，当前的内在价值就变成了10亿-2亿=8亿
那么，你持有的价值有变化吗？
回购注销前，你持股比例是1%，总价值是10亿，你的持股价值就是10亿*1%=1000万
回购注销后，你持股比例是1.25%，总价值是8亿，你的持股价值就是8亿*1.25%=1000万（依然）
所以，你的持股价值并没有增加，你的资产并没有增值。
敏感的朋友想必已经想到了，回购注销，其实就跟现金分红差不多。
一个是把原本公司资产中的2亿，直接分给股东，股东们得到了现金；一个是买成自家的股票，留下来的股东们得到了更多的企业资产。
那么最重要的问题来了，回购注销，是否有利于股东呢？
搞清楚了回购注销的逻辑，这个问题其实就很容易了，就看拿钱买自家股票是不是划算了，关键就要看回购的价格，是否低于企业的内在价值。
上面的例子中，我们是假设内在价值10元/股，股价也是10元/股，我们都知道这种情况是极端的，一般不会刚好相等，股价是围绕内在价值上下波动的，高于或低于才是常态。
假设回购价是5元/股，远低于内在价值10元/股，那么回购2000万股，所要付出的现金就是2000万股*5元/股=1亿元
所以，回购注销后，企业价值就变成了10亿-1亿=9亿
回购注销前，你持有100万股，占比1%，持股价值就是10亿*1%=1000万
回购注销后，依然持有100万股，占比提高到了1.25%，但企业价值也从10亿降到9亿，此时的持股价值就是9亿*1.25%=1125
万，这样你就赚了，只不过你赚到的不是当下的现金，是企业的资产，当然，也是未来的现金。
假设回购价是20元/股，远高于内在价值10元/股，那么回购2000万股，所要付出的现金就是2000万股*20元/股=4亿元
回购注销后，企业价值就变成了10-4=6亿，此时的持股价值就是6亿*1.25%=750万
这样，你就赔了。
所以，结论就是：如果回购价明显低于企业内在价值，也就是买地划算，那么回购注销对我们股东就是有利的；反之，如果回购价明显高于企业内在价值，买地不划算，那么回购注销对我们股东就是有害的。
你就简单想，如果茅台在股价100元的时候大量回购注销，你对茅台的所有权增加了，那么持有茅台到今天的你，是不是赚大发了啊。
而如果茅台是现金分红给你，扪心自问，你对这笔钱的处理，收益率是否跑赢茅台了呢？
下一个大部分人更关心的问题，回购注销会影响股价吗？
答案是：会的
一来，回购的资金是真金白银在买入，虽然并不一定让股价上涨，但至少增强了买方力量，助力还是有的。
二来，回购一定程度上会增强其他买家的信心，买家会认为，回购一定程度上就代表了自信。这里额外插一句，我拿我自身举一个反例，比如银行股，对我来说银行太复杂了，我根本弄不清它的风险究竟在哪里，市场上有很多大V说中国的银行其实风险很小，也很赚钱，估值很便宜，3/5倍甚至1/2倍的PE，那问题来了，既然如此美好，那么为什么银行很少回购呢？我会有这种想法，这也是劝退理由之一。
再有就是市场上有人热衷于炒回购，不管是否真的有利于股东，都当做短期热点来炒。
综合以上三点，普遍来看，企业回购注销会对短期股价有一定的提振作用，当然，这只能作为短期投机的历史经验参考。
再下一个问题，如果回购了，但不注销，是不是就像很多人所说的，就是耍流氓呢？
限于篇幅，留到下一篇再说。