向无而有01-21 16:53巴老的股东信信息量越来越大,自己的学习能力有点跟不上。但我还是希望坚持下去。1984年巴老说20年来,伯克希尔净值以22.1%的年化复合成长率增加,去年则只有13.6%。下来信中谈到回购自家股票的好处:1、等于只要花1块钱的代价便能够获得两块钱的价值;2、管理当局可透过买回自家股票来对外宣示其重视股东利益而非以为扩张自己经营的版图,因为后者往往不但对股东没有帮助,反而有害股东利益。接着介绍旗下全资子公司的经营情况,其中谈到B夫人的家具店到底有什么经营诀窍,他总结如下:1、对事业怀抱的热情和冲劲;2、脚踏实地的去落实并果断的决定要做的事情;3、不受外在对于公司竞争力没有帮助的诱惑;4、对待所有人皆能保持高尚的人格。
关于集中持股的原因,就像你拥有40位妻妾,你一定没有办法对每一位女人认识的那么透彻。最后讲到股票和债券的差别:其实投资股票或债券并无太多分别,当通膨维持在5%-10%之间,但在高通膨时代可就完全不是那么一回事了,在那种情况下,投资股票组合在实质上将会蒙受重大损失,但已流通在外的债券却可能更惨,所以我们认为所有目前流通在外的债券组合事实上隐含着极大的风险,所以我们对于债券投资特别谨慎,只有当某项债券比起其它投资机会明显有利时我们才会考虑,而事实上这种情况少之又少。
Illllllllll2018-09-22 14:12这个的确是聪明的投资者里面的内容,格雷厄姆在这本书中一直把债券收益率与市盈率的倒数进行比较,调仓,判断股市债市的吸引力
Illllllllll2018-09-22 14:091)钜额交易(每年税后盈余至少有五百万美元)
(2)持续稳定获利(我们对有远景或具转机的公司没兴趣)
(3)高股东报酬率(并甚少举债)
(4)具备管理阶层(我们无法提供)
(5)简单的企业(若牵涉到太多高科技,我们弄不懂)
(6)合理的价格(在价格不确定前,我们不希望浪费自己与对方太多时间)
我们不会进行敌意购并,并承诺完全保密并尽快答复是否感兴趣(通常不超过五分钟) ,我们倾向采现金交易,除非我们所换得的内含价值跟我们付出的一样多,否则不考虑发行股份。我们欢迎可能的卖方与那些过去与我们合作过的对象打听,对于那些好的公司与好的经营阶层,我们可以提供一个好的归属
shadowkeke2017-08-04 12:18波克夏的股东年会预计于1985年五月二十一在奥玛哈举行,我希望各位届时都能参加,大部份的股东年会都是在浪费股东与经营阶层的时间,有时是因为经营阶层不愿深入讨论公司的实质面,有时是因为有些股东只顾自己出锋头而未真正关心公司的事务,本来应该是经营事业的讨论会最后往往变成一场闹剧(这是件再划算不过的主意,只要买进一股,你就可以让一大群人坐着听你高谈阔论) ,最后往往是劣币驱逐良币,使得真正关心公司的股东避而远之,剩下一堆爱现的小丑。
shadowkeke2017-08-04 10:39例如在1946年二十年期AAA级的免税债券其殖利率约1%不到,事实上买进这些债券的投资人等于是投资一家每年赚不到一个百分点的烂企业,若这些投资人有一点商业头脑,面对这样的投资条件,他一定会大笑地摇头走开,当时有一些具有大好前景且每年可赚得税后10%、12%甚至15%的公司,却以帐面价值进行交易,当时能以帐面价值交易的公司大概没有人会怀疑它赚不到1%的报酬率,但当时习惯买卖债券的投资人仍努力地在这样的基准下进行交易,在往后的二十年间,虽然情况没有当初那么夸张,债券投资人持续地以从商业角度来看完全不合理的条件,签下长达二、三十年的约定,(在至今我个人认为最佳的投资教材- 由葛拉罕所写的the intelligent investor书中最后一段提到,最佳的投资是以商业角度来看的投资)
葛拉罕?这是什么梗
shadowkeke2017-08-04 09:29我们自己在1984年的Combined Ratio是可怜的134(在这里我不包括Structured Settlement在内)这是连续三年我们的表现比同业水准差,我们预期明年Combined Ratio会变好。。。这保费的投资收益至少要34%以上才能盈亏平衡吧