本周市场出现一定程度的震荡，其中上证50指数上涨0.13%，沪深300指数上涨0.84%，中证500指数下跌0.21%，创业板指数上涨2.16%。海外市场本周同样进入震荡状态，其中道琼斯工业指数上涨0.07%，标普500指数下跌0.17%，纳斯达克指数上涨0.38%，恒生指数下跌0.42%。
本周各大行业指数走势分化巨大，申万28个一级行业中有13个行业上涨，15个行业下跌，涨跌幅前五名的是休闲服务、电气设备、国防军工、有色金属和机械设备，分别上涨10.45%、9.54%、8.14%、4.78%和1.86%，涨跌幅后五名的是传媒、计算机、通信、非银金融和商贸零售，分别下跌4.77%、4.21%、3.98%、3.53%和3.06%。
本周行业板块之间的分化，其实也是今年个股层面巨大分化的一个缩影。接近年底，有很多统计数据在不断出炉，截止本周五，全部A股中剔除掉今年新上市的公司后，2020年以来的涨幅中位数是2.58%，涨幅的平均值是17.4%，涨幅为正的公司占全部公司的53.34%。而今年沪深300指数的涨幅是23.08%，远远超越中位数和平均数。在上述公司范围内，跑赢沪深300指数涨幅（大于23.1%）的数量是1115个，占全部数量的27.84%。也就是今年炒股能赢过沪深300指数的，只有全市场股票的三分之一都不到。而如果把目标定位到今年最强的创业板指数（涨幅57.99%），能战胜这个指标的公司只有546个，占全部A股的14.61%。而且就创业板公司来说，其实涨幅中位数也不过8.37%，平均涨幅28.07%而已（同样剔除今年新上市的）。能战胜创业板指数涨幅的创业板公司，只占板块内总数量的20.5%。所以2020年是指数的大年，个股的小年。
从这两周最强的休闲服务板块来看，同样非常符合分化的特征。休闲服务板块有着其他板块都没有的特殊性，就是其龙头个股的权重占了整个行业权重的一半还多，基本个股涨就是行业指数涨，因此总结来看，龙头个股年涨幅接近200%，行业指数上涨80%出头，意味着行业内其他所有公司加权是跌的。不光是休闲服务板块，很多板块都体现强者恒强，弱者恒弱的特征，板块与板块之间如是，板块内部也如是。在估值层面的体现是估值贵的标的认同度高，越涨越贵越有人买，估值低的标的认同度低，越跌越便宜越有人卖。
反思最近我管理偏债混合基金的净值表现并不如人意，主要在于缺乏对当前核心热门板块的重仓配置，也可以说缺乏了公募基金的短期锐度。从我个人来讲，总体对胜率的关注更高于赔率，但近期赔率高的股票在胜率上也超出，因此我的组合体现出了抗波动的特征，但股票弹性不足。当然短期表现并不足以驱动我去调整大的投资框架，但确实有优化的空间所在。重要的改进机会在于，有些市场一致预期很高的强势个股在休息很长时间后的方向性变化是需要重视的，如果是向上突破，则需要第一时间去寻找变化的原因并介入，比如最近的药矛，可以快速在2周时间内出现巨大涨幅，超越之前11个月的累积涨幅。反过来也是一样，当往下突破时，部分标的的止损可能是更好的选择，核心原因在于随着资金的机构化，趋势性运动的特征越来越明显，这种买入和卖出的策略调整是估值、市场选美理论和效率之间的一种平衡。
就热门个股估值合理性而言，最近有人做了美股估值的分位统计，结果发现1000亿美金以上市值公司的平均估值是41倍，500-1000亿市值的大约30倍，100-500亿市值的大约28倍，5-100亿市值的大约20倍，5亿市值以下的是亏损股。自我循环的反身性无论在A股还是美股都进一步变浓，强者恒强看起来是短期更顺势的选择。总之，我们要相信存在的就是合理的，但也需要知道今天的合理存在，明天也不见得就一定合理，任何一个复杂系统都具有自我平衡的天然趋势，正反馈不会无限循环下去，就投资而言，短期顺势的同时需要看到长期的均值回归，年底光伏和新能源车的暴涨是不是稍微有点半年度医药猛涨的熟悉味道？
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