回顾历史上国庆节后的走势，基本都是节后一周上涨，随后两周回调，今年的10月行情基本符合这个规律，本周在上周下跌的基础上，延续调整走势。其中上证50指数下跌1.33%，沪深300指数下跌0.49%，中证500指数下跌1.64%，创业板指数逆势上涨2.12%，海外市场在疫情和美国大选双重因素的冲击下暴跌，其中道琼斯工业指数下跌6.47%，标普500指数下跌5.64%，纳斯达克指数下跌5.51%，恒生指数下跌3.26%，道指创下近6个月单周最大跌幅。
本周申万28个一级行业走势分化严重，其中有7个行业上涨，涨跌幅前五名的是汽车、电气设备、医药生物、家用电器和休闲服务，分别上涨3.91%、3.81%、2.79%、2.39%和1.62%，涨跌幅后五名的是非银金融、房地产、银行、纺织服装和通信，分别下跌5.75%、4.19%、4.05%、3.98%和3.93%。
进入秋冬季，欧洲疫情本周进一步发酵，部分国家的确诊人数再创历史新高，法国和德国再次考虑全国封闭，尽管死亡率在下降，但流行病专家的数据显示传染性在增强，对于刚开始复苏的欧洲经济而言再次迎来沉重打击，美国近两周呈现的可以说是第三波疫情了，确诊人数同样再创单日历史新高。至于疫苗，作为一个科学领域范畴的产品，并没有意外的惊喜，仍然按照既定路线在推进，如果一切顺利，大规模接种的时间会在明年的二季度，在此之前，疫情的反复会是常态，全球权益市场对此的反应必然是到了高位就容易下行，维持区间震荡格局，难以实现真正意义的突破。
影响当前市场表现的另一个重要事件仍然是美国大选，从本周的选情来看，并没有出现意外之外的重大变数，拜登仍然保持相对的领先优势，最近自媒体频频有传出关于拜登儿子的相关重磅负面新闻，但主流媒体并没有实质的内容报道，也基本没有影响到拜登的选情。应该说从选情的演绎情况来看，10月最后两周的形势似乎是太平稳，以至于有点乏味的感觉，市场原先有一种预判，就是川普在民调明显落后的背景下，可能会做出一些极端动作，尤其是围绕和中国的关系做文章，我自己也认同这种预判，但事实表明几周前看起来很可能会发生的一些事情目前一点迹象都没有，这只能说明人类的预测能力，无论是普通人还是专家都相当的有限。每当发生重大事件后，积极的卖方研究所都会在第一时间邀请相关领域的专家召开电话会议解读事件，我们需要佩服卖方的敬业精神，但说实话专家解读在多数时候并没有多少附加价值。
美国大选尽管当前看起来平稳，但在几天后的投票过程以及投票结束之后的权力交接过程仍然充满了不确定因素，作为敏感的资本市场在方向没有真正明确之前，是难以形成趋势性行情的，目前需要的仍然是观察和等待。
就国内市场而言，10月的市场走势是一个重要的参考迹象，在10月的三季报披露行情中，市场出现了典型的以业绩作为核心驱动因素的走势，业绩低于预期的个股，包括前期一些非常亮眼的明星股，业绩披露后的走势是断崖式调整，另外一部分在市场预期左右偏离并不是很大的个股，但由于整体性的估值收敛，在10月行情中，钝刀子割肉累积跌幅也相当可观。可见在估值无法扩张的大背景下，对于行业趋势确定性以及个股业绩确定性的要求成为结构性行情中投资者最关心的因素。进入11月，没有了业绩披露的冲击，业绩因子的权重预计会稍显弱化，临近年底，无论是相对收益或者是绝对收益的投资者整体心态都会偏谨慎，除非有重大向上催化因子的出现，市场难以有大的变局。已经结束的十九届五中全会，从公告内容来看，核心思路有变化，总体是更长期思维，弱化短期数字，强调追求核心技术的突破，这些都不属于强刺激内容，所以市场仍然是结构性机会。
在结构中，基金重仓的高估值板块缺乏增量资金推动，以震荡为主；顺应经济复苏的行业以及其他低估值行业，相对收益预期仍然突出，主题性机会中，预期科技和军工有超额表现的机会，科技板块自7月份调整以来，除了苹果链的消费电子表现突出外，其他如半导体、自主可控等板块表现都甚不如人意，随着五中文件内容对相关核心技术的再次表达重视，以及美国大选后可能出现的转机，科技板块作为短期可以适度忽略业绩的主题性板块有望在11月有更好表现，从历史经验值来看，11月往往也符合这个特征。
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