上周市场继续反弹，其中上证50上涨2.26%，沪深300上涨1.69%，中证500上涨1.26%，创业板指数上涨1.66%。海外市场同样延续反弹行情，其中恒生指数受前期超跌，近期市场风险偏好修复的原因，大幅上涨4.49%，标普500上涨0.73%，道琼斯指数上涨0.43%，纳斯达克上涨0.91%。
合则两利
上周末有一个重磅消息，就是唇枪舌战，吵吵闹闹，床头到床尾的一对夫妻短期终于不再闹离婚了。和则两利，至少短期是如此，但裂痕已经埋下，各自打算都是心知肚明，所以好也是好不到哪里去了。在大国博弈层面，看起来以基督教教义为精神指引的超级大国在保持America first的口号之余，还不忘祖宗教诲热衷劝导他人，而以儒家文化为传统的中方在寻求古老文化的自信回归，农耕文明的基因使得我们从来没有扩张的欲望，尽管别人都不信。因此冲突必然是长期的，但不管别人信还是不信，等我们体量足够大的时候，我自岿然不动，也不由得别人不信了。
期待的大跌没有到来
回归到投资的话题，近1个多月以来组合表现甚不如人意，需要反思，对12月以来的操作更有不少值得思考的地方。写下投资笔记，绝非是要对自我的炫耀，而是希望借此自己能够有更多的提高。在11月展望12月之时，我延续一贯谨慎的思维，对12月持观望的态度，核心逻辑在于今年整体表现已然超出预期，而现实似乎又是那么残酷，不能有太高的预期。
从复盘的结果来看，基于各自的利益关切，第一阶段顺利签下来了。但对于我而言由此引发的思考远超出这一事件本身。A股过去那么多年牛短熊长的经历，让大家都非常渴望牛市的到来，也非常自上而下关注市场的波动，我也不能免俗，热烈地参与到算命的工作中去。但现在的实际格局是局部个股走长期牛市，短回调，长上扬。选股比择时更重要，持好股的代价只是不大的回撤而已，而且跌了还敢加，可以一直持有到明显泡沫出现，或者在泡沫较大之前换成泡沫较小的品种。回顾我在年初构建的持仓组合，如果满仓持有，不管中间波动，目前的收益比我反复折腾以后的效果要更好。
举几个非我组合的例子来看就比较容易说明问题，如整个工程机械行业今年基本没有增长，龙头三一重工今年上涨94.68%，整个水泥行业基本没有增长，龙头海螺水泥上涨74.06%，调味品行业每年个位数增长，龙头海天味业上涨58.51%，白酒就不用说了。两周前我已经初步构建了2020年的组合，一直在择机期待市场的调整机会而加仓，最近一周完美错过5-10%的涨幅，其实这些标的本身都已经经历了一段时间的调整，且都在低估值的状态，我只是希望等到一个更舒服的位置，现在看来是没有必要等。
总体而言，买对东西比什么时候买更重要，因为什么时候买面临的不确定因素实在是太多，就好像我最近期待的大调整一直没有出现。期待和事实还是要分开来对待，期待是自己假设的一个理想状态，但事实是真实发生的状态，更多需要去解读事实，而不是满怀期待。当然最最重要的还是要选好标的，根据我的风险偏好，2020年继续首选确定性的龙头，其次绝大部分组合标的估值水平限制在2020年20倍以内。很多东西都靠不住，确定性的便宜至少还是靠得住的。
风险揭示
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