美股新高对A股的投资启示:普涨大牛市还会有吗?

上周市场小幅震荡,其中上证50上涨1.2%,沪深300上涨1.43%,中证500下跌0.65%,创业板指数上涨0.7%,海外市场走势更为强劲,其中恒生指数上涨1.63%,而美股再次集体创出历史新高,道琼斯指数上涨1.44%,标普500上涨1.47%,纳斯达克上涨1.74%。

按照年线来看,从年初至今,三大指数都是一个标准的牛市走势,道琼斯指数累积上涨17.23%,标普500上涨22.34%,纳斯达克指数上涨26.39%,且中间基本没有大幅回调,其中标普500指数的涨幅从1986年以来排名第四。

美联储的动作是美股最大的预期差

在今年年初的时候,即便是乐观的同志基本也没有预测到美股今年会有如此强劲的表现,在每次下跌的时候我们都能看到包括桥水、摩根斯坦利等在内的著名机构预测美股即将展开的大空头行情。而回顾年初至今的表现,在8月时,国内也有某著名银行首席经济学家指出美股已经三头见顶,阻力难过。当然在美股上,每次到高位我也是持谨慎观点,但市场走势确实总是比我想象的要走得更强。

和年初相比,最大的预期差来自于美联储的动作,从年初的2次加息预期到目前的已经3次降息,公司业绩层面尽管逐季的压力在不断体现,但龙头公司仍然体现更好的业绩韧性。在股价层面,两个最大市值的公司:苹果和微软今年股价已经分别上涨了64.55%和43.45%,市值分别达到了1.14万亿美金和1.1万亿美金,给指数的上涨做出了巨大贡献。而苹果的估值从一个偏硬件的15倍不到的估值提升到了20倍出头。

普涨大牛市还会有吗?

从龙头公司的表现来看,A股已经走得越来越像美股了,从2009年开启的美股牛市,本质上是还是个结构性的局部牛市,而A股是从2016年开始的。上周和一个朋友吃饭,他问我觉得什么时候会来一轮轰轰烈烈的牛市,我说我觉得类似于2007/2009/2015年这样的牛市可能不会再有了,理由在于:一是经济本身的体量够大,整体上没有高速增长的背景了,二是股票市场流动市值够大,且大非减持、小非套现、定增出货压力越来越大,三是产业层面各行业内部分化越来越大,龙一吃肉,龙二龙三喝汤,后面的小公司基本都在求生存,四是市场参与者已经越来越机构化,本周四和周五,两天北上资金净买入量接近160亿。因此市场只有局部机会,没有普涨行情了。从最近两周中国人寿和新华保险的股价走势巨大差异都可以看出这一点。

上周有一个热闹题材,就是周末关于区块链的刷屏事件,具体表现基本如上周笔记所预判的一样,如果有埋伏,肯定赚钱了,追高的就不好讲了。真正的龙一新湖中宝上周5个涨停,前面4个一字板,如果勇敢者在周五打开后买入,目前还有账面盈余。但总体看,市场热情消退的很快,这又是为什么。

我个人觉得投资者普遍的心态成熟是一个重要原因,成熟是一个只能以时间换经验值的过程,是书本知识无法教会,只能靠亲身体验来获得的感悟,是一个情场浪子阅尽人间百态后蓦然回首她在灯光阑珊处的感觉。在2015年时,我们缺乏发自内心的自信,我们更相信帖在墙上的标语,和董事长喊出的口号,而这几年核心资产的崛起在精神层面让我们有了更多的自信,今年的华为更是加剧了这种自信的力量,如同见过世面的大户人家一样,投资者可以更从容和更淡定,因此对于区块链这种短期只能讲讲预期的题材,已经没有那么容易激动了,事实上今年包括大麻、氢能源等热闹题材的快速回归都有这种心态在。

不慢就是快

作为市场而言,整体关注的点如券商分析师们所研判一样,越来越注重EPS而不是PE,过往A股PE的扩张带来了股价最大的弹性,投资者的研究重点也在于研究公司的弹性,而当下的重点越来越侧重于研究EPS的稳定性和确定性。以前的研究叫“不快就是慢”,而龙头是不快的,现在的研究叫“不慢就是快”,是一个研究和投资方向的巨大改变,我相信这也是未来A股的一个长期方向。

风险揭示

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@今日话题 @雪球私募

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全部评论

乐观一点相信好运11-07 12:12

普涨就不正常

春春0111-06 16:23

有的放心吧

上海马永贞11-04 23:12

如果美股和A股同时创新高,一定有一方出了问题

回忆的过去bb711-04 20:58

多了解产品信息、注意投资风险

月色迷人宁波11-04 19:49

楼主表示很受伤