调整即将结束:可以换股,但不轻易空仓

上周市场温和反弹,其中上证50上涨0.13%,沪深300上涨0.71%,中证500上涨0.66%,创业板指数上涨1.62%,海外市场中恒生指数走势相对疲弱,下跌0.20%,而美股整体走势依然强劲,其中道琼斯指数上涨0.70%,标普500上涨1.22%,纳斯达克上涨1.9%。

上周A股市场体现了很强的韧性,在缩量的状态下完成了全周的调整,且屡屡在触及120天线的情况下拉升并脱离险区,在周五的走势中,沪指一度下跌达到20点,但在几分钟内被快速拉升,最终以上涨15点报收。

A股胶着的走势在一定程度上反应了市场的惜售心态,因为不管从宏观数据还是已经披露的上市公司数据来看,一如市场所预期的悲观情况,但即便在这种数据情况下,市场并没有大幅下行,却呈现出相对较强的抵抗性,从短期而言,我们需要相信市场,需要从微观信号来对我们的预判进行修正,因为市场往往会蕴含一些我们所不知道的信息。

距离三季报披露的完成还有4个交易日,上周以餐饮旅游、生物医药、食品饮料为代表的部分强势股开始补跌,如中国国旅、欧普康视、金域药学、艾德生物、迪安诊断等,基本也符合市场调整的节奏,去年的10月也正是包括茅台在内一批强势股的调整带来了市场阶段性的底部,看起来10月的调整也即将结束了。

下周国内重要事件是四中的召开,议题是讨论国家治理,可以想见这必然是一个团结的大会,胜利的大会,不会有大的惊喜,但对市场显然没有惊吓,且按照惯例,如此重要的大会,市场也会保持适度的稳健。

下周真正重要的观察事件是10月31日的美联储议息,按照目前市场的预期有95%的概率会降息25个基点,作为市场而言,应该也已经Price-in了很多乐观的因素,因此在真正降息或者没有降息的情况下,市场的走势就至为重要。如果没有降息,显然会带动市场大跌,如果真的降了息,也不排除会像上次一样跳空下行。任何一个消息都可以根据市场走势做两面解读,如果涨了,可以解读为降息有利于市场估值提升,如果跌了,可以解释为利好出尽,在经济预期悲观下,市场依然会下跌。让我拍个脑袋的话,后者的概率会更大一些。 因此对于A股而言,来自外围市场走势的影响依然会更大一些,但综合来看,在下个月16号APEC之前,鉴于中美之间相对平稳的进展,这方面的变数是不大的。

而从A股近几周的走势来看,市场的波动性在不断降低,不管是宽基指数还是个股,多数个股的波动区间在-2%到+2%之间。从某种意义上讲,A股的波动性处于下降态势,这对于A股整体估值的提升以及对于长线资金的吸引力是非常有意义的。A股从长期历史来看,复合回报率并不低,也没有辜负权益资产长期回报居各大类资产之首的世界美誉,就在中国而言,甚至也不低于98年房地产市场改革以来房产价格的回报水平。真正的问题在于波动率太大,对于长线资金而言,是一个高贝塔换了一个中阿尔法的回报,客户体验非常不好,对于多数的散户同胞而言,更常见的是在市场的景气高点大笔资金进入,深深的受贝塔伤害,同时也没有享受到阿尔法。

但随着经济下行过程中的不断出清,上市公司的主体变成稳定性越来越强的行业龙头,资金结构中也变成越来越多偏长线的机构投资者。波动性下降还有一个重要因素是来自于信心的提升,这是一种质的变化,来自于方方面面,典型代表如华为手机的大量普及,消费者购买的核心驱动力不在于民族情绪,而是来自内心深处的认同,还有如90后对包括上海家化、大白兔等传统消费品牌的回归,以及一堆小众国产品牌的兴起都有这个因素。

就市场而言,整体表现为持股的意愿在不断加强,筹码不能轻易丢弃,可以换股,但不能轻易空仓,因为持股还会有意外的惊喜,就像2006年持有的待股改筹码一样。最新的惊喜大家都看到了,就是周末电话会议串场已经忙不过来的区块链专家,据说最火的专家周末已经出台4次了。当然就这个话题,我只想说一句,埋伏的恭喜了,没有埋伏想追的,那最靓的肯定追不到,追到的时候就是雄安了。

风险揭示

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@今日话题 @雪球私募

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全部评论

Cs2e11-06 17:27

分析的不错可以

山楂树之恋a11-06 11:24

不知道还可以持续多久

北京和聚投资10-29 22:17

“A股从长期历史来看,复合回报率并不低......真正的问题在于波动率太大,对于长线资金而言,是一个高贝塔换了一个中阿尔法的回报,客户体验非常不好,对于多数的散户同胞而言,更常见的是在市场的景气高点大笔资金进入,深深的受贝塔伤害,同时也没有享受到阿尔法。”

少赚一点10-28 16:29

高贝塔、中阿尔法,小散更愿意选高贝塔,市场里属于中阿尔法的就那么一小撮,小散不敢买,也买不到

长长长红10-28 13:51

不空仓吗?京沪高铁要圈500亿,别指望癌股能走好