上周市场小幅调整，其中上证50下跌1.02%，沪深300下跌0.56%，中证500下跌0.03%，创业板指数下跌0.29%。海外市场中恒生指数下跌1.82%，道琼斯指数上涨3.02%，标普500上涨2.79%，纳斯达克上涨2.72%。
对A股而言，时间是很宝贵的财富
上周一A股在美股大跌的背景下照例低开，尽管没有能够走出8月15号那天低开高走并且翻红的强劲走势，但全天仍然显现强势，开盘基本就是全天的最低点，完全没有美股那种蔓延的恐慌气氛。而美股在上一周周五大跌之后，白宫对于市场最关心的争端问题给出了新的进展和可能的沟通路径，由此可以看出确实如之前所判断一样，在当前状态，3000亿对于美股带来的冲击会比A股更大，相应地也就会约束川普对于此问题的解决思路，在越来越临近11月中期选举的关键时期，从9月开始重新谈判仍然是最大概率的事情。
作为美股基于对此的预期，在上周也走出了强势的修复行情，而这已是自8月14号以来美股第二次走出如此行情。如果按照中国事不过三的基本原则，这两次的教训应该足以给川普以警醒，市场会给出最真实的反馈，打的结果一定是两败俱伤，已有网民朋友指出，即使打到一穷二白，中国人民的忍耐力和重新爬起来的能力也一定比美国这个富二代、富三代要强。因此最可能的演化路径仍然是谈而不破，谈而不决，以时间换空间，对中国的经济或者说A股而言，时间都是很宝贵的财富。
经济见底概率越来越确定
上周在上海举行的中证报金牛奖颁奖礼上，在国内宏观视野处于顶级水平的朱民院长给出了一个判断，目前全球经济处于一个低增长、低通胀并且流动性宽裕的状态，但美联储同时失去了对利率市场的前瞻性指引，对于全球金融市场会造成波动性加大的基本特征，但如何演绎还需要观察。确定性的只有一点就是波动性会加大，在此背景下，美联储的降息动作依然可以预期，因此在即将来到的9月，美股可以大体判断将处于继续修复的状态。
作为A股而言，在之前美股动荡的状态下已经体现强势，那么在接下来的9月大概率可以继续保持强势的状态。在上周五A股所有公司已经发完2019年的半年报，从整体业绩来看，A股非金融公司收入维持8.4%的增长，盈利增速由正转负至-3.1%，但中小板和创业板的盈利增速开始回升，且ROE已基本稳定，三季度经济见底的概率已经越来越确定，如此则9月已没有边际上超预期的负面信息。
A股优质资产处于长期向上的景气周期
在上周二A股开始明显放量，重要的资金来源是新增加的MSCI资金，并在周五深沪港通资金继续大幅流入，在上周还有一个增量资金是融资融券资金余额增加近120亿。可以看到的是当全球面临更大不确定的同时，中国的经济已经越来越接近这三年来调整的低点，而中国的股市在持续落后外围发达市场这么多年并经过深度调整后，其自身蕴含的风险溢价已经很低，就整体而言如同被压至极低的弹簧，因此不管是被动配置的MSCI资金，还是主动管理的外资资金，从全球视野来看，A股的优质资产是处于长期向上的景气周期。
对于内资资金而言，不需要去奢求把资金兑换成美元，没有途径也没有必要，在7.1左右的汇率水平，假设再回到2005年汇改前的8.2765，也就是15%的贬值空间，在我看来这是基本不可能的事情，一个已经开始收货币供应、继续严控房地产的超级大国，是不会发生这种情况的，除非出现全面崩盘的情况，若如此应该先把房子都卖了。因此从国内资金配置的角度来看，流动性最好、未来长期收益率最好的资产一定是代表中国经济的龙头股票资产。从这个角度而言，10年的慢牛现在还只是起点。
风险揭示
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