2022.6 VIX指数交易入门

前言：
VIX称为恐慌指数，其实真正的含义是标普500波动率指数。反应的是市场对于未来的波动率预期。我们都知道波动率总是周期波动（图1），这时就会存在一些交易机会。

正文：
VIX是市场的领先指标，预测未来的市场波动情况，表明了市场的不确定性。其计算规则是基于S&P500期权，所以又称标普500波动率指数。
观察历史VIX走势（图1）大家可以清楚看出，2020年前，VIX的运动区间在10-20。2020年后，由于疫情因素，整体运动区间上浮。可以发现，大致的运动范围为20-30。只要跨界，则就有回归均值的高概率可能。配合一些事件因素，成功率会高比较多。

知道了大概的交易方向，我们要怎么操作呢？笔者给大家大致指引一下，由于VIX是指数不能交易，我们只能交易VIX期货，期权或者ETF。
在交易前先了解一下风险：
VIX的上涨理论上是可以非常高的，2020年疫情极度恐慌下VIX曾经超过80，且是在极短时间内完成。另外VIX波动性很大，存在暴涨暴跌的可能，也存在长时间维持低谷的可能。
接下来正式了解一下如何开启VIX交易之旅。
首先介绍工具：
（1）ETF/ETN:
1$恐慌指数做多-iPath(VXX)$ . 单倍ETN
2. $恐慌1.5X做多-ProShares(UVXY)$ 1.5倍ETF，该ETF期权流动性相对较好。
3.$2X LONG VIX ETF(UVIX)$ 2倍ETF，波动更大，杠杆损耗更大。
（2）期货：
1. $VIX指数主连(2206)(VXmain.US)
2.$小型VIX指数主连(2206)(VXMmain.US)
(底层 ：$标普500波动率指数(.VIX.US))

ETF/ETN的构成是由期货合成，由于存在换月损失，导致指数长线走低。VIX期货则无这个问题。所以，长期看多VIX指数，比较好的做法是做多VIX期货。对于普通散户而言，若只是投机交易，用ETF来做是比较好的，这里主要推荐大家关注UVXY的交易机会，因为其期权流动性好，可以进行周期权交易。

操作方法：
1.事件埋伏：
重大事件前，可以埋伏做多，等待短线机会。这时候，可以做多UVXY/期货/期权call。

2.极端均值回归：
VIX高了就会下跌，利用这个规律，高位放空，我们就能赚钱（券商的UVXY经常出现无融券余额的情况，表示很多人都想高位放空）。做空的方式比较多，long put，short call spread等都可以，尽量不要随便裸卖空call与正股ETF，需控制仓位。
VIX低了，市场的小波动就会拉动指数的升高。这时候，可以适度关注做多的机会。

3.对冲保险：
持有一部分VIX多头，可以起到对冲保险的作用。因为，一旦出现极端行情，VIX会出现惊人的波动幅度。

4.长线持有空头ETF/ETN：
若一般行情，这种玩法具备一定可行性，VIX ETF长线下跌。但是VIX空头需要缴纳较高融券费用/或者权利金，所以择时也是一门艺术。QE周期再去放空风险会小比较多。

风控提醒：
1.裸卖空：若你卖空正股，或者裸卖空Call存在扎空爆仓风险，尽管发生的概率很低，但是极端情况下可能会导致爆仓。
2.股市大好行情，VIX也可能升，原因可能只是市场对于未来的波动率预期发生了变化。
3.杠杆VIX ETF杠杆损耗。
踩坑提醒：
需要重点关注VIX的远期期权ATM Delta出现偏离0.5较大的情况，导致ATM日历价差出现失效情景，不能对冲掉Delta。
4.风险与收益共存，VIX亏钱速度也是令人恐慌，记住择时。

总结：
VIX作为特殊的交易领域，交易风险比较高，需要谨慎操作，以上内容只是入门，还需要读者深入研究。你可以不交易与它相关的品种，但是你一定不能忽视它，作为一种市场的情绪指标，诸多高手与机构都看着它交易股票，极度恐慌时买入，极度贪婪时卖出，极度两个字耐人寻味。