实际控制人为国务院国资委、财政部的上市公司定义为“中央企业”，实际控制人为地方国资委、地方人民政府、地方国有企业的上市公司定义为“地方国有企业”；“中央企业”+“地方国有企业”统称为“国有企业”；其它上市公司除公众企业、集体企业、中外合资企业外为“民营企业”。
中证国有企业综合指数（简称“中证国企”）由沪深两市所有国有企业（国企）上市公司组成，成分股1390只；中证中央企业综合指数（简称“中证央企”）由沪深两市所有中央企业（央企）上市公司组成，成分股444只；中证民营企业综合指数（简称“中证民企”），成分股3362只。
（各指数成分股均已剔除ST、*ST股份）
一、央企、国企和民企上市公司的行业差异比较大
央企上市公司前三大行业是银行、公用事业和国防军工；国企（包含了央企）上市公司前三大行业是银行、食品饮料和非银金融；民企上市公司前三大行业是电力设备、电子和医药生物；
二、央企、国企大型企业多，规模大于民企
流通市值在100亿元以下的成分股，中证民企指数占权重的82.07%，中证国企指数占权重的57.24%，中证央企指数占权重的39.73%；
流通市值在100-500亿元的成分股，中证民企指数占权重的15.64%，中证国企指数占权重的31.82%，中证央企指数占权重的41.08%；
流通市值在500亿元以上的成分股，中证民企指数占权重的2.29%，中证国企指数占权重的10.94%，中证央企指数占权重的19.19%；
三、前十大权重股，央企/国企金融占50%，民企行业分散
1、中证央企指数和中证国企指数前十大重仓成分股中，金融（银行、非银金融）各有5只，占个数的50%。由于央企包含在国企中，所以两个指数的前十大重仓股有5只重合成分：招商银行、长江电力、交通银行、工商银行、中信证券，占个数的50%，重合股份主要是金融股。
中证央企指数前十大重仓股平均总市值7915亿元、平均自由流通市值1793亿元；中证国企指数前十大重仓股平均总市值7748亿元、平均自由流通市值2962亿元；
2、中证民企指数重仓股行业分布较为均匀分散；前十大重仓成分股共分布在8个行业中：家用电器和农林牧渔各2只，电力设备、汽车、医药生物、电子、非银金融、机械设备各1只。
中证民企指数前十大重仓股平均总市值3449亿元、平均自由流通市值1918亿元；
中证民企前十大重仓股平均总市值规模明显小于央企、国企，但平均自由流通市值略大于央企、明显小于国企。
四、估值分析
如下表。
1、若从市盈率和市净率的绝对值来看，民企明显高于国企和央企。
绝对值的大小，并不一定意味着高估或者低估。市盈率和市净率的数字，民企高于国企的主要原因是央企国企和民企的行业分布差异较大造成的。央企主要在金融、公用事业、石化钢铁等成长性较差的传统行业分布较多，而民企则在成长性行业较强的电子、医药生物，以及消费行业分布较多。
2、若从市盈率和市净率的10年百分位看，则民企的估值明显低于国企和央企。
中证民企指数的市盈率百分位为14.23%、市净率百分位为4.65%，股息率百分位99.30%，估值处于非常低的位置。
国企的市盈率百分位51.28%、市净率百分位22.19%、股息率百分位83.71%，当前估值处于合理位置；
国企的市盈率百分位48.25%、市净率百分位6.46%、股息率百分位95.52%，当前估值处于合理偏低位置；
五、市场表现
1、近十年市场表现，央企好于国企，国企好于民企
2014年6月12日-2024年6月12日，中证央企指数累计涨幅78.27%、中证国企指数累计涨幅73.02%、中证民企指数累计涨幅32.33%。中证国企相对中证民企的超额收益为40.69%。
2、十年年度市场表现，国企6年跑赢民企，民企在牛市表现更好
在2014-2023年的十个完整年度中，中证国企指数在2014、2016-2018、2022-2023共6个年度的收益高于中证民企指数，在2015、2019-2021共4个年度的收益不及中证民企指数。
从下面的统计表我们能清晰地看到，在2016、2018、2022、2023共4个下跌的年份，中证国企指数都跑赢中证民企指数；而在其它6个上涨的年份，中证国企却有4个年份跑输中证民企指数；
从2019-2023年的一个完整牛熊周期看，2019-2021三个上涨年份（牛市），中证民企赢，2022-2023两个下跌年份（熊市），中证国企赢；
3、今年以来（6月12日），国企跑赢民企
今年以来，中证央企指数上涨6.84%，中证国企指数上涨2.68%，而中证民企指数则下跌10.38%。
六、市场波动
从最大回撤看，在各阶段均呈现这样的现象：央企＜国企＜民企；
如下图：
七、财务比率
1、成长能力：营业收入增长率民企高于国企
2020-2023年，中证民企连续四年的营业收入增长率高于国企和央企指数。尤其是在疫情后期的2022年和疫情结束之后的2023年，民企的复苏速度明显高于国企。2022年中证民企指数的营业收入增长率为12.64%，而中证国企指数只有4.92%；2023年中证民企指数的营业收入增长率为5.19%，而中证国企指数只有0.20%。
但是净利润率的增长率却是国企和央企高于民企。2019-2023年的五个年度，中证民企只有2020年为正增长，其它四年为负增长；而中证央企则只有2020年为负增长，其它四年为正增长。中证民企五年平均净利润增长率为负5.22%，而中证央企则为正5.65%。
2、盈利能力：ROE国企高于民企
央企和国企的净资产收益率（ROE）明显高于民企。中证央企和国企的五年平均净资产收益率分别为9.70%和9.52%，而中证民企只有7.39%。
3、经营质量：国企的经营现金比高于民企
央企和国企的经营现金比率（经营活动现金流净额/营业收入）明显高于民企。企业经营质量和资金利用效果，国企好于民企。
八、投资价值分析
1、从行业分布看，央国企在煤炭、石油等上游资源行业，公用事业、交通运输等基础设施建设板块，建筑装饰、钢铁等地产产业链，国防军工、通信、金融等重要产业领域拥有巨大优势。而民企在医药生物、电子、社会服务、纺织服饰、食品饮料等行业占比较高。
2、从当前二级市场的关注度看，具有高股息、高分红特征，且估值适中的央国企，更受投资者青睐，是级市场的当下主力。
3、从当前市场的底部位置及向上趋势看，企业成长性高、牛市表现更好、并且估值较低的民企，正是布局的时机，或是二级市场的未来的主力。
4、央企/国企综合指数无基金产品跟踪，对央企/国企有兴趣的投资者可关注如下央企/国企的主题或者策略指数，以及跟踪这些指数的基金，享受当下投资回报。
5、中证民企综合指数也没有基金产品，现在大盘底部区域布局，期待未来更大投资回报的投资者，可关注当前估值在市场底部、民企占比较高的行业或者板块。比如电力设备、医药生物、食品饮料、电子、计算机、机械设备等行业。
这几个民企占比较高的行业，菊丸内成长性较高的行业，在本次熊市中都有大级别调整，并且今年以来的表现都欠佳，全部跑输沪深300指数。
计算机和医药生物今年来下跌幅度最大，分别达到了19.83%和14.79%；机械设备、电力设备、食品饮料和电子分别别下跌9.53%、8.20%、7.33%和7.19%；而沪深300指数上涨4.13%。
从估值分析看，除电子行业估值略高，处于合理位置之外，其它几个行业的估值均处于10年底部位置。（与沪深300指数的估值位置接近，沪深300指数当前10年风险溢价率6.13%，估值底部）
（全文完）
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