谁为中证1000ETF的投资保驾护航?

中证1000指数最近很火。

一是,从4月26日A股触底反弹以来,代表小盘股的中证1000指数成了反弹先锋,涨幅大大领先于代表大盘的沪深300指数和代表中盘的中证500

二是,7月22日,经证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权正式挂牌交易;

三是,跟踪中证1000指数的四只ETF基金在7月27-29日三天内密集上市,吸金超过三百亿;

中证1000指数并不是新的指数,引起投资者关注最主要的原因是中证1000股指期货和期权产品的上市。

中证1000股指期货是中国金融期货交易所第四只权益类期货产品,其它三只分别是上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货;同时,中证1000股指期权是中国金融期货交易所第二只期权产品,之前只有一只沪深300股指期权。

这说明中证1000指数在A股宽基市场中的重要地位越来越凸显。

中证1000指数近10年来的涨幅高于沪深300指数和中证500指数,估计是很多投资者没想到的。

2012年8月10日-2022年8月5日,沪深300指数涨幅73.22%、中证500指数涨幅84.65%,而中证1000指数涨幅99.02%;

#中证1000股指期货上市,多了哪些新玩法#

本文主要跟大家分享,中证1000期货/期权上市后给市场带来的积极变化和给中证1000ETF投资者带来丰富的投资手段和投资体验。

 

一、中证1000指数简介

1、中证 1000 指数发布于 2014 年 10 月 17 日,选取中证 800 指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成,综合反映中国 A 股市场中一批小市值公司的股票价格表现,与沪深300中证500等指数形成互补。

在指数编制时,同时考虑流动性因素与市值因素,在剔除中证800指数成份股及总市值排名前 300 名的股票后,在优先筛选近一年日均成交金额靠前样本的基础上,进一步按照近一年日均总市值排序,选取前1000名作为样本股,从而使得该指数流动性得到了很好的保障。

2、中证1000指数整体市值偏小,200亿以下成分股858只,占85.8%

3、成长性行业占比较高

中证1000指数按权重分布的前五大行业(中信一级行业分类)分别为电力设备及新能源、电子、基础化工、医药、计算机等,均为成长性较强的行业。

4、两年来,中证 1000 指数的净值表现优于绝大部分国内宽基指数

自 2021 年国家层面对中小企业愈发重视,加上我国金融市场为中小企业提供了更好的融资环境,中小企业的发展潜力正在快速显现。从净值曲线的走势看,中证1000指数的净值明显位于各类常见宽基指数的上方,相对于其它宽基指数获得了更为显著的相对收益。

从指数风险收益特征看,中证 1000 指数的波动相较其它指数更高,但近两年的回撤并没有明显高于沪深 300、中证 500 等宽基指数,指数 2021 年以来的夏普比率为 0.14,高于其余指数的夏普水平。

5、估值处于历史低位,未来升值空间大

当前TTM市盈率30.98,分位点13.98%;估值水平处于历史低位;随着中小市值股票热度的持续提升,政策加码加力推动中小企业发展,中证1000指数有望维持较高景气度。

二、中证1000股指期货与中证1000股指期权

1、中证1000股指期货

(1)中证1000股指期货就是以中证1000指数为基础资产的标准化的期货合约。

股指期货交易的是一张合约,这张合约的标的物是中证1000指数;指数是一个抽象的数字,合约乘数的作用是将抽象的数字转换成可以标价的品种。

见上表,中证1000指数的合约乘数是每点200元,合约的价值就是中证1000指数期货的点数乘以200元。比如,中证1000指数期货报于7138点,合约价值就是7138X200=1427600元(142.76万元)

(2)合约规则

中证1000股指期货首批上市合约为2022年8月合约(IM2208)、2022年9月合约(IM2209)、2022年12月合约(IM2212)和2023年3月合约(IM2303)。

中证1000股指期货合约乘数设为每点人民币200元,对应合约规模约为140万元左右,已上市的股指期货合约规模约在92万元到135万元人民币之间。

中证1000股指期货各合约最低保证金是合约价值的8%,上市初期的交易保证金标准为15%。

中证1000股指期货各合约限价指令的每次最大下单数量为20手,市价指令的每次最大下单数量为10手。中证1000股指期权各合约限价指令的每次最大下单数量为20手。中证1000股指期货各合约的手续费标准暂定为成交金额的万分之零点二三,申报费为每笔1元。申报是指买入、卖出及撤销委托。

中证1000股指期货各合约的平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之三点四五。

2、中证1000股指期权

(1)期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量特定标的物的权利,因此,期权交易是一种权利交易。

中证1000股指期权,是在中证1000股指期货的基础上产生的,期权购买者付给期权的出售方一笔期权费,以取得在未来某个时间,以某种价格水平,买进或卖出中证1000指数的权利。

(2)合约规则

中证1000股指期权首批上市合约月份为2022年8月(MO2208)、2022年9月(MO2209)、2022年10月(MO2210)、2022年12月(MO2212)、2023年3月(MO2303)和2023年6月(MO2306)。

中证1000指数期权合约乘数为每点100元,中证1000股指期权各合约的保证金调整系数为15%,最低保障系数为0.5。同一客户某一月份中证1000股指期权合约单边持仓限额为1200手。

中证1000股指期权合约的手续费标准为每手15元,行权(履约)手续费标准为每手2元。交易所暂不收取中证1000股指期权合约的申报费。

中证1000股指期权做市商可以在交易日9:30-15:00,通过会员向交易所申请双向期权持仓自动对冲平仓,自动对冲平仓暂不收取手续费,申请后持续有效。做市商也可以在上述时间申请取消自动对冲平仓。做市商所有月份中证1000股指期权合约单边持仓限额为15000手。做市商所有月份中证1000股指期货合约单边持仓限额为4800手。

 

三、中证1000指数期货及期权上市将给中证1000指数基金带来的积极变化

目前国内主要宽基指数中,上证50指数、沪深300指数、中证500指数均有股指期货上市,沪深300同时有股指期权上市。

上证50指数、沪深300指数、中证500指数分别代表超大盘、大盘、中盘规模风格;现在中证1000股指期货和股指期权的顺利推出,有效填补了日益受到关注的小盘股衍生品的空缺。

另一方面,中证1000股指期货和股指期权的上市,丰富了投资者的风险管理工具,有助于稳定市场波动,提供良好的对冲工具。

历次股指期货和期权等衍生品推出后,对应的股指ETF基金整体规模都会明显的增加,不仅基金份额提升明显,基金数量也会有显著的增加。

粤开证券统计:

2015年2月上证50ETF期权,2015年4月上证50股指期货上市后,2015Q1季报到Q2季报,指数基金规模由285亿元,增加到395亿元,环比增加约38%;

2015年4约,中证500股指期货上市后,2015Q1季报到Q2季报,对应指数ETF数量由4只增加到7只,同时指数基金规模由99亿元,增加至126亿元,环比增加约27%;

2019年12月,沪深300股指期权和沪深300ETF期权上市后,2019Q3季报到Q4季报,对应ETF数量由10只增加到16只,同时指数基金规模由1117亿元,增加至1373亿元,环比增加23%。

2022 年 6 月 22 日,中国金融期货交易所发布了《关于中证 1000 股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》,迅速引发二级市场的关注;至7月22日中证 1000 股指期货和股指期权合约正式上市至8月9日,中证1000指数在交易量和交易额都明显增大,同时追踪中证1000指数的ETF密集上市。

由于中证1000股指衍生品上市时间较短,笔者只能统计了6月22日征求意见前、后各35个交易日中证1000指数交易量和交易额的变化,与6月22日之前的35个交易日相比,之后的35个交易日累计交易量增加2.60%,交易额增加20.21%,如下:

中证 1000 股指期货和股指期权合约正式上市当月,4只ETF基金成立,总规模达306.22亿元。

2022年中证1000指数基金规模呈爆发式增长,尤其是在7月份中证1000股指衍生品上市之后。

四、中证1000期货/期权上市,为中证1000ETF的投资保驾护航

中证1000指数长期业绩优秀,并且成长性强、弹性大,吸引越来越多喜欢ETF的投资者购买跟踪中证1000指数的ETF基金,市场上也有越来越多的中证1000ETF基金上市供投资者选择。

目前有7只已上市的跟踪中证1000指数的ETF基金,

其中,南方中证1000ETF(512100)成立最早,于2016年9月29日成立;规模最大,现有规模达104.23亿,是7只产品中唯一过百亿的1000ETF.

南方中证 1000ETF 采用被动式投资策略,以紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化作为产品投资目标。该基金属于股票型基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金,属于较高风险、较高收益的基金。基金管理费率为 0.50%,托管费率为 0.10%。

综上所述,我认为南方中证 1000ETF是投资中证1000指数基金的首选

我们以南方$中证1000ETF(SH512100)$ 为例,构建南方中证1000ETF和中证1000指数期货/期权投资组合,探讨中证1000股指期货/期权是如何为中证1000ETF保驾护航的。

1、利用中证1000看跌期权,对冲中证1000ETF下行风险

在买入中证1000ETF的同时,买入相应数量的中证1000看跌期权,从而减少市场下行给中证1000ETF带来的风险。

这个策略叫“期权保险策略”。

“期权保险策略”一般适用下面三种情景:

一是预期某只标的证券会上涨而买入该证券,但又担心买后市场会下跌,买入看跌期权锁定价格;

二是预期市场下行,但证券正被质押中或或留作打新股抵充市值之用,无法抛售;

三是长期持有该证券,并且持有的该证券已经获得较好的收益,但是对该证券后续走势并无把握,想在锁定已有收益的同时仍保留上行收益的空间。

2、利用中证1000看涨期权,降低中证1000ETF持仓成本、增加收益

在买入中证1000ETF的同时,卖出相应数量的中证1000看涨期权,从而降低持仓成本,增厚收益。

这个策略叫“备兑开仓策略”。

“备兑开仓策略”就是指持有(或购买)足额的标的证券,同时卖出相应数量的以该证券为标的的看涨期权,从而凭着卖出看涨期权所获得的权利金来消减下跌行情中证券市场所受的损失。

备兑开仓策略”并不是对所有情况都适合,它更适合于价格变化中性或者小幅平稳上涨(慢牛)时采用的策略;当在行情大幅上涨或者大幅下跌时并不适用。行情大涨时,全部直接持有标的证券的收益更大;而在行情大跌时,期权卖出所获得的权利金也只是杯水车薪,直接卖出标的证券可能损失更小。

3、同时买入中证1000看跌期权和卖出中证1000看涨期权,是否万全之策?

在买入中证1000ETF时,买入中证1000看跌期权防范中证1000ETF价格下跌的风险,卖出中证1000看涨期权来减轻买入看跌期权的成本。

这个策略叫“领口策略”(也有叫“领圈策略”的)。

领口策略”就是在持有“期权保险策略”的同时,卖出虚值的看涨期权,以看涨期权所得的权利金收入降低“期权保险策略”的成本;

通常情况下,用看跌期权来保护所持标的证券多头头寸,成本往往较高,特别是在牛市行情中,买入看跌期权往往损失权利金。为了降低购买看跌期权的成本,可以考虑在购买一份虚值看跌期权的同时,卖出一份虚值看涨期权来降低购买保险(策略)的成本,这样通过放弃部分标的证券价格上涨的盈利,也得到了标的证券价格下跌的保护。

由于买入的看跌期权提供了在下行方向上的保护,该策略的潜在亏损有限,又因为卖出了看涨期权,在上行方向上的潜在盈利也有限。

4、利用中证1000期货做“套期保值”,降低投资中证1000ETF的投资风险

若投资者已经持有中证1000ETF,但对对未来的股市走势没有把握或预测股市可能下跌的时候,为规避因股价下跌而导致其持有的中证1000ETF市值缩水的风险,在期货市场上卖出中证1000股指期货进行风险对冲。

中信建投期货西安分公司在知乎平台上分享了一个典型案例:

(本文做了简化处理)

某证券投资机构持有市值2000万元的沪深300成分股股票组合,并打算长期持有。

2018年9月26日,沪深300指数盘中最高触及3448.26点,股指期货合约IF1810为3459.6点。该机构决定在股指期货市场上进行卖出套期保值来规避短期股市下跌的风险,卖价为3440点。

2018年10月19日是IF1810合约的最后交易日,该机构选择结束套保,在股指期货市场中以3100点买入IF1810合约进行平仓。

该机构套期保值过程如下表所示:

从上表可以看出,如果不进行套期保值操作,自然持有的投资组合在现货市值亏损在所难免。而通过卖出套保策略,股票组合上的亏损可以从期货的盈利上得以弥补;且由于当时股指期货跌幅大于沪深300指数跌幅,因此还获取了16.32万元的净盈利。当然,如果投资机构判断错误,股市不跌反涨,那么该机构在股市中所获取的盈利就会与期货上的亏损抵销。

由此可见,不论股市上涨还是下跌,采用套期保值策略,现货累计的亏损额和期货累计的盈利额基本上一致,甚至可能略有盈余,即使亏损也是维持在较低水平。因此,套期保值虽然不能创造利润,但却可以有效转移风险达到锁定利润的目的,是投资者在进行资产运作时规避风险的手段之一

五、小结

1、自 2019 年以来,我国对中小企业的支持力度明显增大,政策出台速度进一步提升;国家政策全方位支持中小企业发展,为中证1000ETF的发展保驾护航

2、中证 1000 指数衍生品的推出提供了风险对冲工具,补充了市场小盘股衍生品的空缺,满足了更多的投资需求,有利于进一步扩大中证 1000 指数基金产品的投资规模;中证 1000 指数的规模和总量占比的进一步扩大,为中证1000ETF的交易需求和活跃度保驾护航

3、中证1000期货/期权等衍生品可以应用于众多与中证1000ETF 搭配的交易策略和套利策略,这些策略的运用会降低投资者风险、提高投资者收益,为中证1000ETF投资者保驾护航

(全文完)

 (注:1、本文内容只代表本人观点,只能做参考之用,并不构成投资建议,不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料来源:Wind金融终端、中国金融期货交易所、中证指数官网、知乎平台,以及信达证券、招商证券、国金证券、粤开证券等相关报告。4、参考文献:中国金融出版社《股指期货投资必读》、中国财经出版社《股指期权》、上海人民出版社《2周攻克期权策略》)

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#中证1000股指期货上市,多了哪些新玩法# $中证1000ETF(SH512100)$

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全部评论

暴富指南向前冲08-12 13:41

散户买etf准没错!现在中证1000很热门,我就买的$中证1000ETF(SH512100)$

Quasimodo201408-12 10:00

中证1000股指期货,没点200元,每张合约140万左右。按15%保证金就是21万左右,还不算可能的追加。一般小散还是玩不起。