5月19日长文《那些“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动基金，找到它们》，受到球友们的好评，最后找到的这六只“抗跌能打、穿越牛熊”主动基金自然也备受关注。
六只基金的优秀业绩，前文都已经展示过，球友也都有了详细的了解。
本文解析周海栋和他管理的“华商新趋势优选灵活配置混合基金”（166031），简称“华商新趋势优选（166301）”；并不再重复展示其优秀的业绩，而是围绕几年来基金的“变化”以及透过这些“变化”，寻找优秀业绩产生的基因。
一、“华商新趋势优选（166031）”基本资料
1、基金类型的变化：
该基金成立于2012年9月6日。基金成立时并非混合型基金，而是一只分级基金，并且是一只追踪中证500指数的指数型的分级基金，叫“华商中证500指数分级证券投资基金”。并于2015年5月7日发布转型公告，由分级基金转为灵活配置混合型基金。
2、基金经理的变化：
可以简单地做下区分，该基金转型前（分级）和基金转型后（灵活配置）。
现任基金经理周海栋，是从基金转型为灵活配置基金后（2015年5月14日），开始担任该基金的基金经理，并任职至今。
周海栋截至目前任职7年12天，累计业绩回报255.89%。
3、基金份额和净资产的变化：
基金份额从周海栋任职后的第一个季报（2015年6月30日）56824009.62份，到2022年一季报的328196151.14份，份额增长477.57%。
基金净资产从（2015年6月30日）128120386.42元，到2022年一季报的2696354735.65元，净资产增长2004.55%。
4、基金评级的变化
海通3年评级连续10个季度五星级、海通5年评级连续6个季度五星级；
Wind 3年评级连续10个季度四星以上（8个五星、2个四星）、Wind 5年评级连续6个季度五星级；
二、“华商新趋势优选（166031）”业绩变化
1、阶段性表现：
基金近一年（YTD）的业绩大幅跑赢业绩基准和沪深300；
基金在近一年（包括今年以来）的业绩是考核基金“抗跌性”的最重要指标之一。
2022年，很多“扛过”2018、2016年的知名基金经理，在2022年市场快速下跌过程中都“沉沙折戟”，跑不过大盘，尤其是投资人（包括本人在内）一直推崇的顶流、名流，有的是“盘子大”所累，有的则是不擅长控制回撤。
2、牛熊行情表现
行情划分标准：
牛市标准：牛市区间内，20、60、120均线大多数情况下成为多头排列，120日均线斜率需要基本为正，走势明显向上。
熊市标准：熊市区间内，20、60、120均线大多数情况下成为空头排列，120日均线斜率需要基本为负，走势明显向下。
（以Wind全A指数的20、60和120日均线为趋势参考；）
华商新趋势在牛市能够获取巨大的超额收益，在熊市表现也比较好；但是在震荡市中表现差于大盘（沪深300）
3、动态回撤情况
最大回撤略强于大盘。
三、“华商新趋势优选（166031）”资产配置的变化
1、行业配置变化
目前行业配置比较分散，Wind一级行业中的11个行业均有配置；而在2019年之前则配置非常集中。
在2018年年报显示，基金只配置了5个一级行业，占全部股票市值的99.98%。
在2021年年报显示，基金配置了11个一级行业。
但行业配置并不均衡，材料和能源两个行业已经占股票配置的68.59%
2、持仓集中度变化
持仓集中度变化非常明显，从2017年中报（2017年6月30日）前十大股票占比58.19%，到2022年一季报前十大股票占比32.49%。按季报几乎一路下滑。从持仓呈集中风格变为持仓呈分散风格。
目前，前十大持仓股票明细：
3、持仓风格变化
从上图可以看到，华商新趋势在大多数时间以小盘成长股为主，而从2021年开始变换风格，以持仓小盘价值股为主，并增加大盘价值。
如果说，上图直观的话，下面的表格，从数据上看，对这种变化感受会更深：
从以“小盘成长”为主，到近两个季度配置为0。
4、估值水平变化
随着持仓风格的变化，从成长型向价值型转变，近一年持股的估值水平明显降低，且明显低于同类平均。
2021年年报，前十大重仓股平均市盈率14.28，同类平均37.10；2022年一季报继续降低，前十大重仓股平均市盈率13.32，同类平均28.77.
5、仓位变化
对于“灵活配置”的混合型基金，很少有象华商新趋势这样稳定持仓在80%以上，几乎可以与股票型基金（强制持仓80%以上）比肩。
只有在个别时段低于70%。
四、基金经理周海栋
基金经理周海栋，从业时间8年21天，最大盈利494.24%，总回报253.36%，年化回报19.55%。近3年加权业绩超90%的同类基金经理。代表产品就是今天的主角“华商新趋势优选”。
任职期间获奖5次，其中3座金牛奖。
在偏股型基金经理中，周海栋随然业绩表现出色，但比较低调。定期报告中的“小作文”惜墨如金，文字很少，先摘录一段2021年年报对2022年市场的看法：
“展望2022年，国内货币与财政政策环境对增长较为有利，但力度和持续性仍不明朗，地产的尾部风险仍存，经济很可能呈现逐步企稳的节奏。国际环境也呈现较大的不确定性，海外疫情、货币与增长环境并不明朗，尤其货币环境的紧缩预期较为明显。总体来看，2022年市场面临较大的挑战，稳增长方向面临力度和持续性的疑问，成长方向由于估值较高，面临货币环境变化的考验。本基金仍将保持较高的周期及价值方向持仓，包括有色、煤炭、银行等，为了兼顾组合稳定，成长方向也还有一定配置，主要是计算机、绿电运营等。”
这已经是他的长篇大论了。
1、管理规模
周海栋目前管理6只基金，管理规模95.60亿元。
管理规模呈逐年上升趋势。
从周海栋目前的管理规模看，规模对其业绩的影响尚未构成。对喜欢和信任他的投资者来讲应该是一个福音。
2、基金换手率
虽然周海栋的投资风格在发生变化、管理规模也在不断扩大，但似乎换手率并没有发生很大的改变。
3、获奖记录
中国证券报的“金牛基金”奖，是公募基金公认的最高奖项。
周海栋三次获得金牛奖。
4、在管基金风险回报分析（1年）
5、综合评价
周海栋风格：持仓较分散，净值波动较小；偏好价值（大盘股/小盘股）股，以及盈利能力中且估值水平低的股票。
（本篇完）
《“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动基金》系列：
（直接点击下面标题，阅读原文）
1、《那些“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动基金，找到它们》
2、《中生代基金经理的翘楚：五年年化回报30%的基金是怎样炼成的？》
（6只“抗跌能打、穿越牛熊”的基金将陆续发文分析。本篇文章和《中生代基金经理的翘楚：五年年化回报30%的基金是怎样炼成的》，分别展示了$华商新趋势混合(F166301)$ 和$工银战略转型股票(F000991)$ 。敬请期待后文。）
（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、若有错误，欢迎批评指正。3、相关数据来源：Wind终端、东方财富网、好买基金网、相关基金定期报告/公告等）