$东方财富(SZ300059)$ 昨天公布了一季报，雪球上很多人觉得低于预期了，实际上这个业绩是非常不错的，甚至是超预期的。
首先，去年一季度成交额非常高，今年1月份成交额和去年同期相比下滑了40%，而市场2月份才起来的，行情起来对整个一季度影响有限。
其次，去年基金卖的好，今年Q1基金一般。而且最最最重要的是，去年1季度发行了很多新基金，新基金认购费不打折，而老基金的申购费是1折，利润差距巨大。
我之前预期公司一季度应该是负增长的，一季度 0-30%的增长应该是大幅超预期了，说明公司券商业务发展非常好，市占率还在提升。公司业绩增速应该是逐季增长的。
说一下公司经纪业务利润=成交量*股价*市占率*净利率，成交量已经起来了，股价也在起来，公司市占率一直在提升（18年提升0.8个百分点，19年市场好市占率提升速度更快），净利率提升也是可以预期的（互联网模式，没有线下营业部拖累，成本端刚性，去年净利率提了5个百分点），4个乘数都在增长，公司19年业绩弹性非常大。