股市价值规律的根基

价值投资依赖股市价值规律,即股票价格服从内在价值。

价值规律不同于物理规律。物理规律不可违反,人不可能跳到卫星轨道上,子弹的速度不可能比光速快。但任何人都可以违反价值规律,实际上,正是有人违反价值规律,价值投资才可能取得超过指数的收益。

价值规律客观存在,根基在于人的行为的自限性。正常人,可能在某些情况下处于非理性的状态,但过一段时间就会冷静下来。我们的祖先如果没有这种能力,他们的基因就不会保存下来。人对需求的满足是间歇性的,比如,人总是一天吃几顿饭,而不是不停地吃。以投机炒作为例。人们参与投机炒作,是因为受到外界的刺激。比如,看到白酒股连续上涨,产生买入白酒股的冲动。这与饥饿的狗看到食物,兴奋地冲向食物是一样的。当投机者拥有了投机标的,股价上涨,大脑产生愉悦感,驱使他去买入更多股票,期待继续上涨(狗吃到第一口食物,感到愉悦,渴望吃更多)。股价继续上涨,投资者的兴奋水平却开始下降,需要股价更快的上涨来保持相同的兴奋水平。接下来,股价的涨速达到了极限,投机者逐渐平静下来,仅仅因为股价上涨速度下降,他们就感到失望,陷入抑制的状态。这时,只要外界产生一点负面刺激,他们就开始悲观,抛售股票。

股市不仅受投机行为影响,还受机构抱团行为、国家队行为、监管层行为,乃至媒体行为的影响。这些行为比投机行为更难预测,但都是自限性的。行为的自限性是人类的生存机制。比如,机构抱团炒股行为的具体自限机制是什么,我还不清楚,但我相信是自限性的。

股市价值规律就是这样一种规律,任何人都可以随意的违反它,但人们违反价值规律的行为最终会自动变为实现价值规律的行为。各国股市经常严重偏离价值规律,但最终总会得到修正。这就是股市价值规律的根基。$上证指数(SH000001)$ $招商银行(SH600036)$ $新城控股(SH601155)$

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