百年化学与制药企业
拜耳集团
目录
一、公司背景
二、公司最近3个月重要事件
三、公司财务分析
四、公司估值
五、公司技术面
公司背景
拜耳集团是德国著名制药、化工、农业集团，成立于1863年，总部位于德国北莱茵威斯特法伦州勒沃库森，美国著名农业与生物科技公司孟山都也是拜耳集团的子公司。拜耳的发明众多，比较知名的包括阿司匹林、百浪多息、环丙沙星、伐地那非、苏拉明、美沙酮等药物，也包括曾经以药物目的开发的海洛因，当然也有在战场上臭名昭著的塔崩毒气和芥子毒气。2023年总营收476.37亿欧元，税后净利润为负，每股分红2.4欧元。公司是德国DAX指数成分股，市值约为330.39亿欧元，除了在德国的法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡上市外，还在英国、意大利、奥地利、匈牙利、墨西哥、波兰、秘鲁等国上市。
拜耳开发的寄生虫病药物苏拉明（1934年），来源：《热带医学与传染病》期刊
代表产品阿司匹林（1899年），来源：维基百科
由拜耳最初开发的利伐沙班，来源：维基百科
法本公司旗下拜耳实验室开发的磺胺类药物百浪多息（1935-1950年），来源：维基百科
拜耳开发的氟喹诺酮类药物——环丙沙星，来源：公司官网
拜耳开发的伐地那非，来源：公司官网
公司最近3个月重要事件
3月20日
拜耳与赛默飞世尔达成合作，以提高患者获得精准癌症治疗的机会。
4月5日
拜耳与雷迪博士实验室签署了唯立西呱第二品牌在印度的市场与分销协议，雷迪博士实验室将在印度以第二品牌GANTRA进行销售，拜耳授予雷迪博士实验室GANTRA品牌的非排他性权利。
4月9日
拜耳和谷歌云加快开发放射科医生使用的人工智能医疗保健应用程序，旨在帮助克服困难，构建可以拓展且合规的人工智能医疗成像软件产品。
4月16日
拜耳与Asklepios Bio公布AB-1005基因疗法用于帕金森病的18个月ⅠB期试验结果，研究达到预期目标，评估了AB-1005一次性双向给药直接抵达被壳的安全性。11名病人被分入两组，基于帕金森病临床诊断时间和症状严重程度分为轻度组（6人）和中度组（5人）。基于目前结果中的安全性和有效性，Ⅱ期试验已经开发，预计将在今年晚些时候在美国、欧盟和英国注册。在被壳内双向给药（最高1.8ml）AB-1005的耐受性良好，没有与研究基因治疗或造影剂相关的严重不良事件。
4月18日
拜耳与Asklepios Bio的AB-1002研究基因治疗项目获得美国FDA快速通道认证，用于充血性心力衰竭。
4月23日
拜耳计划退出首款用于农作物的生物杀虫剂，该产品预计将于2028年退出。该新型杀虫剂由英国公司AlphaBio Control发明，拜耳公司与其签署了一项独家许可的协议，与其一同合作分销Flipper®生物杀虫剂/杀螨剂。
4月29日
Eylea® 8 mg发表在视觉与眼科研究协会（ARVO）的数据再次强化了对于两种主要视网膜疾病具有持续且具有临床意义的获益的结论。
4月30日
拜耳与Evotec公司合作推进精准心脏病学。与Evotec的战略联盟将会发挥人类诱导多功能干细胞疾病模型的功能识别新目标。两家公司将会共同分担潜在临床候选药物的临床前期开发责任，拜耳也将承担所有后期临床开发和商业化的责任，合作的财务相关条款未披露。
5月1日
拜耳与HUMA公司在数字心脏病风险评估工具方面的伙伴关系扩展到沙特阿拉伯。
5月15日
拜耳开始对新型靶向放射性核素疗法225AC-PSMA-TRILLIUM用于晚期转移性前列腺癌的Ⅰ期研究。
5月16日
拜耳宣布Elinzanetant可显著降低与更年期相关的中度至重度潮热的频率以及严重程度。在两项研究中，该药物成功达到全部四项主要终点以及三项关键次要终点。
5月30日
BlueRock Therapeutics 的帕金森病细胞疗法候选药物Bemdaneprocel获得美国FDA再生医学先进疗法认证。
6月11日
拜耳的BAY 2927088在中国获得用于HER2突变型非小细胞肺癌患者的突破性疗法认证。
公司财务分析
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
来源：LSEG Refinitiv
公司估值
52周范围 €24.96 - €53.80
分析师预期 €25 - €68
模型估值 €13 - €42
平均公允价值 €33.53
发稿时股价 €27.07
市盈率 -8.56x
Beta 0.97
公司技术面
日线图，来源：LSEG Refinitiv
周线图，来源：LSEG Refinitiv
过去3年与DAX指数对比，来源：LSEG Refinitiv
过去20年与DAX指数对比，来源：LSEG Refinitiv
目前日线和周线看，均为卖出形态。对比过去20年公司股价和DAX指数走势，我们可以看到从2004-2007年股价与DAX指数基本相同，2008-2018年公司走势一直在DAX指数之上，但从2023年10月开始，DAX指数可以说一路高歌猛进不断创新高，但拜耳的股价却是屡创新低，目前股价可以说是2004年以来的近20年低位。拜耳近些年遇到包括新药研发失利、司法诉讼等诸多不利。例如在2018年以630亿美元收购孟山都之后不久，就遇到了草甘膦致癌丑闻，仅仅2019年就赔偿超过100亿美元。又例如2023年因疗效不及预期而终止了抗凝血药Asundexian的OCEANIC-AF试验，而拜耳原本预计该药物将带来至少50亿美元的年销售额。由于利伐沙班（Xarelto）在欧盟的专利保护期到2026年将截止，拜耳也一直在积极研发能替代这个具有代表性的抗血栓药物的新药物。
目前公司股价低于模型估值和大多数分析师给出的target price，长线看拜耳集团这家百年老店还是有投资价值的标的，但短期内恐需谨慎对待。
END
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