环保
以上十家上市公司都属于环保行业,主要是做水处理和固废处理。其中的东方园林、碧水源、三聚环保、启迪环境、博天环境、伟明环保这五家在最近一年里被质疑财务有问题,同时这些公司的应收帐款高企,负债较多。这里我们只分析经营现金流和两大坑:商誉+应收帐款。
绿色表示数据较好,黄色表示数据较差。
第一项:经营现金流/营收
从上看到伟明环保、绿色动力、碧水源、三聚环保的数据都超过了100%,收入的现金超过了营业收入。而博世科的数据只有55.81%,相当于营业收入中的近半现金没有收回。其他几家收现比也低到100%。
第二项为:净利润/经营性现金流净额
经营性现金流净额就是一年下来你经营过程中多了多少现金,但不包括借款和还款。这项数据中国天楹、博天环境、碧水源、三聚环保较好,应该是PPP项目回款好的表现。博世科、东方园林、绿色动力较差。绿色动力会计规则不一样,经营现金流无法比较。
第三四项分别为:商誉/净资产,应收/净资产
这两项是排雷项,因为商誉和应收都是算在总资产内的,如果占比高净资产的水份就相对较大。盈峰环境和中国天楹因高价收购有了巨额商誉,而三聚、博天、博世科的应收帐款比净资产更高,如果应收收不回,那公司就是负资产了。
以上数据只能看公司是否开始反转,或还是一路向下。排雷而已,不作推荐。
$碧水源(SZ300070)$ $绿色动力环保(01330)$ $东方园林(SZ002310)$
我是义乌的,所以东阳的情况清楚,东阳的外来人口不多。这里有 网页链接
东阳是伟明未运营的最好项目了,义乌目前3000吨都没满产,东阳垃圾产量最多只有义乌的一半。
我跟踪伟明两年了,2019年新签项目质量与存量老项目比差太多了。闽清、文成、莲花、磐安、遂昌、澄江、嘉禾、安福、蒙阴、婺源、蛟河、富锦等小县城人均可支配收入都不到老项目的一半,平均规模也不到老项目一半,不到500吨/天。主要在山区,人口也稀少,财政收入很少,这样的项目运营如何赚钱?再对比老项目全是经济和收入百强县,昆山、温州、永康、玉环、瑞安、嘉善、临海、苍南等项目平均单县项目规模在1500吨以上,人均可支配收入超过4万元。刚建成的武义、界首、樟树、万年等项目比老项目又差了一些,但比新签项目还好一点。像规模大的筹在建项目如宁晋2000吨、紫金1500吨、永丰1200吨、东阳2200吨项目均不太靠谱,宁晋、永丰和紫金都是贫困小县城,二期项目都不太可能上。东阳也是经济百强县但常住人口只有84万,人均垃圾按发达国家1.5公斤算 也只用1200吨产能就够了,和隔壁义乌200万常住人口是没法比的。19年签这些新项目建成运营后盈利能力会很差,同行业的启迪环境、盛运环保、光大国际、绿色动力都有这样不赚钱的项目,但之前伟明环保的老项目是每一个都赚大钱的。
个人觉得伟明这个估值还是最有优势吧,至少在A股垃圾发电里应该无人能敌,觉得这是区域性“占山为王”该有的估值。主业完全集中,今年新投设备厂有助于加宽其竞争优势。如果2021年电价补贴退破,其优势会更加明显。感谢您分享,一直看您帖子,第一次回复