【我们一起把书读完吧】专栏

Reading Time——《聪明的投资者》 （六十九）

第十八章——点评

第八组：【“安全审慎的投资原则”是不二的选择】

第8组：红帽公司和布朗鞋业

1999年8月11日，红帽公司这位linux软件开发商首次向公众出售自己的股份。红帽公司的股票十分抢手：初始发行价为7美元，开盘交易价为23美元，收盘价位26.031美元——上涨272%。仅在一天之内，红帽公司股价上涨的幅度就超过了布朗鞋业前18年的涨幅。到了12月9日，红帽的股价达到了143.13美元——四个月内上涨了19.44倍。

与此同时，布朗鞋业的业务是逐步发展起来的。这家成立于1878年的公司，在美国和加拿大经营着近1300家鞋店。布朗鞋业的股价在1999年8月11日为17.50美元，到12月9日降为14.31美元。在整个1999年内，布朗鞋业的股价下降了17.6%。

除了拥有很酷的名称和热门股票之外，红帽公司的投资者得到了什么？在截止于11月30日的9个月之内，该公司实现了1300万美元的销售额，同时，这些销售额给他带来了900万美元的净亏损。红帽的业务量还不及街头的一家小熟食店，而且其利润也大大低于熟食店。可是在“软件”和“互联网”等词汇的煽动之下，股票交易者将红帽股票的总市值抬升到了12月9日的213亿美元。

布朗鞋业的情况如何？前三个季度内公司实现了12亿美元的净销售额，并获得了3200万美元的利润。布朗鞋业的每股几乎拥有5美元的现金和不动产。然而，1999年12月9日，布朗鞋业股票的总价值只有2.61亿美元——还不到红帽公司市值的1/80，尽管布朗鞋业的营业收入为红帽的100倍。按照这一股价，布朗鞋业的价值为其年利润的7.6倍，而且还不到其年销售额的四分之一。另一方面红帽公司根本没有利润，但其股票销售价值占其年销售额之比在1000倍以上。

红帽公司仍然在不断地产生赤字。很快，其股票也出现了赤字。然而，布朗鞋业却努力获取了更多的利润——其股东也获得了更多的利润。

从这些例子的比较中，我们学到了什么？短期内，市场会忽视格雷厄姆的原则，但最终这些原则总会再次得到证实。如果你仅仅因为股价一直在上涨，就去购买该股票，而不管公司的价值是否在增加，那么你迟早会感到十分懊悔。这并不是有可能发生的事，而是必然将发生的事。

读者有话说：

追踪热点并且在非理性的市场情绪中澎湃自己，这是投机者的特性。经过多组对比，总的来说：市场允许投资者在其中投入幻想的激情，但市场最终会将梦幻泡沫刺破；为了实现长期复利，跟随格雷厄姆学习“安全审慎的投资原则”是不二的选择。