@今日话题 $触宝(CTK)$ $东方财富(SZ300059)$ $平安银行(SZ000001)$
近期跟随雪球调研团调研了网络文学领域的一个企业：触宝。可能很多人用过触宝的输入法，二马也曾经是触宝输入法用户之一。触宝以做输入法起家，依托输入法形成的数据与算法优势，最近几年逐步切入一些垂直应用、免费阅读、游戏领域。免费阅读是触宝的核心业务，目前触宝的疯读小说在免费阅读领域排名第三。
二马自己也是一个网络文学爱好者，有着10多年的重度阅读史，每天花在网文上的时间超过1小时。从最早的找免费阅读途径，最终成为微信读书的包月用户。
下面我们从三个方面对于触宝做一个分析。
（一）、商业逻辑
据腾讯的数据，网络文学有5-6亿用户，而原意长期付费的用户不会超过10%，海量的长尾用户希望可以通过免费渠道阅读。所以说免费阅读是不缺用户的。对于免费阅读的内容提供商，一方面通过广告变现，另一方面通过优质内容来吸引用户。只要有好内容，有足够的用户数，变现其实很简单。所以免费阅读的商业逻辑是没问题的。关键是可以持续不断的提供大量优质内容。
优质内容的来源，一般有两个渠道：一个是购买，另一个是原创。相对于大公司来说，购买内容并不是触宝的强项，做好原创才是触宝可以持续发展的依靠。
具备数据及算法基因的触宝可以说把其优势利用到了极点，相对于阅文集团这样的大公司可以签约很多头部作者，触宝如何在缺乏头部作者的情况下形成自己的竞争优势。触宝旗下疯读文学利用算法和数据帮助网文作者创作，一方面提供素材，其次还统计用户喜好，帮助作者写出更让读者喜欢的文章。这样做部分弥补了自己在资源方面的劣势，让腰部作者写出好文章。
我们可以看出触宝竞争优势来自于公司在数据、算法方面的沉淀，通过商业模式创新进入免费阅读领域，逐步积累了大量的作者、内容、用户。
（二）、成长路径
触宝未来的成长性会来自两个方面，一个是内生增长，一个是外延扩张。
内生增长主要是在免费文学领域持续发力，扩大作者群，逐步引进一些头部作者，提升优质内容的产出量，扩张用户数，这是触宝的基本盘。
基于现有用户的外延扩张，实现流量变现及业务扩充。自2019年底触宝开始涉足游戏领域，2020年其游戏业务已经和免费阅读业务在收入方面平分秋色。目前触宝的游戏以自研为主，但是以二马对于游戏行业的理解，游戏研发是一个很难的事情，触宝的优势在用户量及分发。触宝在游戏方面应该进行更多的合作引进，扬长避短。这样更有利于触宝的成长。
同时，我们通过观察触宝在游戏业务的迅速起量，也可以发现触宝具备很强的流量变现能力。
在游戏之外，触宝还可以寻找更多的变现途径。
（三）、财务分析
下表是触宝过去几年的收入和利润数据我们可以看出触宝的收入增长很快；最近几年几乎不盈利，但是亏损幅度可控。
触宝的主要费用支出是运营推广费用，目前公司处于快速扩张阶段，以增加收入和用户数为主，持续跑马圈地。
触宝CFO也进行了补充，当前公司的营收是在集团管理层的预期之内，触宝从去年开始做大规模的用户增长和内容生态，属于发展的投入期，重点在于形成一个稳定和扎实的坚固基本盘。从今年开始，集团整体的将会采取均衡增长的战略与节奏，开始注重整体的成本费用结构优化，兼顾集团的成长性和盈利性。
二马点评：
如果你打算投资一家互联网企业，触宝是一家值得关注、跟踪的企业。商业模式比较清晰，也取得了一定的行业地位，主要关注点是公司是否可以持续进步。
