@今日话题 $招商银行(SH600036)$ $大明国际(01090)$ $平安银行(SZ000001)$
我们经常会遇到这样一些情况，某某企业很好，但是静态估值很高，另外一些企业不够优秀，但是非常的便宜。作为投资者，如何在这些公之间接选择呢？这是一个灵魂问题。
2019年初时，有人问我：“你持有的平银的估值比民生银行贵50%，我知道平银比民生好，但是平银可以比民生贵50%吗？短期内持有平银还是持有民生收益高呢？”。这个问题我无法回答。因为谁不知道未来一年那个涨的更多。两年后，平银的估值比民生贵了130%多。同样问题又来了，平银应该比民生贵130%？未来一年持有那个收益更高？我确实不知道未来一年持有那个收益更高。但是我知道过年六年民生银行的持有者是在越来越绝望中度过的。
总觉得已经到了十八层地狱，还能低到哪？但是十八之下还有十八。那么未来持有那个涨的多呢?
低估值股票持有者往往有这么一个逻辑支撑着他们。自己手上的股票估值很低了，已经反映了最悲观的预期，一旦基本面翻转，就会迎来业绩与估值双击。而对于高估的成长股，目前的业绩包括了乐观预期，一旦业绩不达标，将面临戴维斯双杀。
那么这个看法对吗？二马认为不完全对。我们把好公司比作好学生，差公司比作差学生。好学生持续考好的概率大，即使偶尔考差了，大家也更多倾向于是一次性发挥失常，不会立即打入冷宫。而差学生即使偶尔考好了，大家也会持续观察，看看其成绩是否稳定。
所以对于平庸企业，业绩偶尔转好，并不会引来市场的及时青睐。因为如果这种好转并不稳定，介入的资金可能很难全身而退。只有确认差企业确实转好了，资金才会蜂拥而至，形成戴维斯双击。但是一个差生逆袭何其难。对于一个差生，偶尔从30分考到50分是不会有人理会的，只有持续考到80分，大家才会认可他。
想做逆境翻转，往往需要超乎寻常的认知能力；而买低估值股票往往是懒惰的一种表现，不去深入研究企业，探求企业成长的基因，买入静态低估股，幻想逆境反转。买逆境反转企业其实和买低估值企业对应的能力、认知要求完全不同。
那么买入高估值企业就对吗？对于高估值企业，如果当前的估值已经透支了5年的业绩增长。这个时候买入也是有风险的。一旦业绩增长放缓预期形成，估值杀是很吓人的。买入高估企业，一定要对其未来成长性极其敏感，千万不要因为仅仅是看到这个企业涨的多而买入，号称要长期持有、价值投资。张坤都开始卖白酒股了，任何公司在贵了后都要注意风险。
就我自己而言，我不喜欢持有低估股，无论静态多么便宜都不持有。我持有的公司一定是基本面优良的公司。另外，估值方面，我可以接受在目前估值透支一年业绩成长时买入，再贵的话，我就下不了手了。在持有阶段，如果觉得股价很贵了，我会选择减持或者清仓，然后继续等待更好的价格。我不会选择在现金宽裕的时候去博平庸企业低估的机会。
高估成长和低估价值，你会选择哪一个？
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