@今日话题 $平安银行(SZ000001)$ $中远海控(SH601919)$ $贵州茅台(SH600519)$
2020年的行情走到今天,二马多少有些恐高。就是林园说的命苦之人。这两年大多数股票都涨了太多,很多长期持有一些好公司的人赚了不少,他们以为是陪同优秀企业一起成长,而事实是他们赚了市场估值提升的钱。
下面我们看两个例子:
贵州茅台:2019,2020两年,净利润涨幅分别为17.05%,11.07%(这里用2020年Q3数据代替全年数据),两年净利润累计增长30%。而股价增长202.6%。也就是说茅台股价提升的大部分贡献来自估值提升。
平安银行:2019、2020年两年,净利润涨幅分别为13.61%,-5.18%,两年累计增长7.7%。两年股价增长幅度为116%。
从这两个例子可以看出,相当多的股民这两年在估值提升上赚了很多的钱。也就是说A股的估值并不低。
如上三张图分别是上证50、沪深300、创业板指的PE数据,我们可以看到上证50的PE百分位为91.74%,沪深300为93.38%、创业板指为79.19%。应该说都不低。
A股历史上第一个三连阳发生在A股刚刚创立的1990-1993年,此后A股从未出现过三连阳。那么2021年是否会成为A股历史上的第二个三连阳呢。
对此,二马是这么看的,A股继续走高有三个有利因素:
A、疫情之后,全球经济恢复,2021年的企业利润增长会不错;
B、经济依然会比较脆弱,货币政策会稍有收紧,但是总体上还是会保持宽松;
C、拜登上台后,中美贸易会出现一定程度的缓和;
不利因素就是目前市场估值较高。
所以说,综合这些因素,就大盘整体来说,2021年涨跌的可能性都比较大。那么针对这种情况如何应对呢。
二马的策略是这样的:
A、在2020年高点适度降低一点仓位,这样进可攻、退可守;
B、对持仓股进行结构性调整,加一些低估板块(例如地产),疫情恢复受益股(例如石油勘探)。
二马在表达了自己看好地产和石油勘探的观点后,有年轻人发表如下看法。
这个时候,我的头脑中直接反映出的是秦晋崤函之战时秦穆公对蹇叔说的话:中寿尔墓之木拱已。
现在的年轻人太嚣张了。不过老夫我不服气,咱们走着瞧。
微信公众号:二马由之投资园地,首发
精彩讨论
最后遇到你2020-12-03 12:22以海天和万科来对比,假如我们处在2014年末,绝大部分人会认为海天比万科成长快吧?实际万科扣非净利润从2014年的155.77亿到19年底的383.14亿变为2.46倍,海天20.08亿到50.84亿变为2.53倍,差异大吗?
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我大概看了一下,海天的总资产周转率是0.68,万科的总资产周转率是0.14;海天的销售净利率是26.76%,万科是8.23%;海天的权益乘数是 1.3738,万科是5.9952;海天的净资产收益率是25.07%,万科是9.8%
(以上数据统计出自2020年三季报)
这组数据什么意思?这说明同样赚那么多钱(比如100万),万科因为净利率低(费用大)、周转率低(回款慢),净资产收益率低(资产盈利能力差),必须使用相当于海天五倍的杠杆才能完成任务。
所以你说,它们成长的差异大吗?估值能等同吗?
枯叶先生2020-12-02 10:42只有老兵才会对战场的血腥味感到恐惧,新兵更易被英勇事迹感染,最后活下来的往往是前者!
成长股不能怕贵2020-12-02 13:20二马老师,其实市场真的有点不一样了。估值提升一个是货币逐渐宽松,另一个更主要原因是机构定价权越来越明显,机构给谁定价权呢?就是确定性好的白马股票,确定性高企,护城河高企的股票,机构以及外资追求股票收益率下降,哪怕股票涨幅赚的不多没关系,哪怕业绩提升不多也没关系,只要公司不出问题,业绩是确定性提升的,我就追你,这种味道越来越重,估值势必提升。大a的好股票已经美股化了。
作手小明2020-12-02 10:38历史是用来打破的
投资-以不败为胜2020-12-02 15:53你买的是公司?而不是上证指数!
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GRED2020-12-03 12:21以第三人称指代自己多是不自信的表现
永远学习的排骨朱2020-12-03 12:07个人觉得未来成长股和价值股的收益谁高谁低,还真不一定,很有可能是价值股收益更高。原因是人们对成长股预期太高,而对价值股预期太低。以海天和万科来对比,假如我们处在2014年末,绝大部分人会认为海天比万科成长快吧?实际万科扣非净利润从2014年的155.77亿到19年底的383.14亿变为2.46倍,海天20.08亿到50.84亿变为2.53倍,差异大吗?如果估值不变,考虑股息率,估计买万科收益更高一些。但实际海天涨了10倍而万科不到3倍,差距主要在于估值的变化,即人们预期的变化。假如再往后看5年,海天利润增长速度会明显超越万科吗?我觉得也够呛。那后面5年海天的估值还能再额外提升3倍多吗?最好还是不要抱这种希望。有人说投资要看10年,那10年后海天还能保持目前的地位吗,难度不小啊,毕竟那么多竞争者。10年后万科能保持目前的地位吗?貌似可能性更高一点。大家不妨想一想,买酱油要买海天,和买房子要买万科,普通人跟乐意做哪一个?越大件的消费,一般人越倾向于买好的。
炁宗2020-12-03 11:44赚了自己懂的钱就好,建议不要对自己没有把握的事斩钉截铁。这半年趴在地下的没有成长性的“垃圾股”已经一大堆翻倍不止了,不是所谓的核心资产涨了n倍的股也很多,未来未必不如你所言,但也未必如你所言。我倾向于认为明年是普涨大牛市最后阶段。
星辉雪夜2020-12-03 11:28成长是最好的低估。
最后遇到你2020-12-03 11:231,过去a股是齐涨齐跌,现在不是;
2,对某些没有成长性的“蓝筹股”,这两年确实赚的是估值提升的钱,对成长性突出的蓝筹股(如海天,爱尔,欧普等),实际上是一个戴维斯双击
3,未来会怎样,不好预测。不过即使医药消费遭遇估值杀,我想银行地产的估值也不会好到哪里去(因为它们估值提升的逻辑其实和医药消费是一样的),幻想风格转换怕是想多了。
成长股不能怕贵2020-12-03 11:04@成长股不能怕贵 早就不一样了,比方说茅台,这些年有多久时间pe估值少于20倍的?而往更早年头看看 pe有多少年可以超过20倍的?除了18年很难打到20以下。不是这次不一样,是这些年就是不一样,清清楚楚不一样,你们这几年根本没有进步,根本没有认识到机构给确定性和护城河龙头给的极大定价权。同理还有酱油,片仔癀。您真的对市场一点洞察力都没有,无聊,只会打嘴炮。
成长股不能怕贵2020-12-03 11:01早就不一样了,比方说茅台,这些年有多久时间pe估值少于20倍的?而往更早年头看看 pe有多少年可以超过20倍的?除了18年很难打到20以下。不是这次不一样,是这些年就是不一样,清清楚楚不一样,你们这几年根本没有进步,根本没有认识到机构给确定性和护城河龙头给的极大定价权。同理还有酱油,片仔癀。您真的对市场一点洞察力都没有,无聊,只会打嘴炮。
聚沣资本2020-12-03 10:37这次不一样,投资中最贵的一句话
清泉zon2020-12-03 10:02希望有你这种想法的人更多些