$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $招商银行(SH600036)$
了解我的人都知道，我投资的核心理念是：选好公司，高抛低吸，那么如何高抛低吸呢，我是根据估值的高低来进行。也就是说我不判断未来的涨跌，只是根据涨跌的结果来操作。那么什么因素会影响涨跌或者说估值呢？是周期。我将影响企业估值的周期分为两类，一个是市场周期，一个是企业经营周期。
1、市场周期：
市场周期就是企业自身经营没有任何问题，但是由于市场情绪、目前的估值高度、资金面的变化或者某一个其实不大相干的消息导致市场的涨跌。对于我来说，我是最喜欢由于市场周期导致的估值变化的。本身企业的确定性不变，市场周期导致估值忽高忽低，正是高抛低吸的好时机，判断起来一点难度都没有。就如同2018年五粮液的PE 跌倒15倍，一方面企业还在高速增长，但是估值却降到地板了。这就是捡钱的机会。正是市场给了这样的机会，到了2019年才有150%+的股价上涨。
2、企业经营周期：
经营周期就是企业的基本面发生了变化，这个是需要特别关注的，而且判断起来也是相当有难度的。巴菲特说价值投资要越跌越买，那是针对基本面不变，但是市场周期导致估值下跌的情况。如果经营周期恶化了，那是需要第一时间跑路的，老巴最近清仓航空公司，就是判断其经营周期逆转了。
关于企业的经营周期变化，我这里举两个例子来说明。
A、贵州茅台：茅台是我的重仓股，最近三年多，股价从300元涨到1300，不少人担心茅台酒什么时候卖不动了，滞销了，价格崩盘了。作为投资人有这样的担心很正常。我们作为一个合作的投资人，只担心是不够的。我们需要判断茅台进入逆周期的拐点。事实上，判断茅台公司的拐点还是很简单的，二马给出的最简单的判断方式是：如果你还是不能轻易的以茅台的标准零售价买到茅台酒，那你就不要担心。所以我们要做的是持续监控市场价和零售价的差值。
B、牧原股份：这个公司不是我的持仓股，但是不妨碍我马后炮的研究一下。牧原股份从2018年底到现在涨了300%。上涨的逻辑是比较清晰的，由于猪瘟导致猪的存栏量大降，并且很多散户都不让养猪了。那么猪瘟过后，市场需求恢复，但是供给短期内跟不上，必然导致猪肉价格大涨。猪瘟是一场变相的供给侧改革。之前我对于牧原这样的公司是看不上的，因为他并不够优秀，当猪肉需求恢复后，其利润会回到正常水准。但是我们不能忽略市场的短视，市场往往会针对短期的业绩提升给予重奖，特别是当这个公司本身价格不高的时候。
牧原这个事促使我有一个反思，即使是一个不够特别优秀的公司，在一场突如其来的意外打击下，股价下降。这里面可能是我们非常好的机会。我们只需判断这个打击的持续时间，和这个打击的影响有多大。牧原的表现实现了戴维斯双击，一方面从打击中恢复了，另外，由于供给侧改革，业绩大增，股价更是大幅上涨。
所谓临渊羡鱼不如退而结网，作为投资人，需要需要找下一个猪瘟、下一个牧原。那么下一个牧原会在哪里。
从投资角度，这次疫情可能是一个机会，有些不是特别优秀的行业龙头，如果我们评估因为疫情影响，短期业绩不佳，如果股价也因此重挫，同时如果行业内的小企业存活困难，这是又一场供给侧改革。当疫情结束的时候，这些龙头企业将迎来非常好的市场机会。
这里强调一下，我们不是什么公司都按照这个思路去选择。我选择的公司至少是正常年份还有着不错的利润，合适的估值。这是我给自己留的安全边际。也就是说即使我选错了，也不会出现大的偏差，也只有符合这个标准的企业，才敢重仓，而不是拿一点小资金玩玩。
但是对于疫情，这个和之前的猪瘟不同，对于猪瘟我们基本可以判断是一个短期的行为，而这次百年不遇的疫情，至少目前还无法判断影响有多大。我们能做的不是判断趋势，而是等待尘埃落定时，再做行动。
股市盈利靠选股，发财还得抓周期。
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