$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $中国平安(SH601318)$
今天茅台公布了2019年半年的业绩预报，净利润增长26.2%，对比一季报32.79%的净利润增长率，Q2利润增长率有较大的下滑。
二马简单测算了一下：
2018年Q2的净利润为：159亿-85亿 = 74亿。
2019年Q2的净利润为：199亿-112亿= 87亿。
2019年Q2净利润增长率为17.6%，对比Q1 32.79%的净利润增长率足足下滑了15%。
那么怎么看待贵州茅台的净利润增速下滑呢，二马认为是意料意外又是意料之中。为什么这么说呢？
2018年底，二马对于茅台2018年的业绩预测是25%，居然和茅台2019年1月2号的经营业绩预告完全相同。但是当茅台的2018 年年报公布时，利润增长率为30%。这是大幅超预期的。因为茅台的产能问题，二马对于茅台2019年的利润预期是偏保守的，认为如果利润增长率达到20%已经是一个非常好的业绩。甚至说利润增长达到10-15%，二马也是可以接受的。因为2019年是茅台的困难时期，2020年才是茅台的好日子。但是茅台一季报的利润增长率居然是32.79%，大大超预期。
今年的二季报预告17.6%的净利润增长率，其实是符合二马的预期的，但是不符合市场上一些人的预期。二马知道很多人认为茅台Q2的利润增长率应该和Q1保持一致。
但是其实市场对于茅台Q2 利润增速减速也是有预期的。为什么这么说呢。Q1五粮液和茅台的利润增速几乎相近，但是今年五粮液股价上涨为151%，而茅台的股价上涨只有70%。
那么茅台Q2利润增长失速对于茅台股价有多少影响呢？二马认为影响不大。原因如下：
1、本身市场有预期，股价增长也有反映；
2、对比其他公司的利润增速和估值，茅台的估值并不高。以云南白药为例，PE和茅台相当，但是利润增长率为个位数。截止目前，二马认为茅台处于合理估值。对于茅台，二马认为即使是10%的净利润增长率也是匹配当前估值的。市场上实在找不着像茅台这样永续经营且利润持续增长的公司了。站在这个角度，茅台是低估的。
利润增长分析就到此为止了。再说茅台的未来。2019年Q1的时候，二马写过一篇文章。
《2019看小五，三年还是要看茅台！》
https://mp.weixin.qq.com/s/ItZvTt0hsuDgRPgngg7phA
2019年确实是茅台的困难时期，在2019年取得目前的成绩已经是超过二马预期了。但是过了2019年。2020年对于茅台一定是一个肥年。这个时候，我们一定要在场。而且如果你关注茅台未来几年的产能，你会发现2020年以后的几年，一直是茅台的好日子。
看了这些，你还担忧吗？
