自由现金流详解

作为小韭菜,最喜欢看到企业净利润的增长,但是对于企业的CEO来说,自由现金流才是他们最关心的。而且利润是基于会计假设得出的,存在很大的会计估计的空间,并不能真实反映企业的盈利健康情况。

从企业投资角度,也更应该采用自由现金流对企业进行盈利估计。

自由现金流的定义如下:

自由现金流=净利润 + 折旧与摊销-资本支出-营运资本追加

这是科普兰教授提出的一种计算方法。

从现金流入的角度来说,有两个来源:

1、主要来源是企业通过生产经营活动产生的利润(根据收入减去全部费用来计算,再减去税收),这个很好理解。

2、另一个来源是企业的折旧与摊销,折旧指的是企业购买固定资产时,钱已经付出去了,但这个购买成本要分摊到资产的使用周期中,这部分是作为企业的经营费用在利润中扣除的,但并没有实际的支付现金出去,所以在计算现金流时需要加回去。

从现金流出来看,有两个流出点:

1、企业要维持正常运营,要保持竞争力,需要更新设备、技术和工艺,这些都需要支出现金,即需要扣除资本支出(包括购置固定资产,无形资产及其他营业性资产的支出)。

这个再次举京东方A 例子,二马经常说的京东方挣的不是钱,而是纸。京东方为了维持产生经营,确保资金在行业竞争中不掉队。必须将利润的大部分投入到新的生产线建设中。股东是分不到钱的。也就是说他们的利润不是自由现金。

2、营运资本(存货、应收款项的增加而占用的资金等)。

很多企业的利润及资产增加表现出来不是现金增加,而是存货或者应收账款的大幅增加。这种增加是不健康的。除非企业能证明存货不会贬值(例如茅台,越存越值钱),应收账款能收回来(不少企业的应收账款成为坏账,需要计提。甚至大量的应收账款可能导致企业现金流断裂而破产,二马的一个朋友的企业就遇到了这种情况)。

有大量自由现金流的企业是相对安全的企业,通过测算自由现金流选出来的股票是相对安全的。

@今日话题 

$五粮液(SZ000858)$ 

$贵州茅台(SH600519)$ 

$中国平安(SH601318)$ 

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四海耕夫 01-12 18:00

学习了,谢谢分享

最爱基本面 2018-12-13 21:38

简单理解就是固定资产折旧和摊销近似维持性资本支持,就是企业维持现状需要支付的资本支出;如果把扩张性资本支持也减去,可能造成自由现金流为负,FCF会非常低,但实际企业目前的扩张支出在未来可能会给企业带来更多自由现金流。

有准备的头脑 2018-12-13 14:41

自由现金流是一个企业的生命,学习了。

汁沁漛 2018-12-13 13:54

(例如茅台,越存越值钱)

当年胡书记送了1...聂卫平还不舍....之后当着茅台董事长的面打开...碧如墨..

luxs 2018-12-13 13:35

能做个通达信的自由现金流公式吗?