《指数基金投资指南》陪读贴8——华宝油气是低估吗

大家平安夜快乐[笑]~今天的文章为何出来这么早,而不是晚上发呢?原因你懂得。

电子书《指数基金投资指南》上线第一周在百度阅读畅销榜名列第一[笑]多看周销量名列第二,亚马逊投资类排行榜第二,大家太给力啦[加油]
关于电子书的介绍和下载可以戳这里网页链接

京东也已经上线啦~网页链接
京东可以用京豆买电子书哦[笑]~已经看完书的朋友欢迎去评论下~


    最近大家问的比较多的一只基金是$华宝油气(SZ162411)$   :石油价格已经低估很久了,华宝油气可以买吗?这只基金是非常典型的周期行业基金,今天就来分析一下它,看看这只基金是不是低估。

华宝油气是什么?    

1.华宝油气是一只行业指数基金,追踪石油天然气上游行业指数(SPSIOP)
        石油是能源行业的子行业,而石油天然气上游行业是石油行业的子行业。油气产业分为上中下游,上游主要是勘探开发生产;中游是石油管道、运输;下游是石油加工销售。
    其中上游与石油价格的相关度最高。华宝油气追踪的上游指数,从06年以来,与油价相关性在0.6左右。


2.同时它也是一只LOF基金,场内场外都可以入手。
    华宝油气费率不便宜,管理费率1%,托管费率0.28%,申购费率50万以下1.5%,持有一年以内赎回费0.5%。假如场外申购1万元,持有半年赎回,费用可以达到300多元,这点要注意。不过考虑到其交易量和众多套利机会,华宝油气还是很有价值的。

    (这里要夸一下@华宝油气 的官方账号,关于华宝油气的信息披露、套利操作等各种信息发布的非常多,是一个尽职尽责的好号!官号前天发布了《华宝油气基金实用操作手册-2015年12月》,值得细看)


追踪的上游指数:符合低估要求,但有不确定性

    华宝油气追踪的SPSIOP指数采用等权重加权,每年3、6、9、12月第三个周五调整成分股,成分股在60-80家。入选成分股市值要大于5亿美元,或者市值大于4亿且交易量年换手率大于150%。指数成分股足够分散,等权重保证了不会出现一家独大的成分股,流动性也满足需求。

    SPSIOP指数在美国市场也有对应的ETF产品,叫XOP。XOP和华宝油气都是完全复制SPSIOP指数的产品。不过华宝油气实际仓位并不是满仓,而且会受到人民币和美元汇率影响。
    简单说,华宝油气=XOP+仓位波动风险+汇率风险。

    没找到SPSIOP指数的估值,不过美股追踪这个指数的XOP基金的估值可以找到(XOP基金的估值可以在这里查网页链接)。


    到昨天为止,XOP的市盈率18左右,市净率1.06。这个估值算是低估吗?

    XOP从市盈率角度不符合我们的要求,但18倍的市盈率可能是周期行业在周期底部盈利不佳导致的。盈利不稳定,市盈率就会失效。  
  (PS:昨天恒生指数的市净率刚好也是1.06,但恒生只有8.91的市盈率,原因是恒生的ROE远比XOP要高要稳定,盈利稳定性更强,周期性更小。ROE=PB/PE,从这里我们也可以看出盈利稳定性对于使用市盈率的重要作用。)

    以前我们说过如果市盈率失效了怎么办(网页链接),简单说,指数基金估值有三种可能性:

1.分布均匀,盈利稳定,用市盈率
指数包含成分股行业越宽泛均匀,市盈率越有效。大多数国家的宽基指数可以满足,像标普500指数。

2.盈利不稳定,但还没亏损,可用市净率辅助
如果包括强周期成分股较多,例如澳大利亚、俄罗斯、巴西,能源资源类周期股占比非常高,那市盈率就可能失效。
另外如果遇到金融危机,也有可能导致盈利突然大幅下滑,例如08年的标普500.
这时候要用市净率辅助下。只要指数成分股只是盈利下滑,没有大面积亏损,基本不会侵蚀净资产,那市净率辅助估值也还有效。

3.开始亏损,看指数规则有没有保护
最惨的就是成分股盈利一路下滑到亏损,这要看具体指数的规则了。A股的指数有要求是剔除亏损股,成分股亏损到侵蚀净资产会被剔除指数。如果没有类似规则,那指数的市盈率市净率都失效了。这种情况比较罕见,就目前还没遇见世界主要国家的股市宽基指数出现这种情况。但行业指数是很可能出现的,典型例子就是钢铁行业,开始侵蚀净资产。


    从这个角度,油气上游指数处于第二档:盈利因为低油价大幅下滑,但目前不至于亏损,市净率还撑得住,1.06的市净率属于低估区域。但如果油价在低位持续太久就不好说了,有一定的不确定性。
   如果对油价恢复有信心,当下可以选择华宝油气。配合套利等方法,还可以将持仓成本降下来。不过从我的角度,目前还是会专注于港股。



附平安夜估值

雪球转发:100回复:111喜欢:448

精彩评论

Bossjiang19852015-12-25 08:23

不能同意说华宝油气属于2的行列,它应该属于3。去年华宝油气6毛多的时候PB就已经是1.0几了(记得大概是1.02),当时的PE显示的是23左右。现在PE成18了,PB成1.06了。可是股价却跌了25%以上。 这个基金显示PE规则的时候是不统计那些亏损的企业的,亏损企业也在成分股里,但是却不计入PE。PE计算只对那些收益为正的企业进行计算。类似的比如沪深300也是这么计算的,可查看沪深300指数规则那里

流浪的双鱼2015-12-24 19:54

$中海油服(SH601808)$$中海油田服务(02883)$ ,A股与港股差那么多,但买不了港股,A股现在有投资价值吗? 有没有高手帮忙解释下,谢谢!

非轮海2015-12-24 20:36

等到国际油价跌到30美元附近,华宝油气就是个很好的中期品种!

耐心美德2015-12-24 18:27

楼主是个有心人!谢谢,你的作品我昨天一口气看完了,可以称之为-------手把手教你定投基金

全部评论

泰山老王2019-02-11 13:42

指数基金投资指南》陪读贴8——华宝油气是低估吗