#螺丝钉研究# $螺丝钉指数基金组合(CSI666)$
很快就到了A股的调仓日了。每年的6月和12月份,第二个周五,是A股大部分指数调仓的时间。
昨天我们也写了一篇文章,分析了最近A股调仓的影响:指数又调仓了,对我们的投资会有啥影响呢?
整体来看,这次调仓,沪深300指数调入股票的平均估值,高于调出股票,导致沪深300的估值提升了。
比如说沪深300这次调仓调入的股票中,有温氏股份。
因为上半年猪肉大涨,温氏股份的市值也出现了暴涨,温氏股份目前的市盈率接近90倍,远高于沪深300的平均估值。纳入这样的股票,就会让沪深300的平均估值提升。
为啥沪深300非要纳入像温氏股份这样短期大涨的股票呢?
这跟沪深300的选股规则有关系。
沪深300的选股规则:按照最近一年A股日均总市值由高到低排名, 选取前 300 名股票作为指数样本。
换句话说,一个股票如果市值规模比较大,它就可以入选沪深300。
对一个上市公司来说,如果股票短期大涨,会带来市值变大,就有可能进入到沪深300中。
由此也出现了一个说法:把市值打上去,让指数基金接盘。
这个说法也不无道理,如果按照市值来筛选股票,确实是会遇到类似的情况。
思科公司的故事
其实类似的情况,在美股也发生过。
上世纪90年代末,是互联网泡沫最鼎盛的阶段。
这是一段博傻的时期,很多互联网企业,甚至仅仅是名字里带个「COM」,都可以融资到上亿美元。市场不再看重盈利,只要公司有所谓的「前景」,就可以上市融资。
纳斯达克100指数的市盈率从1995年开始飞速上涨,到2000年,达到了85倍。而纳斯达克整个市场的市盈率,高达811倍!
这里有一个典型的案例,是思科公司。
在互联网泡沫最鼎盛的时候,思科公司的市值接近6000亿美元。
这个公司的销售额,只有200亿美元,从创业开始累积的收益不足80亿美元。市盈率估值当时约200倍。
这个公司,也因为自己的市值规模比较大,成为了纳斯达克指数的重仓股,并且占据不小的比例。
当时的纳斯达克指数,就是由很多这样昂贵的公司构成。
结果过了几个月,互联网泡沫破裂。2000年的时候,纳斯达克暴跌80%,想象一下,我们国内创业板,2015年股灾也不过下跌了50%左右。
互联网泡沫破裂给投资者带来了非常惨痛的经历。
思科这只股票,从6000亿美元,跌到了1000亿美元,蒸发了5000亿的市值,为投资者带来了非常严重的损失。
当时指数基金主要是市值加权型品种为主。哪个股票的市值规模大,在指数中占的比例就会高一些。
思科这只股票的市值,「水分」太大。这个股票的市值是因为互联网泡沫吹起来的。公司的合理市值当时可能只有千亿多。
但是在投资者疯狂的情绪下,市值变得非常庞大,反而成为了指数的重仓股。
牛市上涨,推动着指数整体上涨,指数基金申购量大增;反过来,过多的申购流入了成分股,推动着指数重仓股进一步上涨,吸引更多的投资者。
这个「左脚踩右脚飞上天」的游戏,最后就催生出了思科这样的泡沫重仓股。
这就是典型的「把市值打上去,让指数基金接盘」的案例,并且指数基金的接盘进一步推动着对应股票的上涨。
指数基金如何自救
指数基金如何自救,避免自己成为「接盘侠」呢?
互联网泡沫破裂之后,当时有很多指数基金投资者,开始尝试另一种思路:不再通过市值大小来挑选股票,而是通过上市公司的一些基本面或者其他因素来挑选股票。
比如说我们很多人都听说过《财富》杂志。《财富》杂志评选世界500强的时候,并不是根据公司市值来评选,而是根据公司的营业收入来评选的。
这样就避免了纳入一些估值过高、实际企业经营规模并不大的公司。
这个思路也被用在了指数基金上。
于是,SmartBeta类指数基金,开始兴起。
这些指数基金也被称为策略指数基金。
最常见的策略指数基金,主要就是红利、基本面、价值、低波动等品种。
这些品种无一例外,都不是根据市值大小来选股,而是根据一些其他的规则来选股的。
比如说,
基本面:看公司收入、现金流、净资产、分红的规模等
红利:看股息率
价值:看低市盈率低市净率等
低波动:看波动率
像基本面指数,它看的是上市公司的经营层面的数据。只有当这个公司收入、现金流等规模比较大的情况下,才会被入选到指数中。
如果是单纯由于泡沫因素导致公司市值变大时,并不会入选基本面指数。
像温氏股份,市值比基本面50指数中很多的成分股都要大,但从基本面的角度来看,它就进不去基本面50指数。
用这种方式,就可以避免挑选出因为泡沫而导致市值变大的股票。
指数规模对比
当然,市值加权指数也不是一无是处的。
它最大的优势是流动性好。
因为选出的都是市值大的股票,所以市值加权指数能容纳大量的资金。
比如说拥有几百亿资产的机构,基本上就只能选择沪深300、中证500等市值加权指数基金来进行投资。
策略型指数精选了一部分股票,因此能容纳的资金量是有限的。
大部分策略型指数基金的规模都不大,属于小而美的品种。
不过好在我们散户本身的资金量也不会太大,一般策略指数基金就足够用了。
总结
把市值打上去,可以让市值加权型指数接盘,但无法让策略指数接盘。
这也是为何螺丝钉组合投资的指数基金,绝大部分都是策略指数基金的一个原因。
A股经常会出现一些不理性的泡沫,策略指数可以在一定程度上防范这种泡沫。
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养老初学者2020-04-09 14:05读后感:从昨天说的市值加权型基金(如沪深300)调仓,上半年猪肉大涨,导致温氏股价升了50%,将温氏调入沪深300,从而拉动了估值上升,到现在将市值加权指数有可能成为接盘侠,钉大还是娓娓道来。从互联网泡沫的纳斯达克指数,就知道市值加权指数是有可能成为接盘侠,为了避免这一点,而避开这种没有基本面支撑的股票,而延伸了二代策略指数,就是基本面、低波动、红利,价值等指数,他们都是小而美的品种,3到5年还是会将基本面的数据传导到股价上,即便现在不受太多市场关注,买的便宜,下跌风险低,长期受益有保障。市值加权就是流动性强,容纳资金量大,适合大资金操作。
养老初学者2020-04-09 13:57市值加权是接盘侠,让二代策略指数来拯救
养老初学者2020-04-09 13:56读后感:从昨天说的市值加权型基金(如沪深300)调仓,上半年猪肉大涨,导致温氏股价升了50%,将温氏调入沪深300,从而拉动了估值上升,到现在将市值加权指数有可能成为接盘侠,钉大还是娓娓道来。从互联网泡沫的纳斯达克指数,就知道市值加权指数是有可能成为接盘侠,为了避免这一点,而避开这种没有基本面支撑的股票,而延伸了二代策略指数,就是基本面、低波动、红利,价值等指数,他们都是小而美的品种,3到5年还是会将基本面的数据传导到股价上,即便现在不受太多市场关注,买的便宜,下跌风险低,长期受益有保障。市值加权就是流动性强,容纳资金量大,适合大资金操作。
银行螺丝钉2019-06-05 15:09这个看具体追踪指数的说明。策略类指数会有类似红利、基本面、价值等的标注
食米马伞2019-06-05 14:56有可能,因为中证500是除去沪深300之外最大的500只
食米马伞2019-06-05 14:52现在的指数基金基本都是市值加权和策略加权的,策略加权的像红利、基本面、低波动等等,通常在名字里面也能看出来
Liuffett2019-06-05 08:23是这样
老宇投资2019-06-04 23:02中小市值的公司,不够优秀,roe都普遍低。但是牛市弹性大。
老宇投资2019-06-04 22:59如果是主动基金,那么肯定都有策略。如果是被动型的指数基金,你得看他追随的是什么指数,然后去对应的指数官网查询,看看这个指数的编制方案就好了