连城数控是否存在预期差?

周末看了很多研报和调研记录,也请教了多位大佬

直接说结论:存在,而且预期差巨大,具体来说有3个预期差

1、对企业未来业务布局的预期差

预期1)市场对于连城业务布局情况的认知基本停留在光伏硅片设备(单晶炉和线切设备)

预期2)随着1103国信调研会议和近期9家公募调研材料出炉,市场开始意识到连城的业务已经开始全面升级,新的业务已经不在停留在ppt阶段,已经逐步进入了投产阶段(这里包括了银粉、电池设备、组件设备、碳化硅以及蓝宝石)

预期3)然而,我想说的是连城的业务规划还远远不仅如此,下图是连城自己路演时的ppt内容。标红圈的部分都是连城重点布局的板块,可以看到在半导体领域面临更大的市场空间

除了半导体,还有大家关注的氢能领域,连城的参股子公司釜川新成立了江苏中纯,预计是布局氢能零部件及设备了,未来作为电解水制氢的配套进行布局

2、对企业估值方法的预期差

因为对连城的业务发展有预期差,所以在估值对标上,目前市场同样存在了巨大的预期差。可以看到,目前市场给连城的估值基本是对标晶盛机电(55-65之间浮动)。但通过近期的调研我们其实能看出未来连城的营收和净利润会有相当大比例的部分来自电池设备、组件设备以及辅材,那用老的业务模式给估值是不是也就不再合理

按照预计两年内能够量产的业务来估值,我找了几家连城未来的竞争对手(公司名字后的数字是截止今天的滚动pe)

1)硅片设备:晶盛64/高测113

2)电池设备:迈为118/捷佳57/金辰162

3)组件设备:奥特维75

4)辅材:帝科89/固锝63/博迁92

5)热场及石墨舟:金博73

6)半导体:北方华创239

 @beiguoqishi  的观点是连城未来3年的估值可以参考 = a*(晶盛/高测) + b*(迈为/捷佳/金辰) + c*(奥特维)+ d*(帝科/固锝)  + e*金博 + f*北方华创....
a∈[0.5,1]   b∈[0.5,1]   c∈[0.1,0.5] d∈[0.1,0.5]   e∈[0.1,0.5]  f∈[0.1,0.5]

可以看到,后面这些新业务的企业PE整体上高于硅片设备企业,目前市场是只给了连城传统业务的估值,甚至因为板块流动性,还折了点价。明年我们可以期待下新业务2)3)4)的估值是否能体现出来

3、对企业盈利预测的预期差

这一块的预期差目前看起来极大,为什么说极大呢,有两点佐证

1)各家券商给的预测数据差异非常大,有预估今年6亿的,也有预估今年不到4亿的,对于明年的展望就更加天差地别

2)仔细看了多家券商的盈利预测,发现了很多自身矛盾的地方,比如国君的这篇

我后面特意询问了,得到的反馈如下

后面又重新看了几篇研报,发现了更多的错误,已经懒的去指出来了。总结一点就是机构研报对连城明年的盈利偏低,对各类新业务的进展直接忽视。不过国信还是有一篇高质量的深度报告(猜测毕竟是举办了1103调研的券商,很多信息更加清楚);

关于具体的盈利预测,我比较懒,不准备弄个excel表一一计算,结合各家研报以及前期调研,我直接说我个人的观点

今年,全年预计4.2-4.6亿之间,主要原因是今年不少单子集中在四季度验收

明年,全年预计8.5-10亿之间,主要原因是明年将实现新客户、新业务两个增长

好了,如果按今年4.5亿,明年9亿计算

今年增速是18%,pe54.6

明年增速是100%,pe27.3

结合一下预期差2,连城的戴维斯双击,是不是该来了?

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帖子的内容很多来自于球友受教,尤其感谢 @beiguoqishi   @资本国际化   @薪者  等几位大佬

风险提示:此贴仅用于讨论,我自己不直接持有连城,仅通过持有的基金持有少量连城。我的观点可能是过度乐观,也可能有逻辑错误,不作为具体的投资建议

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精彩评论

双子金牛2021-11-22 11:37

1103调研信息里面有句很有想象力的话,不排除自己做碳化硅的硅片,新能源车的爆发对碳化硅的需求爆增,真期待连城直接做碳化硅硅片

Joshua_S2021-11-22 14:58

看过几份最近券商最近赶出来的研报,基本上对连城的理解达到雪球平均水准以下的水平。建议各位券商的报告家,先多做内部学习,理解不到位的的报告建议还是不要发。

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缘起长虹01-03 09:12

连城2022

骏马简笔画01-02 23:11

又看了Z兄这篇文章,感觉更赞👍,2022年,连城马上迎来或即将迎来的大体如下:

1. 俄罗斯和内蒙客户整线交付
2. 双良高景等客户后续扩产订单
3.阿特斯、天合、弘元、阜兴、美科等潜在订单
4. 碳化硅炉批量订单
5. 石金科技在热场件及石墨舟方面受到隆基扶持、或再造一个金博
6. 银粉量产
7.艾华、拉普拉斯电池设备增量
8. 组件设备批量供给隆基等客户

稳扎稳打吧 长坡厚雪 慢即是快

缘起长虹2021-12-24 05:05

内蒙,俄罗斯,西安等10GW硅片整线设备落地,预期之外的预期差

qz082021-12-03 16:13

不同的市场,有差异是正常现象,就好比A-B股之间,因为参与人群不同(门槛)。看看北交所的个股交易量,说明是流动性很差的市场,要抹平预期差,必须将门槛降低,让更多的人参与进来。

山河李2021-11-23 20:34

连城数控