港股生物科技和医疗保健无疑是今年港股走势最好的板块之一, 资金抱团寻找高成长+确定性, 与部分消费, 物业管理和SaaS云计算共同大幅跑赢恒指和地产金融板块。在低利率、低增长、高不确定的环境下, 成长股 (growth stock)大幅跑赢价值股 (value stock)。
Growth or value? 这恰似两端的跷跷板, 是投资中讨论的永恒话题, 而两者中间永远包含均值回归 (regression to the mean)的特征。Value spread 因子估值终将均值回归, 然而因子择时轮动 (factor rotation) 则难上加难。另外一个有趣的现象是港股和美股的大市值巨无霸 (mega cap) 再创新高, 互联网ATMX的腾讯美团, 医药巨头中的中生药明......size does matter。
很少人能准确预测下半年乃至港股生物医药板块的走势, 不过我们至少可以了解哪些潜在标的可以选。本篇将梳理港股生物医药细分领域的股票, 并努力与雪球投资者共同寻找优质赛道的龙头股。#2020下半年投资策略#
今年生物医药行业大幅跑赢恒指和其他版块
恒生医疗保健业指数自2019年9月发布, 今年3月以来跑赢消费业指数
生物医药版块内呈现冰火两重天走势，龙头药企大幅跑赢
自2018年4月30日香交所推出18A上市规则以来，共有28家生物科技公司在香港上市(截至2020年4月底)，融资825亿港元。其中有16家未盈利的生物科技公司上市，共募集397亿港元。
港股生物医药细分领域股票一览
威廉欧奈尔于1988年在书中How To Make Money In Stocks总结的7大选股法则CANSLIM在32年后的今天来看仍然适用，值得反复研读。
CANSLIM法则 = 高成长 + 创新 + 小盘 + 行业龙头 + 机构持仓 + 顺应市场走势
复盘今年涨幅最大的生物医药股, 不都是符合以上原则吗?
骨科三剑客, TAVR三巨头, 互联网医疗双子星, PD-1第一梯队, 疫苗一枝独秀......
以下是生物医药医疗细分领域的股票, 黑体加粗股票为核心股票池, 而投资者用CANSLIM法则也不难选出优质赛道的龙头股。
港股生物医药医疗细分领域股票一览
创新药之PD-(L)1:
信达生物 (6月29日取消B字标记), 百济神州, 君实生物-B (申请科创板), 中国生物制药, 康方生物-B (双抗PD-1/CTLA-4)
康宁杰瑞-B (双抗PD-L1/CTLA-4), 复宏汉霖-B (申请科创板), 基石药业-B (药明康德投资), 迈博药业-B (三生制药基石投资), 东曜药业-B (mAb+ADC)
创新药之BTK:
百济神州, 诺诚健华-B
创新药之CAR-T:
金斯瑞生物科技, 永泰生物-B, 药明巨诺 (计划上市)
其他创新药:
翰森制药, 丽珠医药, 石药集团, 三生制药, 复星医药, 绿叶制药, 远大医药 (+冠脉支架)
歌礼制药-B (肝病+NASH), 亚盛医药-B (中生制药基石投资), 中国抗体-B (CD22单抗), 开拓药业-B (前列腺癌), 复旦张江 (科创板已上市), 海普瑞 (A股已上市)
医疗器械:
微创医疗, 先健科技, 康德莱医械 (心内介入), 康基医疗 (国内最大微创外科MISIA平台)
永胜医疗 (OEM呼吸机), 华检医疗 (IVD), 复锐医疗科技 (医美), 瑞丽医美 (已递表)
医疗器械之骨科:
威高股份 (申请科创板), 爱康医疗, 春立医疗, 普华和顺 (泰邦生物大股东)
医疗器械之心脏瓣膜:
启明医疗-B, 沛嘉医疗-B, 微创心通 (计划上市)
医药外包 CRO & CDMO:
药明生物, 药明康德, 康龙化成, 维亚生物, 方达控股 (泰格医药子公司), 泰格医药 (A股已上市)
互联网医疗:
阿里健康, 平安好医生, 微医集团 (计划上市)
疫苗: 康希诺生物-B (申请科创板), 长江生命科技 (黑色素瘤疫苗)
眼科: 希玛眼科, 德视佳, 昊海生物科技 (科创板已上市)
眼科创新药: 亿胜生物科技, 欧康维视-B
牙科: 现代牙科, 中国口腔医疗 (已递表)
辅助生殖: 锦欣生殖
传统医药/中药: 石四药集团, 中国中药, 四环医药, 康哲药业, 白云山, 同仁堂国药, 同仁堂科技, 康臣药业, 中国同辐
胰岛素: 东阳光药, 联邦制药, 华领医药-B
医疗服务: 恒大健康 (+新能源汽车), 华润医疗, 必瘦站 (医美), 爱帝宫 (月子服务)
民营医院: 康宁医院 (民营精神专科), 海吉亚医疗 (国内最大肿瘤医院), 康华医疗 (国内最大民营综合医院), 国丹健康医疗 (已递表)
医药分销: 国药控股, 上海医药, 华润医药
已进入港股通名单
创新药: 中生制药, 翰森制药, 石药集团, 丽珠医药, 三生制药, 复星医药, 金斯瑞生物科技
医疗器械: 微创医疗, 威高股份, 爱康医疗, 先健科技
CRO & CDMO: 药明生物, 药明康德, 康龙化成, 方达控股, 维亚生物
互联网医疗: 阿里健康, 平安好医生
传统医药/中药: 石四药集团, 中国中药, 四环医药, 康哲药业, 白云山, 同仁堂国药, 同仁堂科技, 康臣药业, 东阳光药, 联邦制药
其他: 希玛眼科, 锦欣生殖, 华润医疗, 国药控股, 上海医药, 华润医药
生物医药医疗组合及年初至今收益 (YTD)
*截止6月29日盘中YTD; 组合标的按市值和综合实力选取
巨无霸组合: 阿里健康+翰森制药+药明生物+中生制药+百济神州 YTD: 57.7%
未来龙头组合: 微创医疗+信达生物+平安好医生+爱康医疗+康方生物 YTD: 146.3%
行业老二也有春天: 春立医疗+沛嘉医疗+君实生物+平安好医生+康龙化成 YTD: 116.3%
康字头: 康希诺生物+康方生物+康宁杰瑞制药+康德莱医械+康龙化成+康基医疗 YTD: 114.2%
高瓴资本创新医疗器械: 微创医疗+爱康医疗+启明医疗+沛嘉医疗 YTD: 151.1%
高瓴资本创新药: 百济神州+翰森制药+三生制药+信达生物+君实生物 YTD: 55.7%
小盘冷门成长: 希玛眼科+维亚生物+亚盛医药+华领医药+永胜医疗 YTD: 56.1%
昔日明星陨落: 东阳光药+石药集团+同仁堂科技+绿叶制药+白云山 YTD: -31.6%
收益最佳的组合是创新医疗器械和高成长的未来龙头。再回看去年6月30日的股价, 几只牛股都已大涨4-8倍：微创医疗 (5.8→29), 爱康医疗 (4→24), 春立医疗 (32.4→264复权后), 康希诺生物 (33.3→220), 平安好医生 (32.6→118)。而创新医疗器械大幅跑赢创新药背后的逻辑，则是器械国产替代加速, 更长更稳定的产品周期, 和器械迭代的先发优势。而创新药+创新医疗器械+互联网医疗也是未来几年生物医药领域的最强赛道。
再次回到CANSLIM法则: 高成长 + 创新 + 小盘 + 行业龙头 + 机构持仓 + 顺应市场走势, 这个法则不仅适用于生物医药行业, 也同样适合物业管理、云计算和消费等今年热门行业。今年YTD爆表的物业 (永生生活服务+时代邻里+保利物业), 云计算 (金蝶国际+微盟+中国有赞), 消费 (中国飞鹤+九毛九+美东汽车), 都符合CANSLIM的标准。无论是大市值龙头 (保利物业+美团点评+中国飞鹤), 还是小市值爆款 (微盟+时代邻里), 亦或是生物医药创新医疗器械整体的价值发现与重估, 成长股在低利率高不确定性的市场中仍将持续在市场的聚光灯下备受瞩目。