可转债周报20180925-20180928(第39周)

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转债市场

本周转债市场比较平稳,两个交易日上涨,两个交易日下跌,中证转债指数最终上涨0.04%,对应权益市场上证指数涨幅0.85%;

本周没有转债上市/退市,存续转债保持在108只,剩余规模2338.8亿元;

平均转债价格较上周略有下降,目前保持在1.55%历史分位,仍不足100;

平均转股价值略有下降,从11.2%降至10.8%,收至78.87;

整体转股溢价率略有增加,局部转股溢价率略有压缩,表明整体弹性略有变弱;

平均YTM利差下降近10BP,主要原因是本周国债收益率整体下行,短期中期走势一致,1年/3年/5年国债收益率分别下降 2.28BP/7.19BP/6.71BP,加之平均转债价格略有下降,从99.79降低至99.71,导致整体收益率有所上升,故压缩YTM利差;

从转股溢价率曲线看,趋势线较上周略趋于平坦,与前一周趋势线相近;

本周108只转债中42只转债上涨,64只转债下跌,对应正股中,41只正股上涨,64只正股下跌。

周涨幅top10与跌幅top10转债与正股涨跌情况

从性价比看,三一转债/常熟转债/艾华转债/机电转债/航电转债/景旺转债/崇达转债相对优于正股,蓝标转债/横河转债优于国债;

$常熟转债(SH113018)$ $三一转债(SH110032)$  $蓝标转债(SZ123001)$ 

规模/行业/期限分布

目前存续转债108只,剩余规模2344亿元,本周无上市/退市转债;从行业分布看,银行(480)/采掘(300)/传媒(222)行业转债剩余规模大;化工(14)/传媒(9)/汽车(9)的转债数量居前三;从转债的剩余期限分布看,次新债占比高,所以转债的债性估值受到3-6年国债到期收益率的影响大,受1年期的国债到期收益率影响小;

中证转债vs上证指数

本周中证转债/上证指数走势一致,两个交易日上涨,两个交易日下跌,中证转债指数最终上涨0.04%,对应权益市场上证指数涨幅0.85%;从成交量看,近期有几日成交量有所抬升;

从指数成交量看,本周19日与21日有所放量:


转债市场数据

平均转债价格vs中证转债指数

本周平均转债价格呈上升趋势,目前平均转债价格为99.7.

平均转股价值vs中证转债指数

平均转股价值与中证转债指数本周走势一致,从数值看,较上周有所下降,从79.08降低至78.87.

整体股性估值/局部股性估值(平价90-115)

本周整体股性估值与局部股性估值均相对中证转债反向走势。

从位置看,整体股性估值处于2018年以来的较高位置,而局部转股溢价率则是处于较低位置,

从中长期看,转债较正股弹性较大;

本周整体平均转股溢价率较上周略有上升,从34.75升至34.98,处于68%的历史分位;

局部平均转股溢价率较上周有所降低,从6.69降至6.64,目前处于6.7%历史分位;

债性估值(平均ytm利差:同期限国债收益率-到期收益率)

债性估值从89下降至79.

整体转债价格上升,导致债券的收益率下降,债性估值走扩,3年/5年国债收益率的变动幅度不大,对应目前的剩余期限转债数量看,应该对债性估值的影响应该相对较小。

局部股性估值标准差vs局部股性估值变异系数vs中证转债指数

整体市场数值

转股溢价率曲线

本周较上周趋势线略趋向平坦,转债相对正股弹性变大,看中低平价且低转股溢价率个券

20180928转股溢价率曲线


20180921转股溢价率曲线

资金面情况

本周国债收益率整体下行;短期中期走势一致。1年/3年/5年国债收益率分别下降 2.28BP/7.19BP/6.71BP

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