投资逻辑:重庆百货

昨天文章被@今日话题 推荐以后,不少人关注重庆百货的投资逻辑,我就把这篇公众号的精华文章转发过来。

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1.核心投资逻辑

百货提供安全边际;混改提升运营效率;马上金融提供业绩弹性

2.过去十年业绩

净利润:创历史新高

预测净利润:有望持续快速增长

3.资产

门店 310 家,包括 55 家百货(2018年营收132 亿元)、177 家超市(2018年营收73 亿元)、48 家电器(2018年营收33 亿元)和 30 家汽贸(2018年营收63 亿元);

核心商圈自有物业 77.4 万平米,主城区自有仓库 9.5 万平米。

公司 RNAV173 亿元。

4.混改逻辑

2015-2018 年,公司分别计提资产减值 3.8 亿/2.4 亿/2.5/4.1 亿元,商业主营净 利率 1.2%/1.2%/1.3%/1.7%,远低于行业平均水平。

2018 年 10 月,重庆商社增资引入两名战投已在重庆联交所挂牌;

混改后重庆 国资委/战投 A/战投 B 将分别持股 45%/45%/10%,无任何股东可单独实现对商社集团和重庆百货的实际控制;

参照云南白药国改历程,上市公司层面或将推出激励 方案;

参照鄂武商国改历程,公司商业主营净利率有望从 2018 年的 1.7%回归至行 业平均波动区间 3.1%~4.2%或更高水平(鄂武商:由 3.6%提升至 6.8%)。

5.马上消费金融

公司持股 31.06%的马上消费金融核心产品为消费分期和现金贷,收费模式主要为利息和服务费;

2018 年,马上消费营业收入82.4 亿,同 比+76.5%;

净利润 8.0 亿元,同 比+38.7%;

净利率 9.7%,ROE19.1%。

6.利润构成数据

7.马上金融利润快速增长

马上金融2015年创立,2016年盈利;三年盈利数据分别为652万元;5.78亿元;8亿元;

8.马上金融注册用户快速增长

2017年7月17日 - 马上金融放款金额300亿,注册用户1200万

2018年3月3日 - 马上消费金融注册用户达3000万

2018年9月7日 - 马上金融的注册用户数突破了4000万

2018年11月2日 - 马上金融完成第三轮增资,注册用户突破5000万

2019年3月15日 - 2018年报显示,马上消费金融注册用户已超 6000 万

9.马上金融规模快速增长

2016-06-21 马上消费金融进入周放款量一亿元时代

2017-09-25 马上金融累计放款金额破300亿

2018年全年 马上消费金融线上放款规模达1000亿元

2019年目标 马上消费金融线上放款规模将达到2000亿元

10.巨大的行业发展空间

清华大学中国经济思想与实践研究院发布的《2018中国消费信贷市场研究》指出,截至2018年10月,我国消费金融规模已达8.45万亿元,而与国际市场相比,中国消费金融市场发展空间仍然巨大,多方预测2020年我国消费信贷余额规模将达到10万亿级。

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@今日话题

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精彩评论

shreckzou2019-07-09 12:46

博主核心思路是通过马上金额再造一个重庆百货。我在知乎上查了马上金额,一些暗箱操作使得实际年化利率高于50%,管理层赚的是黑心钱,投诉的贴子很多。很难判断是内部员工个人行为,在大量投诉之后,稍有收敛,但用户想尽办法也只能控制在36%年化利率。当年马云整治淘宝黑小二的手段,目前还没见赵国庆有复制的意思。从马上金融一季报下滑来看,恶意高息贷款有所收敛,我决定继续观察,看管理层如何处理好良性发展的问题,解决好用户体验和口碑,做个良心企业!

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风之弈02-06 15:52

只要你脚踏实地提升业绩,总会有估值提升,戴维斯双击的那一天

乐分析02-06 15:10

请问为什么宜人贷yrd在美股只给PE=2.*?而您认为马上金融为什么值那么多?

金融IT男2019-09-12 14:18

欢欢喜喜过中秋了

crowsss2019-08-16 11:36

马上金融的快速成长能否持续确实存疑啊

白酒只喝茅台2019-07-19 14:58

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