同是低估值策略,但持仓却大有不同的基金你怎么选

最近市场跌宕起伏,每次一开盘又看看自己的口袋空了多少。在这跌跌不休的市场中,大家看大盘、中证500等估值似乎趋向于合理甚至低估。那不如我们来看看,低估值基是否有机会?是否顺应历史的规律,均值回归之途。

在2020年核心资产的暴涨,相比之下略微逊色的低估值策略,大家一度怀疑其策略的有效性,基金经理“站在宇宙中心呼唤爱”都没用。2021年结构性行情的分化,让低估值策略脱颖而出。

嘿嘿,正好最近看了两位均是低估值策略,但投资板块却大有不同的基金:中庚·丘栋荣及中欧·曹名长,给大伙分享。


一、中庚·丘栋荣

中庚·丘栋荣,目前总管理规模约174.5亿,管理4支基金分别如下图       

丘经理相对其他基金经理多了一些实业公司的实操经验,曾就职于大闵食品(漳州)有限公司的销售经理;于2010年9月加入汇丰晋信,在汇丰晋信期间管理的三支基金也表现出众(如上图也可看出)。2018年加入中庚基金,现在在中庚简直是王牌一哥。

丘经理的产品秉持“三高”策略,即高仓位、高成长、高α。对于低估值的理解,丘经理比较看好小盘风格里,以中证500中证1000为主,与核心资产负相关,与基本面情况相关,有需求的原因,供给侧的原因的公司;除此之外,价值股跟成长股的分化,也是低估值的一个方向。

丘经理认为,针对低估值区域,市场给出了以下5个机会:

1、估值最低的价值股,典型的银行、地产、保险;

2、香港市场的大盘价值股;基本面非常好,如能源、石油、电信运营商;交易上被海外资本被迫卖出(政策原因)

3、小盘股,低风险低估值内生增长性。行业对应的需求是增长的,供给是不足甚至是收缩的(竞争格局在改善),公司是细分行业的龙头公司。化工、轻工、金属加工等制造领域

4、成长性,计算机、传媒、高端制造、环保等,但静态估值不算非常低

5、次新股

目前管理的4个基金中,整体策略趋于一致,只是不同产品某些板块的持仓比例不同。如中庚小盘更偏向于第3、4类投资机会;价值领航目前有50%港股,除此之外价值系列还增加了大盘价值股如地产、保险、银行;灵动的区别在于仓位灵活,仓位有部分投资于转载。

我们以中庚小盘价值,来进一步分析其持仓及收益情况

1、持仓风格        

我们可以看到,确实如其年报中所说,以中证1000对标为主,重点投资低估值小盘股。

2、持仓行业     


可以看出行业的集中度逐渐下降,2019年的行业集中度比较高,应该是2019年4月份开始建仓,在建仓前期所以相比较之下行业集中度较高;往后我们可以看出趋于分散。

3、换手率情况                 

4、展望2022,重点关注以下投资方向:

(1)广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。既包括看似传统的制造业, 更包括新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的制造业。坚持三条标准,即需求增长、供给收缩、细分行业龙头,比如化工、有色金属加工、机械加工、轻工、风电制造等,可以挖掘出真正的低估值小盘价值股和小盘成长股。

(2)低估值的中小盘周期、金融类公司。碳中和背景下,继续看好能源、资源类存量优 质资产的投资价值。在金融板块中,看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、 有独特竞争优势的区域性银行股,这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成 长性较高。

(3)其他中小盘类个股,特别是公用事业、环保等传统低估值行业中的部分小盘价 值股,这类公司估值极低、风险释放时间较长,性价比非常高,以及计算机、传媒、电子等偏成长行业的部分中小盘成长股


二、中欧·曹名长

同是在低估值策略坚守的十余年的曹名长经理,经历了2019年被大规模赎回,到这两年又重回大家视野,对于低估值策略也是有自己坚守的理念跟行之有效的方法。

曹名长目前管理规模66.25亿。曾就职于君安证券公司、闽发证券上海研发中心、红塔证券、新华基金等,在新华任职期间新华优选分红混合起始于2006年7月,8年累计回报501.94%。于2015年加入中欧,是中欧价值理念的传播者。

曹经理的产品以低估值价值蓝筹为主,坚守价值投资的理念。对于公司价值的理解,曹经理认为价值理是公司未来能创造的价值,价值分为两类,更看重价值方面的是成长价值投资者;更看重估值为低估值价值投资者。

就对于低估值策略是否一致有效?曹经理认为主要在于能否找到低估值的品种及低估值的品种能否创造价值。而且低估值产品往往在传统行业,传统制造业也需要做大做强。

曹经理对于行业赛道的选择标准,主要围绕以下两个方面

第一,更关注行业的竞争格局的稳定性,公司的盈利能力;(关注竞争格局胜于成长);

第二,关注空间比行业景气更高

对此关于曹经理的低估值策略的总结为:

1、注重估值安全边际,相对来说偏左侧交易

2、熊市时稳健

3、在板块的选择上以低估值价值蓝筹为主,如上证50沪深300


我们选取中欧价值发现混合为分析标的,进一步查看其持仓风格及收益情况

1、持仓风格   

我们从图中可以看到,中欧价值大部分情况下以大盘价值为主。

2、持仓行业         

   

行业集中度也是相对分散。

3、换手率

相比中庚小盘价值,中欧价值的换手率相对较低。

由于暂未出年报,对于2022年暂无详细的展望情况,仅从四季报中简略的分享:展望未来,我们觉得在稳经济的政策前提下,那些估值较低,且与宏观经济关系紧密的地产基建金融以及可选消费等行业在2022年可能会有不错的表现。相反,那些在过去几年过于透支的一些行业,在新的周期里,可能较难表现,这正如2016年和2017年两年所体现的一样。


三、中庚小盘VS中欧价值

虽然两只基对标的基准不一致,但均是低估值策略,也做一下简单的数据对比,供大家参考。分别从规模、收益情况、回撤情况、最近一期公布的机构个人持有比例及行业占比情况一一对比,如下图。

我们可以先从其持仓中,就可以看出都是低估值策略但前十大重仓却不同。       

      


我们从收益这里可以看到,中庚小盘价值凸显的业绩是从2021年二季度开始。                 

        

     


以上是对于中庚小盘及中欧价值的数据对比及简单分析,供参考。我们选基的时候,可以进一步剖析具体策略的情况,往回拉看数据是否是自己心中要选的那只佼佼基!

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全部评论

人弃我取12303-29 12:05

地素时尚,超低估值,高毛利,高分红,未来中国版的香奈儿,大家关注!

黄翠花不歇菜03-29 09:52

嗯嗯,本来已经列在名单上,但是怕篇幅太长~下次更新补上

君辽03-29 09:48

姜诚  也可以分析对比下