富安娜的一些想法21.04

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     一点思考,不一定对。

     年末为家纺行业销售旺季,因此年末库存商品及发出商品较多,富安娜、罗莱年末的“(库存商品+发出商品)/存货”比值高达70%,罗莱家纺更高,这两年在75%左右。对富安娜来说,这些库存主要用于直营渠道铺货和加盟渠道备货,2020年末的库存情况暂时不可得知,但从半年报来看,库存商品高达6.07亿,是历史最高值,充足的备货预示家纺行业淡季不淡:

      另一个现象为年末的生产高峰,家纺行业年末原材料储存较多,这点在富安娜上更为明显,富安娜19年原材料净值远远高于前几年的水平——17~19年原材料净值分别为1.11亿、1.25亿、1.97亿。

     同样的是,富安娜2020半年度原材料水平远高于往年水准,达到1.82亿,也许是考虑销售情况良好,也许是出于战略性储备需要(防止原材料短缺或价格过高因素),公司在淡季储备了跟年底旺季时点相当的原材料;

     从渠道转型和线上拓展,20H1线上业务占比已经到达42%,经销商业务、直营、团购分别压缩到23%、27%和8%。未来线下门店也需要打通线上,全部互联网化,从半年报的数据来看,富安娜的家纺业务有向低线城市渗透的趋势——东北、西南区域业务增速最快,分别达到37.5%、29.4%,华北、华东紧随其后,同比各增14.5%,向低线级城市渗透的思路仍大有可为。目前家纺总规模约2400亿,而几家品牌公司的市占率都不高,例如罗莱、富安娜、水星市占分别只有2%、1.2%、1.25%。

      与罗莱的进步相比,这几年富安娜的收入明显是停滞不前的,值得欣慰的是,富安娜的各项数据都在好转——其产成品周转次数跟罗莱相当,中间品周转情况也越来越好,提升到103次/年,而这还是在毛利率微幅提升的情况下做到的。未来富安娜能否砥砺前行,仍需要继续观察其经营指标变化情况。

      值得顾虑的是,原材料的上涨可能对毛利形成挤压作用,非常考验优秀企业的运营能力。估值上,维持原先估值不变,未来3年归母净利有望达到6.5亿/年。

小诺阿21.04.12

 $富安娜(SZ002327)$ $罗莱生活(SZ002293)$ $水星家纺(SH603365)$   @今日话题   

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小诺阿Noah2021-04-17 22:06

小猪飞天了

小猪飞天2021-04-17 17:24

每当到发财报,或者市场不知道买啥的时候这些票才会被想起来,毕竟,低pe高分红,然后... 就没有然后了... 等明年吧

小诺阿Noah2021-04-15 10:23

符合策略,转型有效果,半数营收都搬到电商了,厉害

风说疯语2021-04-15 10:17

可能是经营策略的问题,往年应该一般走线下,可以查下相关电商平台

小诺阿Noah2021-04-15 09:53

不懂呀,往年没有的是吗

风说疯语2021-04-15 09:50

今年主流家纺高端产品线上有供货,目测会带动较大的增量空间。

小诺阿Noah2021-04-14 11:42

也没有这么夸张吧

踏雪而来82021-04-14 11:36

10倍股!

小诺阿Noah2021-04-13 22:45

不客气 互相交流学习