【国君农业】天邦股份战略规划及近况调研20200521

【国君农业】天邦股份调研20200521
国君农业2020.05.22
免责声明:内容仅供参考,不保证准确性,不构成投研观点,信息以上市公司公告和国泰君安研究报告为准。

出席高管:天邦股份董事长张总、总裁苏总、副总裁朱总、李总、财务总监夏总、董秘章总

【详细内容】
一、公司长期战略
Q1:未来对于生猪食品、饲料、生物制品的规划
现在主要是在扩生猪产能。产能达到120万头母猪便不在继续扩张,目标是出栏3000万头育肥,原因:第一,企业资金有限,不可能无限扩大;第二,企业人才储备有限;第三,企业管理体系太庞大不一定可以实现成本最小化。另外,天邦新设公司史记:主要销售种猪,疫苗等,为行业提供综合解决方案。希望史记通过销售种猪、提供服务对接拥有5000-10000头猪的公司,为其设计猪场、培训人才、提供健康服务、代工饲料服务,以此来获得生猪资源,使猪达到安全好吃的标准,将来通过屠宰深加工卖肉、建立品牌获得市场认可。公司判断2022年生猪产能恢复甚至过剩,仔猪不好卖,现在就要开始发展育肥产能。今年销售仔猪的原因:市场疫情风险存在,与其冒风险,不如把小猪卖掉,事先预防。
肉品:是未来最根本的业务,将持续投入。
生物技术方面:会更多投入,在南京建立新公司,有研发和制造能力,吸引更多人才加盟。
水产饲料:随着规模越来越大,该业务可能不会投入大量精力,上涨可能性不大,将大客户和团队稳定,保持稳定发展。
猪料方面:预计到2022年会租赁或建一些饲料厂,以达到成本控制及更好保障猪饲料的安全性的目的。
二、公司养猪情况
Q1:公司养猪规划
养猪最终会走向高度机械化、自动化。将来希望可以达到1人养200头母猪,1人3000头育肥猪的水平。将来会有12000多人养猪,目前有将近5000人。公司养猪聚焦在一定地区,围绕销区在山西建立母猪场,在河北建立母猪场和育肥场,在山东希望至少建立一个屠宰场,今年山东母猪规模预计达到20万头左右,20万头母猪大约相当于500万头肥猪。山东预计养40万头母猪,以减少江苏和安徽的发展压力。江苏今年年底预计达到10万头母猪,山东支援10万头。安徽地区将大力发展,预计养50-60万头母猪,在山东调10万头母猪的仔猪,达到一年1500万头。同时在安徽阜阳,马鞍山,临泉建设3个屠宰场,以利长三角销售。广西预计达到20万头母猪产能即可。

Q2:公司养猪发展历程
这是一个从自发到自觉的过程。2013年,天邦正式开始养猪,并做了两件事,第一是学习美国的管理经验,接收了艾格菲公司的部分育肥场、饲料场、母猪场,大概2万头母猪,4万头育肥,并在育种、养殖表现得相当不错。但是当时的养殖范围在江西、广西、海南、上海、福建这几个地方。我们把育肥场改造成了母猪场,通过美国技术,在安徽和县、池州建立了两个场,最后成立了汉世伟集团。2014年在凤阳小岗村向牧原学习育肥, 2015年9月份成立了6个省级平台,这时候我们不是自发了,开始重视布局。布局主要考虑了三个点:1.原来有什么?2.哪几个省适合养?3.未来的猪包括肉往哪里销?这是一个从自发到自觉的过程,我们确定了六个省,分别是安徽、江苏、广西、江西、湖北、湖南。广西、江西、江苏、安徽已经有了公司的养猪场,之所以考虑湖南,是因为湖南是前十名生猪出栏大省。2016年2017年之后,发现山东发展起来了,在东营建立了两个母猪场,江西湖北湖南发展得比较慢,把这三个省合并,福建也有母猪场。安徽单独作为一个区,山东作为一个大区,曾经也想在黑龙江发展,但发现并不合适。天邦的战略布局,一个靠近京津冀,建立了河北、山东的基地;为靠近产销基地,尤其是猪肉能卖掉的地方;围绕上海,围绕长三角,则是江苏安徽湖北基地;围绕珠三角,广西湖南,贵港到广州火车很近,亦可以通过水系4个小时到达广州。布局主要考虑到原有场地的产能、未来生猪销市旺盛的地方、政府的支持力度、人文环境。今年打算安徽的基地一分为三,山东的基地一分为二。贵港到年底10万头母猪,育肥能力200万头。从贵港市政府到自治区政府都很欢迎这个项目。而山东东营政府的土地金融支持力度都很大,目前已经有了3.2万头母猪,这个月打算建1.6万头,达到4.6万头,还有1.6万亩的地,最后一定能达到10万头母猪规模。加上德州、泰安等地,山东省今年年底就能达到20万头的规模,我们把它分成两个区域,打算做成2个20万。所以明年条件比较成熟的地方是广西贵港、山东。

Q3:公司一体化战略
天邦369战略:3即未来养猪3000万头猪;6即向全国建设六个一体化基地;9即经过5-10年努力,全成本达到每公斤9元。
一体化:生猪养殖、屠宰、深加工、肉品销售经营一体化。即通过数字化系统,育种、饲料、疫苗、健康管理、育肥、肉品销售实现全程可追溯式管理。实现安全、美味、健康、全程可追溯的猪肉。
布局规划:第一,靠近雄安的衡水德州区域建设养殖屠宰一体化厂;第二,山东东营建厂;第三,安徽阜阳建厂;第四,广西贵港建厂。
阜阳一体化即以阜阳市为中心,向周边县区进行辐射,目前的屠宰场在临泉5月15日已经正式开工,明年下半年就会形成生产能力。阜阳养殖布局:围绕临泉屠宰场在200公里布局育肥,且该育肥能力是租赁或自有的大型育肥场。同时临泉县政府也从农发行贷款6.4亿加上自有资金2.1亿共8.5亿建场租赁给天邦10年,10年后天邦再以净值回收。在阜南各个村也建设了扶贫农场,规模共有5万头,最近县委组织部也拿钱以村的名义建设猪场租赁给公司,是稳定的基地收入,县委组织部最近给阜南1100万,已经建成1万头。围绕屠宰场首先发展育肥能力,在育肥场外发展母猪能力。阜阳一体化主要在皖北有四个区域发展母猪:阜南县已有6万头母猪建成;濉溪县已有1.2头母猪,仍有1.7万头在建,最近又有两块地,濉溪可以迅速形成5万头母猪能力;霍邱县目前已具备6200头母猪场,最近又有5块地,能够建成5万头的母猪场;砀山县通过养猪实行种养结合,猪粪培育改善,使果树品质提升,目前已确定5块地,预计可形成20万头母猪。今年年底阜阳一体化母猪保守数字为4.39万,6月若能再开工2-4个母猪场,年底仍能扩大。目前阜阳一体化的组织架构为四个片区:阜南、濉溪、霍邱、砀山。上面的组织架构为:养殖中心、饲料中心、屠宰中心;四个部门:综合管理部、建设环保部、人力资源部、财务部作为一体化平台发力基地。这是天邦在阜阳的第一个实验基地,随后会在贵港、山东、德州、衡水一带继续建设,至少建设6个一体化基地。

Q4:公司计划产能与实际产能匹配情况
公司的培育场有所加强,之前是后备猪养在普通的育肥场,这两年建立了5万头培育场,阜阳天邦到7月底有一个7万头的培育场。培育场的环境和母猪场差不多,但关键是可以有效提高产能利用率,即母猪可以在内进行配种,这样就可以预留3个月缓冲期,给产能完成留出充足的时间。实际产能与计划产能不一致一般主要是1)场子不能正常完工;2)母猪健康问题;但按1.3的比例进行后备留存,大幅降低该风险;3)人工问题。对于场猪人的问题,公司可以做到某个场出问题,其他场多余的产能可以立刻替补上缺少的产能。

Q5:公司引种安排
公司对母猪引种、装猪、生产等安排是一直在开展的。每个母猪场建设具体到月的竣工时间安排都有的。以阜阳建设为例,每年年初公司都有预算,建设项目是其中一个重要内容,建设项目包括土地、开工时间、建成时间,其中还会有配套措施。建设项目一般是5-6个月,在第3个月场长将会开始参与整个建设过程,包括熟悉底下管线和各项电器。假如6月份完工,则在4月或5月的时候,主管和技术人员将到位。公司在引种前的半个月封场,相应物资到位。天邦的引种按照美式模式,一般按照1.3引种,比如6000的母猪场,引7800个母猪。一般来说最大母猪进入场的第二个月就开始培育。现在,天邦又有了进步。具有了大型的后备场,断奶仔猪进入后备场之后,在培育场中提前80天配种,即进入母猪场的第二个月就可以上产床了,大大提高了产能的建设。阜阳天邦计划精确数据是3月底是2.8万头母猪。截止5月20日月3.996万头母猪,到5月底是4.2万头母猪。到6月底是5.6万头母猪,到9月30日式8.2万头母猪,到12.31日时10.39万头母猪。

Q6:养猪人员招聘及培养
公司一方面是自己培养的员工,一方面是每年的校招,还有是其他转业的人员。公司骨干是通过细胞分裂法,即老场场长培育新人后,再开辟另一个新场,培育好的新人接替老场长的位置。公司目前约有20%人员是通过该细胞分裂法进行培育的。关于校招人员,一般两年能培育出一个场长。内部调剂人员,优秀人员会留任。公司将员工分类管理和技术两类,今年尝试按照技术岗位分为9级,根据人员技术水平和业务能力,尤其是业务能力决定岗位等级。最高的技术等级不低于副场长级别。也就是做技术不当官,也有出路。

Q7:今年加大育肥产能建设原因。
为2022年做准备,2022年种猪和仔猪可能不好卖,肥猪好卖,因此要形成强大的育肥能力。同时明年至少开工1-2个屠宰场,为后年产能做准备,让1500万头猪有着落。
目前是租赁、自建、家庭农户三种模式。从资金角度来看最合适的是租赁养殖模式;同时也会有一部分自建,地方政府会通过扶贫基金等项目鼓励自建;农户资源渐渐稀缺,因此不会发展很快。因此公司未来更多采用租赁+自建模式。
找地今年是很好的窗口期,明年政策可能又会收紧,环保农用地标准提高,土地渐渐变少,因此各大养殖公司今明两年格局会基本确定。

Q8:公司租赁计划发展的规划
育肥猪约150万头以上,本月月底预计达到40万头(含自建10万头);租赁的母猪场产能约7.5万头。母猪场仍以自建为主,育肥场租赁较多,整体成本控制上,出栏猪的租金加人工、水电不超过200元。

Q9:二三季度成本
成本不会太低,因为有部分为外购、还有部分为新场出生的猪。成本预计每月缓慢下降。
Q10:三元猪PSY较高原因
预计未来三元母猪的占比将有所提高,这是市场决定的,需要尽快配种。公司三元母猪PSY较高的原因:第一,生猪安全的建设。物资消毒与健康保障使母猪的健康度得到保障;第二,公猪精液优质,体现杂交优势。

三、屠宰与精细分割
Q1:屠宰布局
类似之前的经验,天邦高层花了八年时间跑遍全球养殖场,重点关注欧美,最终确定美式养猪模式。目前也花了三四年考察屠宰场,最终确定以欧洲的荷兰、德国等的屠宰模式。即一个屠宰规模500万头,占地不多,规划、管理皆请外国专家指导。500万头的养殖规模是目前中国规模比较超前、比较大的。过去屠宰场只是专注在屠、宰,现在屠、宰只是产业的一部分链条,重点是精分割、深加工、发酵肉(熟食、香肠)。初步规划是3000万猪的屠宰量,6个基地,每个屠宰场的规模是500万体量。我们先做好养殖,在做屠宰加工的布局,最后是加强深加工。一体化业务的前端是养殖场的最大规模,完成每个区域的20万的母猪匹配500万育肥的上市,再根据区域来整合猪的资源,完成深加工。2025年,6个基地可以进入实质性的实施阶段。传统的屠宰场产能很多,但非常落后,大量的屠宰是涌向农贸市场。我们现在建设的屠宰深加工是有些欧美式的,精分割、深加工、发酵,延伸到中央厨房,产品配送,更有可能在生物板块研制相关单元的生物技术的创新。从组织能力来说,前几年在饲料,目前重心在养殖,养殖做大规模。一体化很看重养殖场,养殖规模是屠宰场起步的前提和必要元素,母猪场的育肥能力达到20万头以后才启动,从目前的发展情况来看,明年条件成熟的地方是广西贵港、山东。

Q2:贵港、山东这两个屠宰场选址
在育肥体系里,生猪的养殖与屠宰区的距离在100公里以内,要养殖到200万头;距离在200公里以内,养殖要在350-400万以上。屠宰场的调动范围在300公里以内,所以屠宰场要在养猪集中的地方,如广西。屠宰场的布局主要还是在产区,销区(例如广州深圳上海)难布局。未来猪肉也是从产区往销区调运。

Q3:公司的生鲜探索情况
公司白条肉和精细分割肉探索调理品和熟食,目前公司白条肉和精细分割肉具有一定的市场占有率。公司目前的屠宰加工量不大,主要在淮安,另外还租赁了两个加工厂,但这两个加工厂产能较落后,一般做传统白条生产,生产精细分割和深加工难度较大。公司在阜阳投资规划相当于是精细分割,走向消费端。
在欧洲参观时,发现冷冻肉的分割,能做到260种分割品;发酵肉能做成香肠等各种产品;再进一步深加工,可做成熟食,比如猪排骨、猪尾巴等休闲食品。从热鲜肉到冷鲜肉,到各种分割,再到发酵品,再到熟食,最后到化学层面,深加工的加工,包括猪血、猪骨(做成猪骨粉)、猪小肠、猪毛。越分割,附加值越高。屠宰深加工关键在深加工。

Q4:公司精细分割产品的主要渠道
A4:生鲜平台、商超、社区。猪肉渠道纵深、立体,有餐饮渠道、政府采购渠道、线上线下渠道。每个渠道猪的部位需求是不一样。公司新加入了一些生鲜平台,如京东、河马。主要集中在上海、长三角地区。

Q5:食品业务人员安排
目前食品有300多位同事,因为目前只有一个屠宰场,然后围绕该屠宰做食品分割、食品包装,食品销售。现在需要考虑三点:1. 怎么做大?2.怎么做得和别人不一样?3.如果如何消化增加的屠宰量?今年要成立一支队伍,搞销售,搞分割。
未来计划引进团队,加上自己市场化实践。现在屠宰、加工的人才是没问题的。接下来肉制品市场的趋势怎么走,应从下面两个角度来看。第一,对养殖企业来说,平滑周期所面临的风险。第二,这是深度供应产业链的延伸,屠宰属于重投资、注重食品安全,低毛利。而低毛利是由于产业集中度不高,经过非洲猪瘟的洗礼,产业越发集中,进入深度供应链体系,更加重视成本控制能力、食品安全的落实、配送体系是否完善、能否响应线上销售。

二、行业观点
Q1:近期猪价解读
猪价本质由供需关系决定,目前从供需而言生猪依然稀缺。近期低价有以下几个原因:1)政府从国计民生角度进行调控(包括进口、储备肉等);2)需求有所减少;3)屠宰场与养殖场的博弈。近几个月养殖场出栏均重达到130-140。但只要非洲猪瘟疫苗未问世,20-21年猪价高价基本确定。22年的猪价具有不确定性,不仅仅是因为非瘟疫苗的问世可能,即便不问世各大养殖公司的防疫水平与技术也会有极大的发展。目前,成本支撑猪价,猪价不可能跌倒很低。

Q2:对肉品的看法
我们很推荐肉品,核心的盈利点是整猪价值,单独某一段时间或某个部位,卖肉或卖别的物品盈利高不好说,综合要看立体渠道和深度供应量相应市场能力。此外,关于猪不同部位,比如血、肠子等,能否可以进行转化,单独的部位盈利价值不容易估计,但此时不进行涉足下游,未来就很有可能失去行业竞争力。因为目前国家政策对食品安全质量要求越来越高。

@今日话题

$天邦股份(SZ002124)$

$牧原股份(SZ002714)$

$新希望(SZ000876)$

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精彩评论

十年一世05-24 23:52

这货的管理层其实挺学院派的,而且貌似有比较严重的强迫症,规划布局都是6大区,每个区20万母猪,500万育肥,一个屠宰场,一个深加工中心。每个区对应辐射面积人口。这种思路完全是OK的,关键看落实情况和能不能比对手跑得快。

玩世不恭Tiny05-24 23:49

天邦严重低估

Yumma06-02 21:28

这样就可以洗掉动保事件和去年莫名其妙死猪的污点了?正邦再垃圾人家财务不造假,天邦本质上就是一个骗子公司,和骗子公司谈情怀?

平和120805-24 23:17

长远规划很有前景,如实现的话可成为大市值公司,关键看管理能否持续跟上!

十年一世06-02 21:47

股票这事吧,其实很有意思的。比如领益智造一年时间从11元跌到3元不到,骗子骂声无数。然后又从3元不到涨到了13元。这个过程,我也不知道这个公司或者管理层是不是有问题。这姑且可以解释你的说法。说到底,还是因为你买的股票没赚钱,赚钱了管你是骗子公司,还是傻子公司。

全部评论

单双击-168806-10 08:23

中期来看天邦比zb弹性更大

大柳树22206-09 13:14

不知能不能做到

单双击-168806-03 00:28

等吧,

骑上蜗牛追猎豹06-02 23:06

既然你喜欢那个邦而不是这个邦,这已经足以说明你看重的并不是“说的清楚”!

三个火枪手372106-02 22:15

那么笃定是骗子还天天关注个啥,累不累,远离就是了。