$拼多多(PDD)$ 拼多多的年报我觉得很不错，但显然市场被亏损的额度吓一大跳，吓傻了，股价跌得爹娘都不认得！眼前讨论盈亏意义不大！我想对其中一个我最最关注的指标进行一些探讨！

Q4 Sales&Marketing的费用达到了惊人的60亿RMB！几乎Q3的一倍！拼多多营销最主要的成果衡量标准是拉新效果! 以下是我的统计表:

年活的季度环比增长是3300万，而月活是4090！这说明Q4的营销效果出现了一定程度的滞后！最好不要用当季的营销费用直接除以当季的用户增长！

首先解释一下！年活是一年内有过买卖行为的用户！而月活是指一个月内访问过app或者小程序的用户！也就是说，你可能下载并访问了，但是如果还没有购买，年活就会有一定程度的滞后！

如果用全年的效果计算则更为客观，我不太相信拼多多的获客成本会季度突然增加一倍，毕竟这只是一种主动激进行为所带来：

2018年共获客1.735亿新用户，营销成本为：134.4亿， 全年平均77.5元！估计Q4的人均成本应该在90元左右！

拼多多在营销方面真金白银的定向营销，比如加油卡和IPHONE补贴！显然对准的是它想要对准的用户！这样的成本确实大大增加！

60亿显然是不可持续的！尽管我十分鼓励管理层大力拉新！期待以后的采访之类的活动可以透露一二！