沃华医药:财务数据疑点多,过亿货币资金或不实

《证券市场红周刊》作者 田刚
沃华医药(002107)近三年来始终处于微利状态,即便2013年上半年净利润同比增长了近50%,每股收益也仍然不过2分钱,公司的经营、盈利能力已经几近于无,几乎沦为“净壳”。与此同时,潜藏在该公司财务数据中的疑点和矛盾也着实不少。  
首先是沃华医药财务费用,该公司在没有一分钱银行贷款的情况下,今年上半年发生的财务费用竟然高达358.89万元,比该公司同期实现的净利润金额还要高。从该财务费用的构成来看,其中有405.25万元适用于现金折扣。  
现金折扣是一个财务概念,是公司为了敦促客户及时支付货款而给予的一种优惠政策,例如客户提前于一般信用期限10天支付货款,公司就给予一定的折扣作为奖励,通常这笔折扣比例在1%左右,一般不会超过2%。这本来是企业经营中常见的促进回款财务操作,而沃华医药此项的疑点就在于,现金折扣相对于营业收入的过高比例。  
沃华医药今年上半年实现的营业收入金额不过才12360.3万元,即便考虑到17%的增值税销项税额,其对应生成的总账款金额也不过14461.55万元,而这些货款竟然能够产生出405.25万元现金折扣,即便假设全部客户的全部货款支付均享受到了现金折扣政策,对应的比例也高达将近3%,这显然超出了一般企业所能够给出的1%到-2%的折扣水平。  
这样的现金折扣比率,对于主营业务销售利润率才只有2.41%的沃华医药而言,将是一个难以承受的成本。如果沃华医药的客户全部享受到定格的现金折扣,将极大地吞噬沃华医药产品的销售盈利,甚至沦落到“赔本赚吆喝”的尴尬境地。因此,该公司的现金折扣力度,远超过了其自身的承受能力,违背了正常的企业经营规律,令人生疑。  然而,相比公司货币资金不实、巨额资金神秘流失等疑点,现金折扣不过小巫见大巫而已。

疑点1:货币资金是否真实存在?  
从沃华医药披露的定期财务报告来看,公司账面货币资金基本保持了稳定。2012年末、2013年一季度末和上半年末的账面货币资金余额分别为30509.76万元、30041.45万元和29905.54万元,则今年前6个月中货币资金的平均余额为30152.25万元。  
从该公司披露的2012年末和今年上半年末的货币资金构成来看,银行存款又占据了绝大部分,大致保持在货币资金余额的99%以上(见表1)。

 在正常情况下,既然公司银行户头上存有大额存款,就势必会产生相应的利息成本,即便没有进行任何诸如定期存款、购买银行理财产品等资金运作,至少也能够获得活期存款利息。  
然而,反观沃华医药,根据2013年半年报披露,上半年计入财务费用中的利息收入金额仅为21.16万元,这对应到前文所述的、多达30152.25万元的货币资金平均额,折算的年化存款利率仅为0.1404%(见表2),这远远低于0.35%的活期存款利率。若以活期存款利率配合公司2013年上半年所获得的存款利息收入测算,该公司的平均银行存款余额仅为12091.43万元,仅大致相当于该公司所披露账面货币资金余额的40%。也就是说,沃华医药实际的货币资金平均余额,可能远不及其定期财务报告所显示的这样多。

 是什么原因导致了这样的财务差异呢?通常来说,只有两种可能:一是所披露的货币资金余额本身就是虚假的,并不真实存在。如此,则沃华医药便涉嫌虚构资产的财务舞弊行为;另一种可能则是该公司所列示的巨额资金,平日里其实并不存在于公司账户中,而是被划转走了,只不过在每个季度末划转回来以粉饰资产负债表,这一情形通常对应着非经营性占款,尤其是关联方占款的可能。  
就沃华医药而言,现金流量表的“收到其他与经营活动有关的现金”科目和“支付其他与经营活动有关的现金”科目,在今年上半年的发生额分别为536万元和8309.56万元,资金流出的主要部分还都是支付日常经营所需费用,因此从现金流的角度来看,并不支持该公司发生频繁、大额的资金收付周转。  
因此,如果不是沃华医药在刻意隐瞒现金流发生额、人为粉饰现金流财务数据的话,那么就可能是其虚构了账面货币资金余额。而这是典型的货币资金舞弊行为。更何况,这还不是沃华医药货币资金惟一的疑点,公司还涉及上千万元货币资金流向不明等疑点。

疑点2:固定资产采购资金流向不明?  
根据沃华医药在2013年半年报中披露的现金流量数据,“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目,在上半年累计发生金额高达1241.73万元,这对应着该公司用于添置各项长期资产所实际付出的资金对价,这自然对应着该公司所拥有的各项长期资产的增加。  
然而,通过统计沃华医药的各项长期资产原值,公司固定资产原值仅增加了72.97万元,无形资产和其他长期资产也均没有任何新增,而这些仅需要该公司付出不足百万元的对价,相比其自己披露的实际资金支出少了将近1200万元(见表3)。

 是否有可能是沃华医药“预付”了部分长期资产采购款呢?如果是这样,则必然对应着该公司其他应收款或预付账款余额的增加。然而,从资产负债数据表现来看,公司预付账款在期初和期末都不存在余额,其他应收款也仅小幅增加了两百万元,且其中并未披露包含有大额固定资产预付项目。  
那么,高达千万级别的货币资金,神秘流出了沃华医药账户而不知所终,其中又隐藏着什么秘密?这是否与前文所述的、巨额货币资金虚假存在着关联呢?

疑点3:隐瞒人力成本支出金额?  
还是针对沃华医药的现金流量。  
根据该公司2013年半年报,现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”科目发生额高达1915.09万元,这代表了该公司真实支出的人力成本;然而与之相对应的、代表了该公司计入会计账簿中人力成本金额的资产负债表“应付职工薪酬”科目本年减少金额却仅为996.49万元,后者数据明显比现金流出少了很多,这违背了正常的财务逻辑。而且,若考虑到该公司发生的职工教育经费等特殊费用,很可能还是以非现金的形式支出,则人力成本对应的现金流出金额更应当少于996.49万元才对。  
在这一组矛盾的财务数据背后,不得不令人怀疑沃华医药很可能存在少计人力成本的问题,而该公司真实人力成本支出金额,应远高于被计入到成本、费用当中的账面数据,且相差高达千万元,并最终导致虚增利润。  
这对于今年上半年净利润实现金额仅仅298.04万元的沃华医药而言绝非小数,如果这一事项被坐实,则该公司将因此而陷入亏损的窘境。
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君之雅2013-11-27 20:25

怀疑记者的目的

摆渡轮回2013-11-27 20:03

人家田刚是红周刊自毁招牌的杀手锏,看来葵花宝典真是武林秘籍啊!