突发!全球最大钴矿停产,钴业双雄或将王者归来

红周刊 张文欣

在上证指数跌穿2800点之际

一则停产消息却引发板块涨停潮,钴锂携手金银共助有色板块以3%的涨幅位居板块第一,引发11只小金属概念股涨停。经历过2017年锂电新能源行情的朋友们可能对当年的疯狂的“二钴”(华友钴业、寒锐钴业)、“二锂”(天齐锂业、赣锋锂业)记忆犹新,今日“二钴”双双涨停,是否意味着钴业双雄王者归来?

突发!嘉能可计划年底关闭全球最大钴矿

大宗商品巨头嘉能可(Glencore)周三发布财报称,上半年核心盈利下降32%,并且表示,因相关市场低迷,将在2019年年底之前逐步停止全球第一大钴矿、全球重要的铜矿之一的Mutanda矿的生产,对其进行维护和修缮。嘉能可同时表示,将继续评估其运营,并在经济状况得到足够改善后重启。

关停的原因主要如下:

1、刚果金各种税费上涨,难以承受;2、钴价跌回2016年的水平,企业产品销售不畅,“钴从一项宝贵资产迅速转变为一项令人头痛的资产”;3、企业硫酸价格偏高;4、就地转为开采另一种资源(氧化矿转为硫化矿)的成本过高。

嘉能可是全球“最具统治力”的有色龙头公司,拥有锌、钴的全球定价权,对铜价有一定影响力。嘉能可自产钴及钴贸易量均为全球第一,2018年随着KCC复产嘉能可自产钴产量达到4.2万吨,全球市占率29%。2018年,Mutanda项目的钴产量为2.73万吨,超过嘉能可总产量的一半,铜产量达到19.9万金属吨。

图1:嘉能可自产钴、钴贸易量及对应市占率

钴价暴涨暴跌的疯狂历程

钴主要为铜、镍矿产伴生资源,50%钴的来源于镍的副产品,44%的钴来自于铜及其他金属的副产品,只有6%的钴来自于原生钴矿,其生产规模在很大程度受铜、镍矿产开发影响。钴作为镍和铜的伴生矿,如若镍和铜的价格无法维持高位,那么钴的产能很难新增。而由于全国大量钴产能集中在非洲的刚果金,2018年刚果金的钴金属产量占全球的70.6%,所以刚果金的国家局势变动对钴价格也有着很大的影响。

图2: 刚果金钴产能及其占全球比例变化

资料来源:刚果金央行、兴业证券研究所

提到钴价格近年来的变动,主要因素还应归于新能源汽车的快速发展。2015年是全球锂电池新能源汽车的爆发元年,同时伴随着美国、欧洲等地新能源汽车产销量的爆发,拉动了整个新能源汽车产业链的需求。新能源汽车锂电池中三元电池正极材料需要钴,带动钴需求爆发,钴供需关系得到改善。而钴需求爆发的因素也催生了投机商进行钴囤货生意,在Coblt27等公司的囤货带动下,推动了全球钴价格在2017年至2018年一季度快速上涨,中国电解钴价格由低点19.5万元/吨最高上涨至2018年4月13日的69万元/吨。而暴利催生了过多新增供给,即便嘉能可暂停KCC的销售后,全球钴依然过剩,2018年4月至今,钴价开启了满满下跌之路,直至近日才有所反弹,现货均价报价25.5万元/吨。

图3: 钴价格变动复盘

钴供给端:供给过剩有望缓解

2019年,钴行业主要新增量基本全部来自于刚果金,钴新增供给中嘉能可占76%,大型矿山除了嘉能可以外还有欧亚资源,其他的主要为大量中资民采矿。2018年刚果金民采矿供给分别为2.6万吨(同比增长40%),但预计2019年降大幅缩减。实际上,在钴价单边下跌的背景下,2019年上半年,刚果金的钴产量增幅大幅低于预期。同时,嘉能可Katanga矿山二季度产量不及预期,预计难以完成产量指引,全年供给大概率不及预期。嘉能可目前有一些往年的库存,预计年底停产的Mutanda将影响2020年以后的供应,对目前的供应不会构成影响。


钴需求端:未来增量还需看动力电池

2018年全球钴需求量13万吨,同比增长8.1%。在需求端方面,3C类产品(计算机、通信设备、消费电子)和新能源汽车所需的动力电池依然占主要地位:2018年3C钴需求量6.4万吨,占比49%;动力电池钴需求量1.8万吨,占比14%。

2018年智能手机、平板电脑、笔记本电脑出货量均有所下滑,充电宝及电动工具需求保持增长,3C钴需求量同比增长0.07%基本持平,预计2019年3C产品钴需求量将小幅下滑1.5%。

新能源汽车仍旧为未来两年钴需求最主要增量,根据中期协预测,2019年全球新能源汽车销量为339万辆,预计将贡献3.1万吨的钴需求量,同比增长72%。

图4:2018钴需求分布

表1: 全球钴供需平衡表(考虑2020年嘉能可关闭Mutanda矿后)

资料来源:公司公告、IDC、中汽协、申万宏源研究

哪些上市公司真正受益?

嘉能可Mutanda项目主要涉及的是铜和钴,由于全球铜产能基数大,所以对铜的供给端影响有限,从LME铜价和沪铜走势来看也无明显表现。相比之下,主要是对钴的供应端有比较大的影响,直接利好钴相关的上市公司。从今日市场表现来看,钴相关个股直接激活锂电池、有色个股的人气,但从中期逻辑来看,最受益的依旧是钴相关公司,锂、铜等金属复苏仍需时日。从主要钴公司华友钴业、寒锐钴业等来看,股价跌幅均较大,有望迎来短期反弹。钴价方面,短期也将有所回升,但正如嘉能可所述,如若需求端有增量出现也会有对应新的产能复产,所以目前来看钴价反弹高度仍然有限,仍需进一步观察。


表2:钴相关A股上市公司

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全部评论

古泉08-09 11:09

可以说,双钴才刚刚起步,长期十分低估,不排除明年下半年会创历史新高。

Lagavulin08-09 11:02

好,准备中期一直拿着了,生意社数据钴价本周上涨15%+,上方应该还有空间。双钴的盈亏平衡点应该是在35w/吨吧

古泉08-08 20:25

机构就不能血割吗?别神话机构。

Lagavulin08-08 20:08

寒锐今天机构资金走了很多

古泉08-08 18:07

没事,在底部区域。