青岛海尔及其他家电企业中报印象

说实话,和同行比起来,$青岛海尔(SH600690)$ 2013中报看上去不咋样。



从各大家电企业的收入增长和利润增长速度来说,海尔的增长速度显然是落后的,是不尽人意的。

看海尔冰箱、洗衣机和空调这几个行业的增长状况,与同行相比也是落后的。冰箱洗衣机的市场份额有可能还缩小了。空调市场的表现还算差强人意。

$海尔电器(01169)$ 洗衣机、热水器营业收入增长很小,加之毛利率下降,经营利润应该是下降的。利润增长主要是来源于渠道业务的增长和毛利率的上升。存货、应收下降。洗衣机热水器市场份额有所下降。海尔电器的亮点是物流网络的建设完善。

青岛海尔由于冰箱的增长放缓,因此重点推动了空调的销售。

应收和存货稳定,有息负债无增长,现金流良好,现金等价物持续增加,总体来说,财务数据良好。

风险是青岛海尔的网络化战略,“探索自治的小微公司,建立平台型团队按单聚散,加快市场响应速度;根据互联网时代用户个性化定制的特点,探索按需设计、按需制造、按需配送。”这些都是对原有制造业流程的颠覆,而去创建新的运作流程。虽说是为了适应社会发展而变革,但是其中的风险也不容忽视。

$格力电器(SZ000651)$ 扣除非经常性损益后的利润增长17.4%,看上去就不那么令人惊讶了。其中公允价值变动收益4.4亿,投资收益1.9亿。如果再加上3.2亿的营业外收入。这些一次性收入的总额就达9.5亿,

一向号称专注空调的格力电器也开始列出其小家电业务的收入了。

从报表上看,格力电器的应收和存货都大幅减少,显示市场需求的旺盛,令人惊讶的是格力电器的长期借款竟然还在增加。自己的钱拿出去存银行,然后从银行借来利息更高的贷款。销售费用和管理费用增加较多,现金流状况良好。

看到格力电器高达344亿的现金及现金等价物,一个老问题依然萦绕在我的脑海,格力这么赚钱,为什么还要频繁的融资?

$美的电器(SZ000527)$ 净利润增长24.7%,但是扣除非经常性损益的净利润增长只有10.5%,还不如海尔。但是美的电器的销售收入增长了18.7%,意味着市场份额的增长,在各个产品领域都增长可观。收入增长大于利润增长,这是否美的重新回到规模优先的市场战略?

作为美的旗下的洗衣机实体,小天鹅销售收入大增28%,但是利润只增长了可怜2%。奇怪的是美的电器的洗衣机的销售数据,与小天鹅的销售数据对应不上。

美的电器销售费用、管理费用、财务费用都大幅增长。不排除为了整体上市前做业绩,上半年加大了销售力度。

应收存货总体平稳,现金流良好,整体财务无忧。

$美菱电器(SZ000521)$ 的扣除非经常性损益后的净利润增长17%,业绩不错。除传统空调业务外,美菱的空调业务增长迅速。

但是美菱电器的财务数据不好,应收票据及应收账款增长过快。但是现金流状况不好,公司借款增加。可以看出美菱的经营策略更加激进。

$海信电器(SH600060)$ 营业收入和利润同步高速增长。财务数据很好,应收和存货都小幅减少,有息借款极少。现金流量好。

海信电器是目前估值最低的家电企业,但是海信电器的主营业务是电视业务。近期更新换代很快,同时与现代通讯技术结合愈来愈紧密的电视业务,竞争激烈,强手如林,且身边使用海信电视的亲戚朋友真的不多。让我对投资海信电器一直畏缩不前。
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