过去三个月,新能源被爆炒,旧能源受到冷落。新旧能源的估值差,被拉大到了前所未有的程度。新能源的一些环节,被拔高到了百倍估值,而煤炭和油气都在5pe左右徘徊。

几乎所有人都认为新能源将取代旧能源,成为能源的主力。这个长期趋势,是没问题的。不过很多人忽视了一个问题,就是大家对新能源的共识越是坚定,那么旧能源在短期内越是紧缺。

原因也很简单,无论是中东的产油国,还是中国的煤矿企业。知道新能源的趋势后,更加不愿意在油气和煤炭的开发上,做大规模的资本开支了。中东产油国在增产问题上一直含糊其辞,反而在全球投资了很多新能源公司。陕西煤业则在隆基股份上大赚百亿,华阳股份研究起了钠离子电池,山煤国际则做起了光伏异质结电池。

新旧能源的交替期,往往很多人高估了新能源对旧能源的替代进程,反而加剧了阶段性的旧能源紧缺。在光伏的多晶硅生产环节,电耗是很高的,电动汽车大规模增加后对电网的负荷是大幅增加的,轻量化所需的铝,更是耗电大户。

下周三(8月3日)OPEC+部长会议,将是一个重要的时间点,决定全球油价的走势。我认为大规模增产是很难达成的,旧油田的潜能已经被发挥到最大。而新油田的资本开支是巨大的,前面10年基本是投入期,产油国谁愿意冒着被新能源取代的风险,去做这个投入呢?当下无论是沙特,还是俄罗斯,高油价符合他们的利益。

当下这个时间段,看好旧能源的“纠偏”过程。都是能源的一部分,新能源的发展也需要旧能源的支撑。当前并不是谁取代谁,而是互为补充。

这个位置,看好石油、天然气和煤炭板块的估值修复。

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