化工行业的真正门槛到底是什么

化工股和周期股的投资从8月份的so  easy模式,现在已经进入了hard模式。

开个玩笑,很多人今年学习的化工知识,可能比在读书时候在化学课上学到的还要多。可见当初多读读书还是有好处的。

这时候搞不清真正的逻辑的话,是一定会亏钱,而且是持续的亏钱那种。明年很多化工股、周期股都是要腰斩的,甚至包括最景气的锂电池部分中上游,都不能幸免。

这时候一定要区分哪些是周期股,哪些是成长股,这一刻走势会在这里开始分道扬镳。

区分的方法是什么呢?说个很简单的方法,就是在三季度业绩大爆发之后,对应当前股价,动态pe只有10倍左右,甚至只有个位数的,大概率是周期股。如果是偏向成长的话,不可能现在这么低的估值下,大资金还无动于衷的,早就开始抢了。

化工股首先要看行业的门槛。门槛高的,别人随便进不来,也没法轻易扩产,这时候竞争格局就比较好,大家不会陷入恶性竞争,利润和估值都可以得到维持。中国为什么长期商品价格上不去,工资水平跟欧美日韩差的比较多,其实就是竞争格局不好。一有赚钱的地方,大家蜂拥而上,把一个很赚钱的产品很快就做成了白菜价。欧美不这样,他们是一定保持合理的利润的,再低就不做。当然这也跟他们过去几十年持续的产业并购重组有关系,每个行业剩下的就那么几家寡头,大家维持动态的平衡就可以,出海去赚全世界的钱。

化工行业的真正门槛是什么呢?

就拿石大胜华来说吧,这个我跟很多人争论过,5个9和认证周期的事。在一些人眼里,那就是门槛,这个还真不是,或者说只能是暂时的。我们专业的人来看,产品的纯度,你能做出4个9来的话,那你有很大的可能突破5个9,时间的问题。认证更不是了,这个时间是人为可以控制的。以前时间长,是因为行业刚起步。在中国大家都听过,特事特办这个词。认证也是,一旦紧急起来,可以加速认证周期,说快就可以快,你说这是啥门槛?

化工行业的真门槛,首先就是严格的准入。我们化工行业经常说的两高一危——高污染、高能耗、危化品,都是有严格准入限制的。有严格准入门槛的行业,一般竞争格局不会太差。比如我以前说的农化,这个生产许可证就很难办。涉及到危险化学品、易制毒化学品、特殊化学品的行业,都是准入门槛非常高的。这里氯化亚砜算一个,属易制毒危险化学品。像这种产品,国家不会轻易允许新进入者,万一你没经验,搞出大的环境和安全事故来,就麻烦大了,要扩产也是现有已经有资质的企业搞。

这几年国家对环保和安全的要求越来越严格,我就参与过一家危化品企业的创建全过程。

首先是环评,这里是两道关,预评价和验收。预评价阶段就汇集了一大堆专家,开会评审每一个环保细节。而且要设计相应的环保设施,来应对每一个可能的环境风险要素。环评报告更是五易起稿,直到所有的专家都签字,环保局才下发批准书。在环评报告被批准之前,是不准动一砖一土的。过去那种先建后报的,现在完全行不通了。这个过程相当的费时间,至于验收,那是更难了。

其次是安评,这是所有涉危化品企业必须走的一环,这个环节比环评要更复杂。首先一样是预评价,拿着安评报告到安监局组织的专家会上进行审议。当时我们的项目专家评审团,就是以宜化、兴发、三宁等宜昌本地的化工企业专家为主,这些人干了几十年,经验非常丰富,任何一个小细节他们都不会放过。预评价之后,要跟设计院沟通,出安全设施设计的专篇,这是安评的第二步。当时我为这个事跑湖北省化工设计院,去了N多次,那帮人也是有背景的,经常找不到负责人,或者人家不愿意按你的要求改。第三步就是建设完成之后,试生产,向安监局打报告,又是一大帮领导和专家,到现场来进行审核。第四步才是最终整个项目的安全验收,通过了整个项目才算是在安全生产方面完全合规。

第三是职业卫生,这个简单点,穿插在环评和安评中间进行。

第四是消防,也是要设计单位出图,专家预评审,最后建成之后进行验收。消防验收很多人打过交道,知道有多复杂。

当前如果是完全新进入有准入门槛行业的玩家,没经验没人脉的话。前面的环保、安全、职业卫生、消防这四道程序,可能就得走个最少一年多,再加上试生产,正式投产得两年去了。所以即便看到当前产品涨价,也要评估下两年后投产,是否还有利润可图。

涉及到危化、易制毒等化学品的就更麻烦了,现在出了安全事故都是直接抓老板和法人蹲监狱。没干过这行的老板,心里也犯怵啊。没这行的经验,那么多的危险点,高温、高压、危化品……可能引起的泄漏、爆炸、中毒等危险……想想还是算了吧,别钱没挣到,把自己给搭进去了,不值得。危化品企业,都是靠过去自己十几年的经验,在努力控制自己,不出大的环境和安全事故。新进来的,还真是风险很大。

所以说,准入门槛,算化工行业一个比较大的投资点。准入门槛决定了,行业的供应端起码是没法大扩产的,新的进入者也是没法想进就进的,竞争格局比较好。这块,实际上走出了很多长牛股,比如农化的扬农化工。那整个农化板块,像利尔化学、江山股份等,对应当前的产品价格,22年动态市盈率已经低至10倍。明年很可能是农业大年,对农化的需求将是稳定增长的,这部分算是比较值得投资的部分。

氟化工也是准入门槛非常高的,含氟制品,涉及到对大气层的保护。所以联合国以及诸多国际组织,包括蒙特利尔公约,都对全球各国的生产规模做出了严格限制。像生产PVDF的主要原材料R142b,属于消耗臭氧层物质,国家管控尤其严格,实行配额生产。也就是说,并不是说你有多少产能就能生产多少,而是国家允许你生产多少,你才能生产多少。联创股份的pvdf,景气度至少维持到明年底,因为别人拿不到R142b的配额的话,需要外购,那根本就没有成本优势了,而且外购能不能买得到也是问题。

那大部分化工产品,比如氯碱、甲醇、PVC、苯类、氨类、塑料、化纤等,都是没什么长期投资价值的。准入门槛太低了,一旦产品涨价,大家就开始疯狂扩产,没两下,价格就下来了,这都是典型的周期股。在这块亏钱的,都可以好好回过头看看我在9.26发布的长文《谈谈资源股、周期股、化工股的区别》,原文链接在这里:网页链接,再对照近期相关股票走势看看。

化工行业的第二个门槛,是资源端。这部分化工股,也可以称之为资源股,是靠最上游控制的自然资源,来阻挡外来者进入的,有其稀缺性。比如磷矿和稀土,中国都是储量和生产大国。过去无序开采,导致资源的价值没有体现出来,反而产生了环境污染等一系列问题。于是国家开始控制开采量,实际上就是限制了供应。加上新能源的发展,需求量在上升,供需格局就一下子改变了。掌控了资源端的企业,价值就上升了。在排序上,我认为稀土是优先于磷化工的。因为稀土是全球紧缺资源,磷矿的量目前来说,相比没有那么紧缺。还有我之前提到的金石资源,是氟化工上游萤石的龙头,这个实际上还是有投资价值的。当然了当下最好的资源股,肯定是锂矿了,供需格局最优。

化工行业的第三个门槛,那就是有真正的技术含量了,你能做出来,而别人做不出来。或者你的技术和成本等综合,都大大领先于竞争对手。这部分主要是一些精细、特种化学品和新材料领域。典型的如万华化学,还有凯盛的PEKK,光威复材的碳纤维等等。这部分是真正的成长股了,也是最有投资确定性和最稳定的部分。这个以后专门开篇来讲讲。

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精彩评论

新万里2021-11-21 18:21

人好、文好、财运好!

这种逻辑挺搞笑2021-11-21 20:13

蓝大对化工的看法非常赞同,但是对石大胜华的看法不敢苟同,虽然从4个9到5个9可能会突破,但是杂质提纯绝对是精细化工,尤其是和海外企业合作,炼就的高品质绝非一朝一夕就能突破,绝对需要足够时间才能去攻破。其次产业空间足够大,目前还是朝阳产业,离产能过剩还太遥远,对于石大这种市值的优质企业,实在还有太多的空间去扩展,当然可能看事物的角度不一样,我是从产业角度及生产工艺去理解

风色幻想A2021-11-21 17:27

果然是化工小王子,感谢分享。

hhhhh567868之父2021-11-21 17:39

5点半了,下一章呢生产队的驴都不敢这么休息

旭川雪山2021-11-22 22:09

开一篇讲讲$万华化学(SH600309)$ 呗,真正的技术含量体现在哪里?
我刚打赏了这篇帖子 ¥3.09,也推荐给你。

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囧哥66603-06 19:51

水平高

沛霖润之01-12 15:29

学习,写的很有道理

管财牛2021-12-11 07:20

你化工方面好专业啊是化工业内人士吗?

无相无名2021-11-30 23:34

好文

大道投资人2021-11-27 12:25

万华化学新材料布局怎么样啊?