看到雪球发起的“坚信价值，做多中国””征文标题，第一反应就是投资“复星”这样的企业。
结果出来了，那是我的个人判断，也许投资具体标的，如“复星”是错误的，或者有比“复星”还好的企业，但是我能力有限，暂时没有发现。有一点我一直认为，做多中国，一定是复星或者类似的企业。
为什么呢？
一、怎么样才能做多中国？
对于工薪族来说，暂时排除了创立企业，来为社会发展做贡献，促进祖国富强的渠道。普通老百姓只能依靠踏实工作，为中国的进步添砖加瓦。
像我这一代人，有幸经历了改革开放，四十年来，我们伟大的祖国从“一贫如洗”到2018年GDP全球第二。三十年前，有了资本市场这一投资渠道，除了工资增量来增加家庭财富外，还可以用存量财产来增加财富，来实现自己的财富梦想和人生价值。
全球经济发展和相关资料已经证明，如果从50年到100年时间跨度看，股票、房地产、国债、黄金四方面投资收益，最高的是股票，第二是房产，第三是债券，最后是黄金。
因此，买入股票无疑是最佳投资渠道。
二、怎么样进行股票买卖？
股票买卖大致可以分为投机者和投资者，两者最实际的区别在于他们对股市交易的态度上。
中国股市参与者，大多数人是短线操作，为尽可能获取最大化收益，立足图表，将股票当做筹码买来卖去，获取短时间的价差收入，大多数人互相博弈的结果，注定只能是少部分人获益，所以才有了现在的“一平二赚七亏”结果。
投资者买股票，就是买企业的部分股权，根据自己的综合认知，分析公司内在价值找到低估的公司，买入后分享企业的成长。
我认同，将股票买卖视为投资企业。
三、怎么样挑选合适公司？
好几千家上市公司，买哪一家呢？
这里还要退回去说一下，此篇文章的标题是做多中国，就没有说投资股票的大前提。投资股票就是投资公司，这仰仗国运。巴菲特的辉煌战绩源于世界的进步和美国的强盛。假如在衰退的国家，巴菲特不会取得如此成功。
虽然目前改革开放四十年来，中国经济发展的制度、人口等红利在减弱、美中贸易争端的纷扰， 使这几年的发展增速放缓，但是世界经济发展是不断波浪前进的，在科技转型的助推下，中国经济已经在昂首向上。
再看符合时代发展的行业及其相关公司。
投资什么样的公司，这不是一门科学，不是1+1=2，这么简单和确定，而是常识和人性的结合。也可以这么说，投资无定式，只有思索和否定之否定，除了经济财务、企业认知等基本知识之外，靠的是经验和心态。只有多实地考察、多看相关公司、勤于思考，才能提升辨别力。股票投资理念，可以参考格雷厄姆、巴菲特、林奇等人书籍已经阐述的很经典了，在此基础上进行个股研究。
四、为什么做多中国，我看好复星？
中国市场经济改革中，涌现出一批批杰出企业家，为社会发展助力，“92派”之一的郭广昌以及其创立的复星集团无疑是重要一员。
复星集团创建于1992年，2007年7月16日，在香港联交所主板整体上市。2016年就进入了福布斯世界500强企业。复星创立以来，公司运营与产业投资并举，迅速从1992年的38000元起步，发展到目前的6800亿人民币总资产。2000年前，以医药和地产为主；2000年后钢铁矿业和零售，综合经营；2007年港股上市后，开始以全球化为主线的健康、快乐、富足产业深耕与布局。
2010年前复星一直是中国境内非常成功的“中国动力”逆周期投资者，先后抓住钢铁、医药、房地产等行业低谷期进入，譬如南京钢铁、国药控股、复地等案例。
2010年后复星探索实践“中国动力嫁接全球资源”投资模式，努力成为具备全球能力的中国专家。当年完成了第一笔海外直接投资——收购Club Med（地中海俱乐部）7.1％的股权，随后有Lanvin、狼队等公司先后并购。
2015年开始，复星愈发看好消费升级和供给侧改革带来的机会，尤其是中国中产阶级对美好生活的追求，提出了建设聚焦家庭“健康、快乐、富足”需求的全球幸福生态系统战略，为全球十亿家庭智造幸福生活，努力成为具备全球能力的中国专家。
2017年起，复星首次将“产业运营”、“家庭客户”作为了战略表述中的核心词汇。
2019年中期业绩会更加明确了复星的聚焦——科技驱动的家庭消费产业集团。
目前复星的全球幸福生态系统中，主要成员包括：
1、健康生态：复星医药、国药控股、复星联合健康保险、葡萄牙医疗服务集团Luz Saúde、印度最大仿制药企之一Gland Pharma等公司；
2、快乐生态：全球最大型连锁式休闲度假村集团之一地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯、豫园股份及以色列顶级死海矿物护肤品牌 AHAVA等。
3、富足生态：葡萄牙最大保险公司Fidelidade、葡萄牙最大上市银行Banco Comercial Português (BCP)、德国久负盛名的私人银行Hauck & Aufhäuser (H&A)、香港鼎睿再保险、浙江网商银行等。
8月28日，复星国际董事长郭广昌在2019年中期业绩发布会上表示，“复星定位很清楚，我们是来自中国的全球化企业，所以我们继续看好中国的发展，继续深耕中国，同时把中国好的产品、好的业务模式发展到全球。”复星国际首席执行官汪群斌也认为，要发展有特色、独特的消费产品和品牌，而这要靠科技、创新来驱动。
复星中报显示，公司海外收入约43%，已成为一家不折不扣的全球化企业，从收入角度来看，57%来自中国，27%来自欧洲、中东和非洲，11%来自美洲，其他收入来自于新兴市场。
复星全球化的布局及收入来源使其能够更好地应对当前复杂多变的市场环境，分散风险。
这是我以前就说起过，我最为看好复星的理由，
以上这些企业发展目标与中国经济发展的步伐紧密连接，科技引领、内需消费，符合国家下一步的产业导向。
投资者最关心的，自然是复星的盈利能力，这也是企业运营能力的佐证：2019年上半年，复星国际总收入达到684.8亿元人民币，同比增长57%;归母净利润增长11%，达到了76.1亿元;产业运营利润达到了61.2亿，同比增长了52%;净资产收益率达到了13.6%。从2014年至到2019年上半年，复星国际平均ROE达到13.4%，优于港股公司ROE平均水平9.7%。杠杆率(总债务/总资本)是53.2%。
目前，对应9月6日收盘价10.4元港币的复星国际港股市值仅为888亿港元，803亿人民币市值。我粗略计算一下，以9月6日收盘价计算，复星国际作为第一大股东持股，已经上市的复星医药、豫园股份、复星旅游文化、南京钢铁、海南矿业这五家公司的市值加起来就达到685亿人民币了，是复星国际市值的85%。这里面还没有计算不是在中国上市（比如Fidelidade、BCP）、不是第一大股东持股（比如青岛啤酒、三元股份）以及其他没有上市的重要资产（比如网商银行、Gland Pharma）等更加多的资产，这些资产加起来的调整后每股净资产为25.02元人民币 = [集团层面持有已上市公司市值+管理层对未上市公司按最近交易法或可比公司法计算的公允价值-集团层面的净债务] / 本公司已发行的股份总数。复星国际决定在2019年首次派发中期股息，目前股价的股息年化收益大概在5%了。
可以这样总结一下，复星的整体发展思路和成绩，用首席执行官汪群斌的话说，就是一直在坚持六个字：“稳健”、“高效”、“成长”。
复星国际的价值，我认为被严重低估。
五、为什么说复星的价值被低估？
复星国际2007年7月前复权开盘价是8.62元，2019年9月6日收盘价格10.4元，2007年中报的净资产是2.3元港币，2006年年报收益每股0.22元港币，2007年中报收益每股是0.17元港币，2007年中报反映的市盈率73倍、净资产倍率是5.37倍；2019年中报净资产15.27元港币，2018年年报收益是每股1.57元港币，2019年中报收益每股是0.89元港币，2019年中报反映的市盈率是5.28倍、净资产倍率是0.68倍。
对比以上数据，可以看出复星国际市盈率降到以前的0.7成，净资产倍率降到以前的1.27成。均是以前的一成左右。
这说明什么呢？企业再好，买入时也要有好价格。12年来，复星国际由当时市场给予的高估值变成现在的低估值。
仅挑了这两个最为通俗易懂、众多投资者接触最多的数据比较一下，还有众多数据，限于篇幅不再赘述了。
复星国际12年来一直在稳健的增长，有心人可以查找复星国际的历年年报详细阅读。
可是在这些亮眼数据后面的是，市场参与者的不认同和复星低迷的股价。
六、为什么复星的价值不被市场认同？
以近四年的走势看，复星距离上一轮2015年6月高点，目前还是腰斩（9月6日收盘10.4元），而香港恒生指数已经回到了同样的2015年高点附近。四年来买入不动者没有盈利。
以2007年7月复星国际上市十二年来看，同样是令人伤心的。股价从上市第一天的10.98 元开盘到目前，股价增长很少，没有实现投资保值增值目的。（复权到今天，上市开盘价是8.62元，目前写文章的此时是10.4元）。
原因何在？
这里面既有市场原因还有公司的沟通欠缺。
市场方面，对于以多元投资见长的综合类公司来说，市场从来给予的估值不高。资产庞杂，难以清晰准确给予评估，确是实情。这四年，港股指数回到四年前的位置，可是上证指数恰是5178点高点下跌到目前的2999点，复星的产业发展在中国，在港股上市的公司股价自然受到影响。去年上半年美国发起贸易战，自那以后，复星国际股价由比较强势的17、8元出现一路走低到现在。在港股上市的复星国际参与者基本都是外资，港股由外资定价，许多避险资金就卖出复星国际等股票减仓，自然一再低迷。
公司股价方面，十二年前的高点，则是市场狂热造成的，上证指数当时的高点6124点依然高高在上。公司上市，谁想低价出让股权呢？所以说，大多数的新股三年内不要买是对的。2007年高市盈率投资复星国际股票，假如您是2008年11月复星国际前复权最低价0.01元买入的呢？
股价走势不可预测，还是看公司的质地。复星国际的业绩这么多年是增长的，要假如是下降的，则是“戴维斯双杀”就更惨了。中国内地股市绝大多数公司不是一般的高估，这也是中国投资者大多数亏损累累的重要原因，可见投资时估值高低的重要性。当然，还有一个重要原因是，大多数人的追涨杀跌，短线操作。
市场上，还有对复星子孙公司众多、资产评估难；后续发展如何；所谓的领导人风险；债务隐忧等方面的担忧。
以前，复星注重与国外投资者沟通，缺少与国内机构和个人投资者深度交流。今年以来，复星的投关大有改进，仅从2019年中期业绩会来看，复星不仅积极与国内投资机构交流，而且通过雪球组织普通投资者参会，在上午的视频直播业绩会之后。下午，复星还第一次召开由郭广昌、汪群斌等高管参加的，与机构和个人投资者的小范围交流。下午的会议，既有中心交流会，还有豫园、南钢、海南矿业等重要公司高管参加的分会场，就相关问题进行推心置腹的细致沟通。此次中期业绩会，郭广昌还首次专门在他的微信公众号《广昌看世界》，录制了三分多钟的视频，介绍复星的经营情况。据悉，新上任的投关总经理李跃博还加入复星国际微信群倾听投资者心声，进行有效互动。
我们可以看到复星正在努力的向市场剖析公司的价值，传递公开透明、积极汲取市场心声的信息。
七、复星国际的未来展望。
复星国际以后的发展，可以先看郭广昌的两段话。
十年前，郭广昌说：“复星不是从做的第一天起就知道我十年二十年之后要做什么，那是神仙,我们都是人，我们是在不断的摸索和学习中找到自己的道路一步步走过来的，当然我们走的还不够快。”
2018年郭广昌在新年致辞里说：“首先，每一个复星的同学都应该明白，永远都有比我们跑得快的人，但这二十五年在我们前面的人却越来越少。不是因为我们有多强，而是因为我们走得足够稳。而且，复星的每一步，也都是言出必行、一诺千金。其次，正如巴菲特在《滚雪球》中说的复利秘诀‘结实的雪和长长的坡’，我也越来越觉得雪道对复星的重要性。假如有三种资产放在我面前，‘一年，30%以上的回报’、‘三年，每年20%的回报’以及‘十年，每年稳定10%的回报’，那我一定毫不犹豫选择十年那个。”
上述这两段相隔近十年的话，我是非常认同的。与我对复星的认知及自己的投资理念是相同的。
这体现了什么？
稳健！
我相信，复星还会一如既往的稳健发展。
其次是清晰！
复星国际，以往公司业务的不断变化和涵盖行业的广泛性，不好定位和估值。家庭消费的产业导向明确后，以消费公司、产品品质容易判断公司了。中报数据可以进行佐证：复星国际以家庭客户为中心的产业收入持续增长，总收入5年复合增长率高达16%，2C的收入5年复合增长率高达36%；2C的收入19年上半年同比增长率高达52%；2019年上半年，2C收入占比已高达81.5%。复星收入过亿的单项产品达到了100个以上，收入超10亿的产品有10个以上，收入超过百亿的品牌有2个，一个是Club Med，一个是老庙黄金。
第三是科技！
复星立志打造真正的好产品，强调科技创新，产品要有独特性，要能够为客户、尤其是家庭客户，解决痛点，让他们真正喜欢。仅在2013-2018年间，复星在TMT方向投资共计95家，具体方向包含了“互联网+”、“教育服务”、“大数据”、“电影娱乐”、“人工智能”等多个技术创新方向。
最后是全球！
复星几年来，在全球的区域布局和产业布局基本完成，还会在一些细分行业补强生态系统、产品线。海外收入已经占比43%的复星在未来，还会围绕家庭消费，在全球范围内深耕区域、产业，互为融合，迅速把产品做大、做强。比如，复星联合健康保险在2019年上半年取得600%的业务增长，最根本的因素是投保人不止是买了保险，还通过保单获得了复星的健康服务，包括复星在全球医院服务、健康管理，最创新的药品、医疗器械等方面资源，这是复星利用自身产业和产品之间的协同、联系的范例之一。
复星的目标是，直指全球10亿家庭客户，让我们拭目以待吧！
八、我在复星股票十年来的操作。
2009年开立博客以来，我的大资金操作全部实时在网络公开。2009年以来一直是满仓持股，十年来的股票投资收益的复合增长率为25%。
2009年2月11日，买进复星医药及2014年12月4日买入复星国际，也十年多了。始终是重仓持有复星医药和复星国际。持有复星股票除了2013.11.7-2014.12.16之间在五成多，其余时间都是八成以上。
自从买入复星医药和复星国际以来。有机会就小仓位套利复星股票，既有复星医药A股和港股之间，还有复星医药和复星国际之间。底线是始终持有复星医药和复星国际，我卖出一个股票的同时，立即买入另外一个股票，不会在当天卖掉复星股票判断涨跌第二天再买。就是港股、A股套利，也是先挪一点过去，再卖掉老账户的底仓。（也一直在网络实时公开）
起码目前这两年，复星医药相比复星国际的市盈率大概三倍差距有点高了，我套利过去复星国际源于此。当复星国际和复星医药的股价差距缩小，我会继续套利换回来。但是有一个立足点，目前不会打破，可以9成仓位复星国际，因为含有近4成复星医药。换回复星医药，顶多占6成仓位。假如套利空间没有了，我就一直持有，比如，今年2月份从复星医药港股套利复星国际就是如此。
我的两个股票账户，现在依旧是满仓持股：复星国际持仓94%；复星医药A港股、复星旅游文化、豫园、南钢、海矿加起来持仓3%；短线资金3%。
致使我持有复星十年的原因，是复星的内核价值，我非常认可。即，公司创始人的能力和诚信力，公司管理的规范、领先和透明度；还有国际化以及体现出的稳健发展。中国经济发展到目前阶段，国际化能力是更加重要了，而复星的国际化是成功走在中国公司前面。
近年来，我一直说复星国际和复星医药是“半斤八两”，我是这样认为的，它们都是全产业类公司，复星医药关注面更加窄一些，在医药。医药有前景，护城河稍高，市盈率稍高一些，也可以。但不要复星医药涨，就想像的太美好，不要复星国际跌，就批评的一塌糊涂。复星医药“十年磨一剑”单抗2019年起陆续有产出，但是一样有竞争者，如同复星国际的快乐、旅游等消费资产一样。
有一个立足点，我一直说，做短线，两股不适合；需要立足中长线，掌握大波段。 短线、长线无所谓好与坏，适合自己的情况就好。但我认为，对于大多数的散户来说，能力、时间都达不到短线高手的境界，必须抛弃短线暴富的思想。长线做到在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，在密切关注公司基本面的情况下，如同巴菲特操作中石油一样，高估时卖出，低估时买进，放弃小波段的诱惑。当然，这一切知易行难啊！
复星在我心目中从来没有定义为“黑马”，不会涨幅某年“大跃进”，而是稳健、值得信任的投资标的。目前股价对应公司价值，在我观察的公司里综合性价比最高。
我从来没有预期复星医药或者复星国际几年几倍或者持有几年，时刻关注基本面，假如判断错误，立马卖出。
九、二十七年来的投资感悟。
1993年踏入股市以来，我的投资心态逐渐理性。
我认为，一个成熟的投资者，应该有这样的能力，能够研究公司后就判断出公司的大概价值。不可能也没有必要将公司价值具体数字化，比如价值多少亿，目标值多少价位，公司的老总也不能通过现金流折算等方法，清楚自己的具体估值。投资者只需要通过自己的投资素养和判断力，多实地调研和多看相关公司。自然会判断能力圈范围之内的公司，像看姚明一样，一眼就看出其高度即可。
投资股票，有些人还喜欢给自己订一个具体的目标，比如，今年获利多少、持有多久等。 有这个能力吗？ 有这个必要吗？ 我是没有这个能力，也认为没有这个必要。 必要的是深入研究、知己知彼；勤于思考、及时转向。
有人问巴菲特：“价值投资的奥秘是什么？”巴菲特说：“独立思考和内心平静。”我也是这样认为的，一个人，广泛阅知和洞察市场，能知道市场上的价值和冷热，会“独立判断和你热我冷”。
翻看格雷厄姆《证券分析》39章的一段话，值得品味，如下：因此，我们可以提出一个实际意义不小的推论，即，习惯于以高于16倍于平均收益的价格购买普通股的人，从长期来看可能会大亏特亏。事实很可能是这样的，因为在缺少这样一种检验机制的情况下，这些人会不断受到牛市的诱惑；这种市场氛围中总能找到支持向普通股支付天价的特殊理由。这本在1934年出版的经典书籍，现在读起来仍然让人爱不释手，受益匪浅。
是的，市场参与者，当投机成为习惯，当追随潮流成为当然，人云亦云的话，很难金盆洗手、见好就收。安全边际的淡泊，最终，或许十次成功就会被一次失败消灭，十年辉煌就会被一年失败吞噬。或许在证券市场经历十年以上，有着大悲大痛的人，会深深认同这句话，会安全驾驶着平安之舟，行驶到人生的终点。
下面的投资经历，对于我的投资生涯影响很大。记得东大阿派（证券代码：600718）在1996年6月18日上市后，我看到是东北大学的校办软件高科技企业，年年翻番增长，公司只有近百人，价位合理，是快速成长的好公司。当时资讯不如现在发达，无法及时获得股市资讯，可以通过购买上海证券报等报刊获得信息，在舆论上东大阿派并没有被高科技、高成长、蓝筹等概念吹捧，几乎没有人认可东大的价值。1996年上市后该公司就在15元左右徘徊，别的投机股涨幅不小，它就是不涨。我持有几个月后，家人就说，别的股票一个劲的涨，你的股票自己光说好，怎么不涨呢？我终于耐不住寂寞，获小利卖出了。之后的事情我记忆犹新，12月的一天，人民日报头版头条发表了特约评论员《正确认识当前股票市场》，当天股市开市后，市场交易的股票几乎全部连续2个跌停，想卖都卖不了，只有东大一路绝尘，开始了上扬之路。此事只有经历过的人才能记忆深刻，买入好股票重要，更加重要的是耐得住寂寞，能够拿的住。
短线看图操作对于绝大多数人来说，于赌博无异。小赌怡情，娱乐一下，未尝不可。我有时候也轻仓短线投机股，操作一下。但是多数人很难有定力保持大仓位股票不去买卖。大赌伤身，重仓股票我还是长期投资的。
我不知道、也不想知道，复星或者哪个股票明天的涨跌，但我想知道、也必须知道复星或者哪个股票的内在价值。
展望股市，下面的一段文字，是2011年我的年终总结文字之一，用来形容2019年和之后的股市运行，实质还是一样有用。
“我一再说过并认为，中国股市千元与一元股价并存的时候，一定会到来。如此股市，乃理性和反映经济变化的晴雨表。经历过1994年股市的人，会记得，那时有1元出头的股票，但没有超过10元的股票。这是一个正常股市吗？但在那时是正常的，因为，当时股市还属于“试验田”，规模很小，齐涨齐跌，散户在里面如同鱼肉任人宰割。当时也没有投资的土壤，因为，上市的公司真正质地优良的可挑选公司，凤毛麟角。同样是低迷，现在的股市出现百元与一元股价并存，是逐渐迈向成熟的表现，但股市不成熟和风险在于，有些垃圾股、重组股的股价高高在上，完全没有价值。2012年的股市，风险在于这些股票上。林子大了什么鸟都有，股价分化的趋势一定会强化。所以说，目前的股市是理性的，压缩的是整体估值，但优质股票与垃圾股票正在拉开差距，散户投资股市的土壤，与1994年相比，不可同日而语。不准确的是某些人的说词，指的是股市不断发行新股和融资。我认为，如果股市停发新股，才是真正的倒退。只是要逐渐减少新股和融资的政策把关力度，当然，这也是循序渐进和必然的事情，主要是尽快加快公司退市速度和力度。我相信，不断进步和开放的中国，会使近几年停滞的退市，恢复正常。今年很可能就会出现。并且以后就是常态。中国证券市场没有更多优秀企业和新生微小企业不断上市，那么才难对证券市场抱有信心。关键还要加入重要一条，优胜劣汰，让垃圾企业不要在这儿“污染环境”。大浪淘沙，经济规律谁也违背不了。多看看美国及香港股市走过的路，没有坏处。正在成熟中的中国股市，更加公平，越来越有吸引力。”
十、对做多中国和复星发展有十足信心！
写这篇文章，源于复星国际近几年的低迷，继2016年1月跌破十元后，2019年6月再次跌破十元，最低到达8.74元。很高兴在复星国际8月6日跌到8.94元的时候，我写了《我为什么持有复星股票》。一个月来，我连续写了三篇关于复星公司有价值的长文章，我觉得在复星如此低估、十元附近应该大谈特谈。假如以后复星估值上去，没有网络上如此多的非议了，倒是没有必要大声疾呼。
想一想，2019年2月11日买入复星医药，1年2个月翻倍，可是后来差一个月到三年的时候，股价又下跌到，我不仅不赚钱，且最低时亏2%，可谓“一年翻番，三年归零”。这就是股市，这就是股价的波动，但不动的是公司的内在价值。只要公司一直在成长，就不要在意股价的合理波动，因为，你持有的是公司股权，而不是股价。除非股价严重背离价值。
做多中国，需要这样的定力。
做多中国，同样需要复星这样立足中国，伴随着中国成长起来的国际化企业，继续为祖国发展助力！ #做多中国# $复星医药(SH600196)$ $复星国际(00656)$ $豫园股份(SH600655)$ @FosunIR @今日话题 @闲来一坐s话投资