航空制造业产品单位成本的边际变化对于企业整体盈利能力的影响较大。经过历史数据复盘表明，无论军用、民用飞机，其给定型号的单位成本均随累积产量的增加而边际下降。
单年度产量提升摊薄固定成本称为静态规模效应，累积产量提升带动制造成熟度及学习曲线降低成本称为动态规模效应。动态规模效应作用弹性或大于静态规模效应。此外还有范围经济性以及均衡生产降本效应。
为了方便理解，我们先看看中航沈飞这几年营收增长趋势与利润增长趋势，利润增幅超过营收增幅，清晰可见！这就是航空制造业的规模经济效应！
J20这几年处于产销量逐渐爬坡的状态，航空制造业的规模经济效应正在逐渐体现出来，所以成飞去年利润增幅远高于营收增幅。J20经过调整改进，生产线稳定下来全速生产，接下来利润还能爬坡！
但是目前成飞的毛利润率还是远低于沈飞的！
空军主战装备三大主机厂，目前从毛利润率来看，中航西飞最差，中航成飞次之，中航沈飞最优！沈飞就是主机厂经营效率的天花板。
目前投资者对中航电测关注的焦点是重组后的合理市值。
如果按照2023年营收情况，和沈飞做一个比较，新成飞营收是沈飞的1.65倍。
沈飞目前的市值反映的是军民机产业链拐点共振的一致预期行情走出来之前的市值水平，1110亿。
接下来三大主机厂，C919民机方面，都在相似的起跑线上。
对于军机业务，
西飞和成飞都在努力提高经营效率，
沈飞舰载机和西飞H20存在预期差，
所以对于军机业务方面，不能因为成飞生产J20就对成飞除营收规模之外有更高的期待。
所以，如果成飞能够达到和沈飞相似的经营效率，那就可以按照营收的比例对成飞进行估值！
前提这个“如果”很重要！而且，达到这个如果还需要时间！
其实中航电测前期炒作的高点价位，大概就是按照和沈飞经营效率相近的水平来衡量的。可见当时的主力很精准很聪明也很冷静。
接下来，新成飞确定的是经营效率会提升，逐渐体现出航空制造业强大的规模经济效应。从具备高度计划属性的业绩承诺来看，虽然营收规模增幅不大，但是随着J20累积产量提升带动制造成熟度及学习曲线降低成本，利润增幅会大于营收规模的增幅！
新成飞不确定的是：能否达到沈飞的经营效率？这涉及到毛利润率，涉及到估值与预期，需要时间来验证。
随着时间演进，军民机产业链协同发展！在民机业务达到天花板之前，产业链相关公司会突破传统的军工订单周期，体现更清晰的成长！
其实，航空制造业规模经济效应普遍存在于全产业链所有企业中，只是某些环节与企业过多的承担了阶梯式降价和以量换价，持续让利导致了增产不增利，这样的企业值得警惕。在刚刚过去的上一轮军工订单周期中，相关情况清晰的体现在毛利润率变化趋势中。
我们不应对特定股票有执念，应该更多的着眼于产业趋势！
但只有守住毛利润率才能更好的受益于产业趋势！
如果能够体现出规模经济效应，毛利润率略有提高，那就更好了！！