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1.兆易创新(+10%,+190%):长鑫10纳米级DRAM产品通过客户验证,打开千亿美元市场空间

2.景嘉微(+4.73%,+66%):市场对公司的5点预期,国产 GPU 龙头未来值得期待

3.欧比特(-0.91%,+47%):国内 SoC 芯片行业的引领者和 SIP 立体封装的先行者,布局遥感卫星大数据业务未来市场空间广阔

4.三维通信(+1.49%,+17%):5G 网络建设带来网优设备数量增加有望带动公司业务回升,公司深入挖掘网优能力的延伸场景

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1.兆易创新(+10%,+190%):长鑫10纳米级DRAM产品通过客户验证,打开千亿美元市场空间

近期, 据合肥产投集团、《安徽日报》, 日前, 长鑫存储动态随机存取存储芯片(DRAM)项目投产; 经客户验证,长鑫存储 10 纳米级第一代 8Gb DDR4 DRAM产品性能达标,客户对验证结果表示满意。预计今年底,首批芯片将会送到客户手中。

合肥长鑫超预期提前投产。此前市场预期合肥长鑫于 Q4 才能实现量产,但 9 月 20 日,长鑫 12 寸存储内存芯片自主制造项目宣布投产,首次亮相产品是与国际主流 DRAM 产品同步的第一代 8Gb DDR4,产品已通过国内外大客户验证,今年底正式交付。

长鑫将成为中国存储代工主力。长鑫 12 寸存储器晶圆制造基地项目总投资 1500 亿元,共分三期进行,一期设计产能 12 万片/月,三期满产后产能可达到 36 万片/月。 DRAM 占存储器市场份额的 56%, 1000 亿美金市场,中国是全球最大市场,但 95%份额被三星、海力士、美光占据,长鑫 DRAM 项目投产标志着我国拥有战略性元器件 DRAM的自主生产能力。

长鑫为兆易发展提供重要助力。合肥长鑫由合肥产投与兆易创新共同出资组建,兆易董事长朱一明亦是合肥长鑫的董事长兼首席执行官,长鑫 DRAM 产品的投产将和兆易 flash 产品形成双剑合璧,从 25 亿美金的 Nor 进入 1000 亿美金的 DRAM 市场。

公司是全球领先的存储器芯片及 MCU 供应商,受益半导体自主可控趋势,同时是国家存储芯片战略平台之一。 由于 NOR Flash 供不应求、 公司切入国际大客户、芯片国产替代加速, 考虑收购上海思立微的影响,今日市值578亿,预计 19/20/21年净利润7.06亿,10.7亿和13.5亿元,对应 PE 分别为 80X/53X/43X。

2.景嘉微(+4.73%,+66%):市场对公司的5点预期,国产 GPU 龙头未来值得期待

1:此前市场未将公司看作国产计算机受益标的,公司却成为国产计算机整机厂商战略合作伙伴。 此前,国产计算机均采用 AMD 或英伟达GPU 芯片,随着公司与山东超越及中国长城等国产化计算机整机厂签署战略协议,将围绕计算机整机升级换代进行研发和创新,共同完善计算机系统软硬件配置及其应用生态,解决关键软硬件兼容问题,完成芯片适配。公司有望成为国产计算机整机厂商 GPU 芯片供应商,打破 AMD 和英伟达在国内市场的垄断地位,从而实现民用计算机国产化 GPU 采购。公司将充分受益于国产化计算机的产业机会,市场需要重新认识景嘉微的产业链地位及择股思路。

2:产品性能是否具备适配台式电脑的能力。 公司第一代产品—JM5400 芯片仅是适配军用计算机的低阶产品,但第二代产品—JM7200芯片已于 2018 年 9 月完成流片、封装阶段工作,基本的功能测试结果符合设计要求,将满足高端嵌入式应用及信息安全计算机桌面应用的需求。目前,该款芯片完成与龙芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟、国心泰山、道、天脉等国内主要的 CPU 和操作系统厂商的适配工作,与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试。根据适配以及测试结果,公司产品性能达到适配台式电脑的能力,基本满足国内计算机的使用需求,具备大规模推广的条件

3:竞争格局是否对公司有利。 国产计算机可以选配的国内 GPU 厂家包括:中船重工 709 及 716 所、中科曙光、西邮微电等。从国内 GPU竞争格局看,公司产品在三个维度具备明显优势: ①信息化升级程度。 国内对国产 GPU 芯片的需求主要来自体系内的信息化升级需求,因此对供应商的资质、股东背景有较为严格的要求,与 GPU 技术引进类公司相比,以景嘉微为代表的自主研发派更具备优势; ②产业化程度。 相比同行业的科研院所,公司具备上市公司运作平台,拥有丰富的渠道资源,是实现 GPU产业化运转的关键; ③产品性能参数。 公司 JM7200 产品是一款较为先进的高性能低功耗芯片,在芯片工艺、时钟频率、 OpenGL 等参数方面,已是国内领先水平。此外,公司第三代高端芯片 JM9271 将将采用业界主流的统一渲染架构,支持 OpenGL4.5、 OpenCL2.0API 接口,通过增加运算单元数量,提高显存带宽、总线和输出接口速率,使得科学计算能力得到了大幅度提升,可以达到国际同类公司 2017 年中高端产品的性能。因此,从以上三个维度衡量,公司产品均位于国产品牌第一梯队,国内 GPU 龙头优势突出。

4:市场对舰船订单的成长性存疑。 市场普遍对于今年我国舰船装备采购情况表示悲观。但公司 JM7200 芯片作为核心器件,其采购周期早于整舰采购,其验收亦不以整舰验收为前提。这成为今年一季度以来公司业绩加速的主因

5:市场担心公司与英伟达、 AMD 差距太大,对公司发展前景存疑。公司坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略,叠加深厚的技术积累,使得公司产品研发周期不断缩短。其中 JM5400 芯片研发周期为 8 年, JM7200 芯片的研发周期为 4 年,预计第三代芯片的研发周期将缩短至 2-3 年,三代芯片与海外对手的差距分别为 12 年、 7 年、4 年。该组数据清晰表明,公司技术迭代已经形成体系,与海外对手差距有望持续缩小, 最终有望赶超海外品牌。

公司作为国产 GPU 龙头,随着产品技术不断进步,叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快, GPU 芯片产品有望逐步迎来订单释放,未来业绩值得期待。今日市值180亿,预计 2019-2021 年公司净利润分别为 1.79亿元、 2.68 亿元、 3.84 亿元,对应 PE 分别为 100、 67、 47倍。

3.欧比特(-0.91%,+47%):国内 SoC 芯片行业的引领者和 SIP 立体封装的先行者,布局遥感卫星大数据业务未来市场空间广阔

9 月 19 日,公司 4 颗高光谱卫星和 1 颗视频卫星在我国酒泉卫星发射中心搭载长征十一号运载火箭圆满完成发射任务,进入预定轨道。

5 颗卫星成功入轨,卫星遥感数据获取能力进一步提升9 月 19 日, 公司 4 颗高光谱卫星(OHS-3A、OHS-3B、OHS-3C和 OHS-3D)和 1 颗视频卫星(OVS-3)在我国酒泉卫星发射中心搭载长征十一号运载火箭圆满完成发射任务,进入预定轨道。截至目前,公司共有 12 颗卫星在轨运行,其中高光谱卫星有 8颗,视频卫星有 4 颗,数据获取能力进一步提升。

公司建设的“珠海一号”星座高光谱卫星是目前国内空间分辨率最高、幅宽最大的高光谱卫星, 是全球高光谱卫星家族的重要成员,填补了中国商业航天高光谱领域的空白, 其特色的高光谱数据具备对植被、水体、农作物等地物进行精准定量分析的能力,为智慧城市等行业领域提供定量分析服务。 未来, 整个“珠海一号”遥感卫星星座将由 34 颗卫星组成,包括视频卫星、高光谱卫星、雷达卫星、高分光学卫星和红外卫星。

冠名合作绑定下游应用市场,未来卫星大数据业务有望高速增长。上半年,公司卫星大数据业务取得重大突破,全面投入“绿水青山一张图”产品技术研发和应用推广,并取得了丰硕的成果。2019 年 6 月 6 日,公司成功中标珠海市“绿水青山一张图”项目,依托该项目的实施打造并形成卫星大数据服务于智慧城市的示范和服务模式,开发完成清远、河源、青岛古镇口、芜湖、重庆等 10 个不同省市地区的项目演示系统用于开展项目推广,市场反应良好,部分区域取得较大进展。 上半年,公司卫星大数据业务实现营业收入 3045 万元,毛利率高达 51.98%,随着公司卫星大数据业务不断推广,营收增长的同时也有望伴随着毛利率的提升。

公司通过政企合作、产业联合、公益捐赠的方式,获得了政府、企业等的冠名,分别与中国儿童少年基金会、山东省青岛市西海岸新区人民政府、中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司、山东省高密市人民政府、江苏今世缘酒业股份有限公司,对 5 颗卫星进行冠名,其中,视频卫星 OVS-3 冠名为“春蕾计划之星”;高光谱卫星 OHS-3A 冠名为“西海岸一号”;高光谱卫星 OHS-3B 冠名为“飞天茅台号”;高光谱卫星 OHS-3C 冠名为“高密一号”;高光谱卫星 OHS-3D 冠名为“国缘 V9 号”。 公司通过合作冠名的方式,绑定了下游应用市场,未来卫星大数据业务有望保持高速增长。

格力金投战略入股,未来或将继续增持。格力金投于 7 月 15 日-8 月 1 日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统及大宗交易,增持欧比特股份 3500万股,占欧比特总股本的比例为 5%,其中通过集合竞价买入 2273 万股,成交均价 11.05 元/股,通过大宗交易买入 1238 万股,成交均价 10.01 元/股,整体平均成交价为 10.58 元/股。 格力金投的控股股东珠海格力集团有限公司看好欧比特未来的发展前景,有意战略入股欧比特,因此格力金投通过二级市场对欧比特进行增持。 本次权益变动完成后, 格力金投存在未来 12 个月内继续增持欧比特股份的计划。国资入股有望为公司在政府领域的业务拓展起到推动作用。

宇航电子业务优势突出,军方与工业应用市场需求旺盛。公司是国内 SoC 芯片行业的引领者和 SIP 立体封装的先行者。 2003 年, 公司推出了 SPARC 架构的基础芯片 S698,打破国外垄断, 经过多年的发展和积累,公司已经将 S698 产品系列化 2010 年, 公司启动 SIP 产品研制, 2011 年推出了 SIP-MEM 产品,并搭建了亚洲首条符合宇航标准的 SIP 立体封装模块/系统数字化生产线,主要产品包括大容量数据存储器、计算机系统模块和复合电子系统模块。公司宇航电子产品广泛应用于航空航天航空、电子、核工业、兵器、船舶、测控、工业控制等领域。

公司充分发挥在 SoC、 SIP 等系列产品技术先进、自主可控的优势,抓住市场机遇,推进产品验证及认证工作,持续通过军品资质的认定审核。 未来,公司宇航电子产品在航空航天、国防工业领域的占有率及国内外影响力有望持续提升。

卫星大数据应用空间广阔,欧比特作为我国高端宇航处理器 SoC 的旗杆企业以及立体封装 SIP 宇航模块/系统的开拓者,在行业内具有领先地位;公司瞄准未来产业发展趋势和国家政策导向,布局遥感卫星大数据业务,未来市场空间广阔。今日市值84亿,预计公司 2019 年至 2021 年的归母净利润分别为 2.19、 2.94、 3.86 亿元, 同比增长分别为 130.29%、 34.55%、 31.37%,对应PE 分别为 40、 30、 23 倍。

4.三维通信(+1.49%,+17%):5G 网络建设带来网优设备数量增加有望带动公司业务回升,公司深入挖掘网优能力的延伸场景

聚沙成塔积水成渊,三维通信打造末端变现王者。 公司成立以来主要从事通信网络优化覆盖业务, 2017 年通过并购巨网科技跨入互联网广告行业。 通过深入参与移动通信及互联网产业链服务各环节,公司正逐步发展成为国内一流的移动通信设备及移动互联网信息综合服务商,不断增强接入末端和流量末端的变现能力。2018 年为公司重组后的第一年,互联网广告传媒业务大幅提升,带动公司营收达到 35.5 亿元,同比增长 200%, 归母净利润 2.15亿元,同比增长 354%。 公司进入双轮驱动,快速发展阶段。

“连接末端”: 特定应用场景化,核心能力横向延伸。 近年来国内网优市场发展出现瓶颈,竞争激烈导致行业整体出现下滑趋势。但 2019 年 5G 建设全面开启,将为无线网络优化覆盖市场提供长期推动力。 5G 网络建设带来网优设备数量增加,并且对网优设备性能要求更高,对服务商的技术实力要求更高,有望带动公司业务回升。同时,公司深入挖掘网优能力的延伸场景,在信号管控、海上卫星通信、 5G 智慧灯杆等领域均有布局,并且取得较好的市场效果,连接末端变现能力增强,打开未来成长空间。

“流量末端”: 精准广告价值化,跨界飞跃享受行业红利。 精准分发解决广告行业痛点, 新媒体正在逐步取代传统媒体,成为快速发展的细分领域。巨网科技是国内较早专注于互联网广告投放服务的提供商,已经在行业经验、上下游资源、技术、人才等诸多方面形成了较为明显的先发优势。公司与腾讯、 百度、 360、字节跳动、趣头条、微博等互联网领先企业建立了深度而稳定的合作关系,借助巨头实现快速发展。同时,平台运营能力提升,自媒体与游戏联运业务多点开花,末端流量变现能力大幅增强。

伴随 5G 建设进入高峰, 5G网络优化覆盖需求逐步显现,智慧灯杆、卫星通信、信号管控产品等同步发力,并且互联网广告行业保持快速发展,巨网科技有望超额完成业绩承诺。今日市值64亿,预测公司 2019-2020 年净利润2.56亿,3.22亿和4.07亿元,对应PE25,20和16倍。

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