每日最新公司资讯研究报告

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1. 科瑞技术(-1.57%,+177%):3C自动化龙头企业苹果供应商,不断布局医药、物流及汽车等新领域打开成长空间

2. 美亚柏科(-1.72%,+41%):电子取证龙头业务有望稳健增长,大数据业务打开成长空间

3. 远光软件(-0.97%,+89%):电力信息化领导者国网电商入主打开新空间,公司区块链技术积累多年将深度受益于国内能源区块链的建设

4. 华宏科技(+3.41%,+96%):汽车拆解设备龙头行业放宽准入限制潜在空间巨大,收购鑫泰科技布局稀土废料回收利用领域

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1.科瑞技术(-1.57%,+177%):3C自动化龙头企业苹果供应商,不断布局医药、物流及汽车等新领域打开成长空间

公司是国内 3C 自动化龙头企业,致力于成为亚洲精密自动化领航者。 公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,类似于苹果手机的摄像头检测设备等,以单机设备生产制造为主,公司产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业,公司已经是国内 3C 自动化龙头企业,覆盖了苹果大部分产品线的主要检测领域。 公司前五大客户收入占比达到 72.94%, 包括苹果公司(占比27.71%)、 TDK(主要为新能源科技 ATL、宁德时代,占比 18.66%)、Juul Labs(电子烟,占比 11.77%)、富士康(占比 10.98%,主要为苹果、谷歌、华为、 OPPO、 VIVO 等业务)、广达(占比 3.82%) 等。2016-2018 年公司不断成长,营业收入分别为 14.88(+0%)\18.32(+23%)\19.29(+5%)亿元,归母净利润分别为 2.13(+0%)\2.38(+12%)\2.96(+24%)亿元,业务分项来看, 2018 年公司销售收入19.29 亿元,其中移动终端占比 57.14%, 新能源行业 16.53%, 电子烟行业为 15.36%, 其他(硬盘、精密零部件、医疗健康、物流) 10.97%,2018 年 Juul Labs(电子烟)、谷歌(移动终端)业务快速增长, Juul同比增长 16 倍达到 2.96 亿元,谷歌同比增长 4 倍达到 1.3 亿元,带动公司收入增长。 未来,公司将坚持精密化、专业化的自主创新发展道路,致力于成为亚洲精密自动化和精密机械加工领域的领航者。

原有移动终端、新能源、电子烟等领域,拥有较强竞争力, 5G 值得期待。 在行业中,公司相较于其他竞争对手, 具备强大的研发优势、快速响应优势、国际化优势、人才优势、全面质量管理与服务优势。公司一般均为选择行业优质大客户合作,以一些知名的国际企业为主,不断跟随优质企业,进行技术迭代,在大客户方面做大做强。 移动终端业务尽管近 1-2 年有所波动,但是未来 5G 技术进步,消费电子将进入新一轮的创新周期,公司受益明显。

高瞻远瞩,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间。公司具备较强的忧患意识、 独到的远见以及行业深耕精神, 在移动终端、新能源、电子烟、硬盘行业之外,逐步切入物流、汽车、医疗,已经布局了 7 大行业,未来将围绕着主要行业继续成长。 在医药领域,公司主要布局灌装设备;物流领域已经与顺丰进行合作,布局新型物流装备;在汽车领域,公司主要是在提供汽车零部件的装配和测试设备,尤其是马达、离合器等,目前已经与全球知名厂商康斯博格进行合作,均具备强大的发展潜力。

总体来看,公司目前所处的自动化设备行业,在国内空间巨大,随着技术突破、人力成本提高等因素变化,各行各业均有望不断涌现出新的需求,公司基于研发的核心竞争力(机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计这五大领域),跨行业能力突出,产业链不断横向拓展, 未来成长性较强。 随着 5G 技术等发展, 业绩有望持续超预期,今日市值172亿,预计公司19-21 年归属于母公司股东净利润分别为 3.67、 4.89、 6.41 亿,对应PE48,36和27倍。

2.美亚柏科(-1.72%,+41%):电子取证龙头业务有望稳健增长,大数据业务打开成长空间

公司保持电子取证、大数据信息化双轮驱动。电子取证方面,短期受益于以刑侦三级实验室建设为代表的公安实验室建设,行业长期增长逻辑主要在于跨警种、跨行业的需求主体范围扩大和技术进步带来的取证对象扩充;大数据信息化方面,今年 3 月公安部门完成机构改革,未来三年各部门间数据融合需求有望逐步放量。公司赛道明确,立足电子取证行业优势,在公安大数据项目中进一步积累数据融合、预测等核心能力,逐步向领域多元化、业务产品化发展。

电子取证业务:市占率领头羊,积极布局把握行业增长逻辑根据中国产业信息网, 2017 年我国电子取证市场规模达到 15.57 亿元,预计至 2023 年将达到 35.62 亿元, 2018-2023 年 CAGR 约为 14.79%。 根据智研咨询, 2018 年美亚柏科份额达到 42%,龙头地位较为稳固。 第一,面对客户日益全面的需求,依托分布式取证系统(取证金刚)、取证工作站(取证塔)等核心产品,设备相对齐全利好公司进一步抢占市场份额;第二,下游应用行业拓展初见成效,增量空间可期:(1)跨警种,从网安拓展至刑侦、经侦、缉毒等;(2)跨机关, 从公安拓展至司法机关的监察委、行政执法机关的税务局、市场监督局、海关、证监、军队以及企事业单位。

大数据业务:受益公安数据融合需求,业务或迎来放量期公司旨在通过大数据平台,协助客户打破各警种数据孤岛,实现数据汇聚融合。 2018 年全国公安厅局长会议中, 要求大力实施公安大数据战略,确保到 2020 年公安信息化建设取得重大进展、维护国家安全和社会稳定能力有大的提升。 预计公安大数据治理平台市场规模约 400 亿元,分三年建设期。 对比 Palantir 发展历程,对于公司来说,大数据信息化业务仍处在通过政府订单积累能力的阶段,目前公司大数据信息化标准化程度不断提升,实现专用大数据系统向通用大数据转换,通过模块化、组件化提升项目平台的复用能力,逐步向产品化迈进。

美亚柏科引入国投智能,实控人变更为国资委4 月 1 日,国投智能以 15.49 元/股, 受让 15.79%的股权+6.8%的表决权授权,合计占公司总股本 22.59%,国投智能成为公司控股股东,国务院国资委成为实控人。国投智能的入股给公司带来了央企资质,或将有助于增强公司的竞争实力并扩展渠道优势,加强公司在电子数据取证、网络空间安全和大数据领域的竞争优势和抗风险能力。同时公司的央企背景将帮助公司承接更多金额较大的公安大数据项目,大数据业务从做强向做大迈进。

今日市值147亿,预计公司 2019-2021 年净利润3.7亿,4.6亿和5.7亿元, 当前对应 PE 分别为 41/33/27 倍。

3.远光软件(-0.97%,+89%):电力信息化领导者国网电商入主打开新空间,公司区块链技术积累多年将深度受益于国内能源区块链的建设

电力信息化领导者,国网电商入主打开新空间。远光软件成立于 1998年,以财务信息系统起家,拓展到集团管控 ERP 系统,之后又拓展到智能互联领域,着力电网信息化建设,长期服务于以电力行业为主的能源行业。 公司主营业务涵盖集团管理、智慧能源、智能物联、社会互联共4大类14小类,主要产品为集团资源管理系列,客户主要集中在以国家电网、南方电网、国家能源集团为代表的大型能源企业。1 月 14 日公司公告,国网福建受让股东陈利浩、黄建元、黄笑华合计 2.15%公司股份,并拟与国网吉林将所持有全部合计 10.63%远光软件股份无偿转让至国网电商,此次转让已于 7月29日过户完成,国网电商成为公司第一大股东。 3 月 30 日公司公告,公司与国网电商签订合作协议,双方将在实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等方面展开合作。 国网电商是国家电网的全资子公司,主要业务包括电子商务和金融科技两大领域, 是国网系统内“互联网+”实施主体。国网电商的入主体现了公司在国网内战略地位的提升,公司与国网电商有显著的协同效应,双方的合作将为远光打开新的市场空间。

能源+区块链发展前景可期。 能源全面互联网化是趋势, 区块链技术的开放、共享、协同的技术形态与能源互联网的基本特征十分吻合,以区块链技术进步驱动能源革命,能够构建新型的能源交易模式。2019 年 5 月,国网电商在国家电网报发文, 描绘了区块链在能源行业中的应用前景。文章认为区块链在能源领域将催生五个新兴业务:1)多能互补:不同能源系统动态共享数据,优化自身系统; 2)碳交易:将碳资产数字化,实时跟踪碳交易和记录配额分配; 3) 能源交易模式:实现消费者自动购售电,提升交易结算效率; 4)源、网、荷、储:构建面向源、网、荷、储全链互动的区块链能源交易体系;5)能源金融模式:管控履约风险,创造多种资产组合形式。

国外已有多个能源区块链项目落地。 近年来,在国际范围内已有多个能源区块链项目落地:1)2016 年年初,美国能源公司 LO3 Energy与区块链技术企业 ConsenSys 率先在纽约推出了基于区块链技术的微电网售电项目,目前该项目已成功应用于光伏微电网售电; 2)在德国成立的 Conjoule 公司为可再生能源的生产者和消费者开发了一个 P2P 市场。在这个市场平台上,家中安装光伏的用户可以向当地消费者出售剩余的电力,所有交易会被记录在区块链平台上; 3)总部位于南非的 Sun Exchange 公司和相关光伏企业搭建了太阳能发电设施,投资者可以对太阳能区块进行投资。项目安装完成后,生产的电力出售给当地社区,而投资者可获得相应份额的回报,整个网络正是采用了区块链技术。

国网电商持续加码区块链。区块链是泛在电力物联网主要支撑技术之一,国网目前已经在光伏并网、电子积分通兑等多个场景实现了区块链技术的落地应用。 3 月 28 日,国家工信部区块链重点实验室电力应用实验基地在国网电商公司揭牌成立。工信部区块链重点实验室是目前全国唯一一家省部级区块链重点实验室,在整合研发及产业创新资源、加快区块链技术发展、促进产业升级方面发挥着重要作用。 8月 22 日,国网电商宣布成立国网区块链科技(北京)有限公司。 此前,国网电商已建成国家电网系统内首个司法级可信区块链公共服务平台,作为唯一央企与北京互联网法院“天平链”互信互通。国网对于区块链重视程度较高,预计国网的目标是推出基于能源资产的数字货币,国网电商在技术研发和平台运营上将起到重要作用。

远光区块链技术深厚,将深度受益能源区块链。 远光软件区块链技术经过多年研发, 拥有深厚的技术积累, 目前公司累积获得受理的区块链专利超过 20 项,在知识产权产业媒体 IPRdaily 与 incoPat 创新指数研究中心发布的“ 2019 年上半年全球区块链企业发明专利排行榜” 中排名第 53,区块链企业应用服务平台入选赛迪“优秀智慧城市案例”。目前远光区块链产品已经在国网内部广泛应用, 2019 年上半年中标了国网湖南电力,国网枣庄、菏泽供电公司, 并与国网 5家省级电力公司展开合作,技术能力突出。远光是国网电商旗下唯一上市公司,在国网系统战略地位明显,预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一,将深度受益于国内能源区块链的建设。

能源区块链发展前景广阔,国网电商将是国网区块链技术研发和平台运营的主体,远光软件有深厚的区块链技术积累,将在能源区块链建设中深度受益。今日市值86亿,预计公司 2019-2021年净利润2.31亿,3.1亿和4.21亿元,对应当前股价 PE 分别为 38/28/21 倍。


4.华宏科技(+3.41%,+96%):汽车拆解设备龙头行业放宽准入限制潜在空间巨大,收购鑫泰科技布局稀土废料回收利用领域

9770 万元购置土地,深度布局汽车拆解。 9 月 12 日,公司公告全资子公司中物博拍得北京工业用地 4.4 万 m2,成交价为 9770 万元,将用于生产经营。加上收购中物博的 3000 万元,公司累计投入 1.3 亿元布局汽车拆解下游18 年底北京市汽车保有量 608 万辆,对应报废量较大,仅有 8 家报废企业,土地购置完成后,中物博已满足 2 万 m2 的土地要求,考虑公司设备优势和行业政策利好,量价齐升可期,业绩有望迎来显著改善。

收购鑫泰科技,增资迁安聚力,持续加码再生资源布局。 1、 收购稀土废料回收龙头: 7 月, 公司拟以 7.8-8.4 亿元收购鑫泰科技 100%股权,鑫泰科技在稀土废料的综合利用市场占有率约 20%生产工艺行业领先,主要通过钕铁硼废料、荧光粉废料生产高纯稀土氧化物,产品被广泛引用于新能源汽车、风电、变频电器、医疗器械等科技领域。目前,鑫泰科技拥有 5000 吨钕铁硼废料、 1000 吨荧光粉废料综合利用生产资质,其子公司金诚新材拥有4800吨钕铁硼废料综合利用资质(2019 年初投入试生产),19H1 年归母净利润0.4 亿元,同比+187%,考虑 19 年新增产能约 1 倍,且稀土价格上涨,其 19 年归母净利润或有望达 0.8 亿元。 2、 加码京津冀布局: 8 月8日,公司公告增资 3000 万元,获得迁安聚力 60%的股权。

报废汽车拆解政策利好+垃圾分类升温,再生资源关注度提升。1、 2019 年 5月 6 日,李克强总理签署国务院令,公布《报废机动车回收管理办法》, 6 月1 日起施行。其影响: 1) 五大总成可以直接回收,拆解企业利润有望增加,投资和回收报废汽车的动力增加。 2)放开行业准入将吸引新的投资者入场,汽车拆解设备需求有望增加目前我国汽车拆解市场仅有 167 万辆,金额 66 亿的规模,按照目前我国保有汽车 2.4 亿辆和时间推算年报废汽车可达 1000 万辆,汽车拆解市场规模有望达 1100 亿元(其中“五大总成” 700亿元),下游潜在成长空间约 16 倍。 2、 据新华社, 6 月习主席对垃圾分类作出重要指示, 随后 46 城进入强制垃圾分类“快车道”,公司未来有望显著受益行业成长。 公司 19H1 归母净利润 1.06 亿元,同比+31%,延续较快增长态势。

作为汽车拆解行业龙头,面临行业放开市场准入的极优的行业契机未来几年市场空间或将极大增长,公司的盈利增速或将大幅高于机械行业增速,今日市值49亿,预计公司 19-21 年净利润2.06亿,2.93亿和4.09亿元,对应PE24,17和12倍。

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