A股的未来路径

A股的特色是学习能力强

那么A股会像谁学习? 

估值和故事性 都必然是学美国 实际操作性和老千玩法会学台湾和香港 这个毫无疑问

这里主要说下美国的玩法和逻辑

美国的小市值高科技高增速公司 市场基本是看商业逻辑 或者说叫业务逻辑 而非财务数据 

这里解释下原因

主要是因为存在并购的可能性 

举例而言 当年的 $KYTHERA(KYTH)$ 做一种胆汁酸 打双下巴的

公司基本是0收入 不过市值一直不小 为啥? 因为如果太小 早就被Allergan $艾尔建医疗(AGN)$ 收购了 当然最后也没逃避被收购的命运 FDA通过之后三个月并购完成

这个其实所有参与这个游戏的人都明白这个逻辑。市值的底部是并购价值 或者就是类似P/B的价值 这里的B不是book value 是market value 市场价值 市场地位 业务地位


这里加一个案例 更有趣的是$艾尔建医疗(AGN)$ 收购ZLTQ 的价格更高

为啥呢?

因为AGN在追求闭环 

我前两年潜心研究减肥 世界上最有效果的两个 就是 Kythera 和ZLTQ ZLTQ只有510K认证 

Kythera是双下巴 胆汁酸溶解脂肪 未来可能开发更多 适应症

ZLQT是冷冻减脂

对AGN来说 收购两个最有效果的 减肥方案 做到了 减肥的闭环

AGN从botox的单一公司 botox是最著名的抗皱纹的针 比如知名的演员 钟镇涛毫无疑问打了肉毒杆菌 就是BOTOX 

AGN为了转向减肥 这个布局可以不惜代价补足最后一环 他们可以花大价钱的 所以收购的价值不光是被收购公司的价值 还有收购公司闭环时刻的不惜代价 这个就是商业逻辑和商业博弈了


再举个例子 Netflix从财务数据角度说 这个Netflix是没法维持这个市值的

然后市场给予的市值 绝对不是简单的P/E为导向的

市场最关注的是 用户数 用户数还因为阶段不同会角度不同 现在是海外的权重大于本土的

所以大家给的市值就是行业地位 行业前景 行业增速 紧紧围绕商业逻辑和业务逻辑来估值

最后举个例子 Autodesk 订阅模式 业务云端化之后 市场只关注用户数和 递延收入

完全不在意 财务报表的盈亏数字。这个依然是商业逻辑和业务逻辑指导估值 绝非财务数字和财务逻辑指导。所以会发生Autodesk 财务数据从盈利到亏损 反而市值翻倍了。。。

以上三个案例 都说明了美股的市场估值基础是 围绕商业逻辑业务逻辑 并且中小型高科技企业的估值基础是并购基础 并购本身就是业务逻辑 而非财务逻辑

所以在美股 谈论财务数据的属于少数 而且前一段时间发生的一个案例  Citron 被打爆 也是因为只看财务数据 不关心业务逻辑。。。


由此 我得出这样一个结论 A股的未来路径一定是 商业逻辑和业务逻辑为导向 这个从财务业务 或许是一个质的飞跃 

那么来说下A股特色的逻辑

1.市值的基础是壳价值

2.不管财务数据的质量 只看数字 不看背后逻辑 无论这个数据是伪造的还是作假的 只认数据 换句话叫唯EPS论

3.越是传统行业 越会冒出世界级的发明创造。。。而且举世无双。。。。匪夷所思

不过这些都会随着时间的推移慢慢边缘化

这个也是历史的必然