A股的未来路径


A股的特色是学*能力强

那么A股会像谁学*? 

估值和故事性 都必然是学美国 实际操作性和老千玩法会学台湾和香港 这个毫无疑问

这里主要说下美国的玩法和逻辑

美国的小市值高科技高增速公司 市场基本是看商业逻辑 或者说叫业务逻辑 而非财务数据 

这里解释下原因

主要是因为存在并购的可能性 

举例而言 当年的 $KYTHERA(KYTH)$ 做一种胆汁酸 打双下巴的

公司基本是0收入 不过市值一直不小 为啥? 因为如果太小 早就被Allergan $艾尔建医疗(AGN)$ 收购了 当然最后也没逃避被收购的命运 FDA通过之后三个月并购完成

这个其实所有参与这个游戏的人都明白这个逻辑。市值的底部是并购价值 或者就是类似P/B的价值 这里的B不是book value 是market value 市场价值 市场地位 业务地位


这里加一个案例 更有趣的是$艾尔建医疗(AGN)$ 收购ZLTQ 的价格更高

为啥呢?

因为AGN在追求闭环 

我前两年潜心研究减肥 世界上最有效果的两个 就是 Kythera 和ZLTQ ZLTQ只有510K认证 

Kythera是双下巴 胆汁酸溶解脂肪 未来可能开发更多 适应症

ZLQT是冷冻减脂

对AGN来说 收购两个最有效果的 减肥方案 做到了 减肥的闭环

AGN从botox的单一公司 botox是最著名的抗皱纹的针 比如知名的演员 钟镇涛毫无疑问打了肉毒杆菌 就是BOTOX 

AGN为了转向减肥 这个布局可以不惜代价补足最后一环 他们可以花大价钱的 所以收购的价值不光是被收购公司的价值 还有收购公司闭环时刻的不惜代价 这个就是商业逻辑和商业博弈了


再举个例子 Netflix从财务数据角度说 这个Netflix是没法维持这个市值的

然后市场给予的市值 绝对不是简单的P/E为导向的

市场最关注的是 用户数 用户数还因为阶段不同会角度不同 现在是海外的权重大于本土的

所以大家给的市值就是行业地位 行业前景 行业增速 紧紧围绕商业逻辑和业务逻辑来估值

最后举个例子 Autodesk 订阅模式 业务云端化之后 市场只关注用户数和 递延收入

完全不在意 财务报表的盈亏数字。这个依然是商业逻辑和业务逻辑指导估值 绝非财务数字和财务逻辑指导。所以会发生Autodesk 财务数据从盈利到亏损 反而市值翻倍了。。。

以上三个案例 都说明了美股的市场估值基础是 围绕商业逻辑业务逻辑 并且中小型高科技企业的估值基础是并购基础 并购本身就是业务逻辑 而非财务逻辑

所以在美股 谈论财务数据的属于少数 而且前一段时间发生的一个案例  Citron 被打爆 也是因为只看财务数据 不关心业务逻辑。。。


由此 我得出这样一个结论 A股的未来路径一定是 商业逻辑和业务逻辑为导向 这个从财务业务 或许是一个质的飞跃 

那么来说下A股特色的逻辑

1.市值的基础是壳价值

2.不管财务数据的质量 只看数字 不看背后逻辑 无论这个数据是伪造的还是作假的 只认数据 换句话叫唯EPS论

3.越是传统行业 越会冒出世界级的发明创造。。。而且举世无双。。。。匪夷所思

不过这些都会随着时间的推移慢慢边缘化

这个也是历史的必然 

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精彩评论

Nainital的碎片哥 07-20 21:52

确实有这个情况
不过也要看到进步 比如 为什么昨天641 去给人大汇报? 其实背后的逻辑是 要求修改司法解释
也是为了修改证券法提供某些基础
别忘记 最近那些垃圾股惶惶不可终日 世界总会进步 虽然有时候会很慢
zjh 30万 60万处罚很多时候也是顶格了法律是这样规定的呀
所以不要急 正义不会迟到
你看 现在的市场不是逐步走向注册制吗?
难道这个不是进步吗?

Nainital的碎片哥 07-20 22:06

财务数据是商业逻辑的结果 而非商业逻辑的起点。。。

Nainital的碎片哥 07-20 22:09

对 很多反对641的属于既得利益 玩重组 割韭菜的。。。大家懂得 过去玩法不灵了 自然要找发泄对象 我支持641

yeahnet77 07-20 22:25

行业背景:
数万亿过剩产能亟待供给侧改造,天然、低成本的实验田重工业等过剩产能行业沉淀了数万亿的固定资产投资,对,这个数量级是万亿的。而现在这些产能多数都成为了供给侧改革的对象,而市场尚未认知到的是解决供给侧改革的方式,除了少量关停,更多的是升级改造!因为过剩产能不只因为是环保不达标,更多的是工艺落后、产业链过短导致的。未来几年,过剩产能的升级改造、产业链完善是必然行为,环保科技股的成长面临极为有利的成长环境。因而短逻辑资本市场追逐限产、停产的“涨价”;中、长周期应该是发掘技术升级、产业链完善拓展的技术服务商。而现有过剩产能,则是技术服务商天然、低成本的试验田,全球都没有如此完美的创新实验场。
以上是否是传统创新的逻辑?

非典型投机分子 07-20 22:40

看pb估值和eps有啥区别 商业模式 用户数才是根本

全部评论

中国自助餐 08-13 07:29

语音前景这么大,这些公司为什么还要卖。。。个人认为这些初创公司一般价格不高,整个团队整理到大公司里继续研发。我认识有几个做AI创业的都是这个局面。

PE投资 08-13 06:29

商业逻辑与业务价值并购价值

长空残剑 08-12 21:19

评论已被 Nainital的碎片哥 删除

陈茶 08-12 21:06

发现价值 08-12 19:37

这种公司到底拿什么去估值才是合理的,至少雪球没有人给出答案

潜牛在野 08-12 17:28

$华大基因(SZ300676)$ 这篇文章很好地解释了科大讯飞为何能二百倍估值依然不断上涨的逻辑。A股向成熟市场靠拢是大势所趋。华大基因作为A股生命科技行业老大是否适用该逻辑?建议华黑和华蜜都认真读一下

潜牛在野 08-12 17:24

$华大基因(SZ300676)$ 这篇文章很好地解释了科大讯飞为何能二百倍估值依然不断上涨的逻辑。华大基因作为生命科技行业老大是否适用?华黑可以读一下

穗通小牛 08-12 17:21

$华大基因(SZ300676)$ 的第一个目标位应该是100亿美金,按以前翟东升教授分析预测的美元汇率5.5计算,市值550亿人民币,按现在的6.67的汇率计算是667亿人民币,取均值608亿人民币。这个价钱很可能在加入深港通、创业板指之前实现。这种代表未来的行业(关键还是含赵量极少,有可能被并购的---对比军工),是不可能便宜外资的。

穗通小牛 08-12 16:53

按此文的并购价值论,$华大基因(SZ300676)$ 目前市值383亿人民币,按6.67的汇率,就是58亿美金,这个价格以及其在世界基因界的地位,绝对控股只需要29.1亿(192亿人民币),你愿意并购吗?作为文中讲到的结论:‘’A股的未来路径一定是商业逻辑和业务逻辑为导向,这个从财务到业务或许是一个质的飞跃“,$华大基因(SZ300676)$ 是一个很好的标的物。

全都是泡沫泡沫 07-31 22:07

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