ReneSola Ltd（NYSE:SOL）2018年第一季度财报电话会议，2018年6月20日上午8:30
高管
拉尔夫方-导演，蓝移集团亚洲，IR
李贤寿——首席执行官
梁小梁-首席财务官
Doran洞-集团副总裁，战略
杰西张——财务报告主任
约翰潘——投资者关系总监
分析师
贾斯廷克莱尔-罗斯资本合伙人
保罗施特里格尔-平坦空地
操作符
大家好，女士们，先生们，感谢你们为ReneSola在2018年第一季度的收益电话会议的召开而感到高兴。
操作说明请注意，我们正在记录今天的电话会议。
现在，我将把电话转到“蓝移”亚洲集团的负责人拉尔夫方先生。
请继续，方先生。
拉尔夫方
谢谢你，卡瑞娜，大家好。
感谢您参加ReneSola的电话会议，讨论第一季度的结果。
我们今天早些时候发布了2018年第一季度的业绩，这些数据可以在该公司的网站上发布，也可以在新闻专线服务。
你也可以通过下载在renesolapower.com网站上的一个简短的演示来跟随今天的电话。
今天与我通电话的是首席执行官李贤寿先生;
梁小良先生，首席财务官;
Doran Hole先生，战略集团副总裁;
财务报告主任杰西。张ph女士;
以及投资者关系总监潘尼潘先生。
约翰尼将会阅读李俊的有关ReneSola的运营亮点的讲话，然后梁先生将会回顾我们2018年第一季度的财务业绩。
在我们继续之前，请注意，今天的讨论将包含在1995年美国私人证券诉讼改革法案的安全港条款下的前瞻性声明。
前瞻性的陈述包含固有的风险和不确定性。
因此，该公司的业绩可能与今天所表达的观点有本质上的不同。
有关这些和其他风险和不确定性的进一步信息，包括在该公司关于Form 20-F的年度报告中，以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。
ReneSola不承担任何更新任何前瞻性信息的义务。
请注意，除非另有说明，在电话会议中提到的所有数字都是以美元计价的。
现在，让我把电话转给约翰尼，他将翻译李先生准备好的讲话。
约翰尼?
约翰尼·潘
谢谢你,拉尔夫。
以下是李先生的事先准备好的讲话。
anshou李
谢谢大家今天早上参加我们的电话会议。
我们感谢你对ReneSola的兴趣。
首先，我将对我们第一季度的财务表现和对我们运营重点的回顾进行总结，然后对中国太阳能市场近期的政策变化做一些简要的评论。
然后，我将把电话转到我们新的首席财务官梁晓亮，他将负责第一季度的财务业绩，并为2018年提供指导。
然后我们将打开问答环节。
首先，我很高兴向大家介绍我们的第一季度财务业绩。
几周前，我们将收入指导提高到4000万美元至4500万美元，从最初的3亿美元到3500万美元不等。
第一季度的收入为4480万美元。
营业收入环比增长20%，2017年第四季度净利润增长超过200%。
总的来说，我们对第一季度的业绩非常满意。
现在让我把注意力转移到Q1的操作结果上。
我们的太阳能项目管道仍保持强劲，约为110万千瓦，其中748兆瓦为后期项目。
我们将继续执行我们的下游战略，在不同地区的小型太阳能项目中寻找机会。
今年第一季度，我们在中国安装了6.3万千瓦的屋顶项目，并在北卡罗来纳州安装了680万千瓦的地面安装项目，并确认了在英国的公用事业项目销售收入为18.5兆瓦。
在第一季度之后，我们今天宣布将在北卡罗来纳州的公用事业规模项目的销售完成，地点是位于纽约的green后盾可再生能源公司。
green后盾是一家公开注册、非交易的有限责任公司，该公司拥有并经营多种可再生能源发电厂、能源效率项目和其他可持续投资项目。
北卡罗莱纳项目的容量为6.8兆瓦，代表ReneSola的第二个项目出售给green赞助者。
我们于2017年4月完成了对green赞助人的第一个项目出售。
ReneSola国家拥有并运营着230兆瓦的太阳能资产。
我们的资产是全球多样化的，为我们提供了有吸引力的风险。
在230万千瓦的资产中，我们在中国的屋顶项目为196万千瓦，罗马尼亚为15.4兆瓦，在英国的屋顶项目为4.3万千瓦，我们现在在中国的屋顶项目上有大约28兆瓦的电力。
我们预计今年在中国将增加100到150兆瓦的屋顶项目。
我们在不同的地理区域，在不同的发展阶段有一个强大的未来项目。
我们的晚期管道在美国有748兆瓦。
加拿大、波兰、法国、匈牙利、西班牙、土耳其、印度和中国。156兆瓦的项目正在建设中。
我们早期的总管道是世界各地的电力项目，总装机容量约为110万千瓦。
此外，我们还在包括韩国和印度在内的新市场积极寻找机会。
现在，让我把你们的注意力转到我们在几个关键的地理区域的下游努力。
首先，中国的屋顶市场对我们来说是一个坚实而有利可图的机会。
屋顶太阳能提供稳定的现金流和诱人的irr。
我们现在有大约184兆瓦的屋顶项目，集中在少数几个有吸引力的发展环境的东部省份，包括浙江、上海和江苏省。
这些都是中国最发达的地区。
这些省份的商业和工业用电价格非常高，而电力接受者最初是值得信赖的企业家，在这些省份的自我消费DG项目吸引了真正的资产投资。
在2018年第一季度，我们在中国安装了6.3万千瓦的屋顶项目。
在最近中国太阳能市场的政策变化之后，我们仍然认为，在净计量和自消费项目中，没有补贴的项目，尤其是那些具有高PPA价格的商业和工业屋顶将会持续吸引人。
正如我之前提到的，我们预计在2018年将在中国增加100到150兆瓦的太阳能屋顶项目。
在金融方面，我们与一些金融机构建立了稳固的关系，为这些项目提供资金。
2018年5月，我们与一位战略投资者达成了一项股权投资协议。
该公司投资了2亿元人民币，收购了该公司在中国持有DG项目的子公司中国DG Holdco的40.13%。
除了这一伙伴关系之外，我们还在积极地与投资者合作，为我们在有吸引力的中国DG市场的IPP业务提供资金。
我们愿与战略投资者共同拥有我们具有吸引力的中国DG资产，这样我们就可以利用我们的发展专长，不断为项目开发和运营和维护服务提供商做贡献。
因此，美国仍然是一个巨大而重要的市场。
我们将拥有大约189兆瓦的后期项目，其中大约有45兆瓦是在多个州的社区太阳能，包括明尼苏达、马里兰和欧洲。
最重要的是，我们正在犹他州、俄勒冈州、华盛顿州、德克萨斯州和加利福尼亚州推行小型公用事业规模项目。
正如我们在今天的新闻发布会上提到的，我们最近将我们的6。75兆瓦的北卡罗莱纳州项目卖给了green赞助者，并期望在第二季度获得收入。
此外，本周早些时候，我们与鹦鹉螺公司签订了一项销售协议，出售我们在明尼苏达州的13.5兆瓦的社区太阳能项目。
我们的第一个项目是在2017年8月与鹦鹉螺公司合作，销售133兆瓦的社区太阳能项目。
在加拿大，我们有173兆瓦的后期项目。
7兆瓦的电力正在建设中，并将在2018年底与电网连接。
这个7兆瓦的项目有资格在这个国家进行FIT3计划。
接下来我们来谈谈波兰。
正如我们在之前的财报电话会议上所讨论的，去年政府拍卖给我们提供了55兆瓦的项目，每个项目的规模都将达到1兆瓦。
这些项目正在建设中，今年晚些时候将与电网连接。
在融资方面，我们已经获得了一个项目融资，红杉经济基础设施收入基金是一个55兆瓦的项目，总共有3600万美元。
在土耳其，我们目前持有50%的来自我们的管道或项目的收益，总计约110万千瓦。
截至2018年第一季度，该公司已完成了10兆瓦的已完成项目，目前正在进行销售。
我们打算出售剩余的土耳其项目管道，并退出土耳其市场。
在法国，第一季度，我们与绿色城市能源结成战略伙伴关系，共同开发法国南部的四个太阳能园区，总装机容量为69兆瓦，每年可产生约1.05亿千瓦小时的太阳能发电。
此外，我们还获得了16个项目，总装机容量为4.65兆瓦，使法国的总项目管道达到73.7万千瓦。
在匈牙利，我们不断地投资于小型的DG项目。
我们获得了一个42.6兆瓦的项目管道，目前正在建设中。
匈牙利的项目组合包括许多微型项目，每个项目的规模为0.5兆瓦。
这与我们在小规模项目中追求机会的整体下游战略非常契合。
此外，我们正与投资者和当地银行密切合作，为这些项目提供项目融资。
最近几个月，我们成功地进入了印度太阳能市场，并获得了一个22兆瓦的项目管道，这些项目是一个拥有长期PPA的个人消费项目，由一个顶级的商业和工业接受者支持。
我们对印度商业和工业DG市场的巨大市场潜力感到非常兴奋。
我们相信，我们能够复制我们在印度的中国DG市场的成功。
在我刚刚提到的那些地区之外，我们正在积极地在包括西班牙和韩国在内的其他国际市场寻找机会。
例如在西班牙，我们有一个162兆瓦的管道。
正如你所看到的，我们的项目组合在地理上是多样化的，我对我们所追求的机会感到非常兴奋。
在我们进入下一节之前，我想花点时间来评论一下中国太阳能市场最近的政策变化是如何影响我们的商业前景的。
我们认为，最严重的影响将是太阳能制造业务，我们相信，我们在中国的业务在某种程度上与最不活跃的影响绝缘，因为我们的项目组合大多是净计量或自我消费。
我们希望我们现有的项目继续得到他们应得的补贴。
我们预计，我们未来的项目将受益于2018年下半年设备和建筑价格可能大幅下跌。
较低的设备成本和稳定的电价将使我们能够在电网平价和合理的回报率之间找到一个没有补贴的净计量和一个自我消费项目。
另一方面，中国DG只是我们增长的一个驱动力。
我们的中国业务是我们在这个世界上广泛的高质量项目的补充。
我们目前有一个全球后期项目的748兆瓦，其中只有10%是中国DG。
更重要的是，我们在欧洲的管道几乎占了60%，而我们的美国管道占了超过25%。
我们预计，模块价格将大幅下降，通过增加回报和项目价值，将使我们的海外项目受益。
从市场机会的角度来看，我们观察到全球太阳能项目开发的巨大增长主要来自于发电社区太阳能和其他小型太阳能项目。
在2017年，欧洲新安装的光伏发电装机容量同比增长了20%以上。
三分之二的增长是由小型私人和商用光伏系统贡献的。
分布式发电正在经历更高的增长和大规模的公用事业项目，有几个原因。
首先，在包括中国、波兰、土耳其、加拿大、匈牙利等多个司法管辖区，小规模的DG项目得到了政府的支持。
其次，与上规模的公用事业项目相比，小规模的DG项目通常以较高的PPA价格来保证，从而带来更高的回报。
第三，小规模项目，尤其是屋顶项目，与地面安装项目相比，显示出更大的灵活性，因为这些项目产生的电力可以直接在负载中心直接销售给终端用户，而传输损耗较小。
ReneSola为全球项目开发人员增加了一种经验，可以利用其在这个小众市场的开发专长。
在我把电话转给小梁之前，我想重申一下我们的商业模式和战略。
在中国，我们为DG项目实施了IPP模型，与战略投资者共同拥有DG的运营资产，并利用我们的发展专长。
我们将重点发展和补贴网络计量，并在发达的东部省份建立高质量的屋顶和高质量的商业和工业用电用户。
重要的是，中国DG只是我们增长的一个驱动力。
我们的中国业务对我们在世界各地的广泛的管道和高质量的项目大加赞赏。
在海外，我们实施了一个轻资产项目开发模型。
我们要么在电网连接后，在建设和转让项目的准备阶段出售项目权。
我们在项目正确的销售上取得了很高的毛利润。
我们预计，由于中国的政策变化，我们的海外业务将显著受益于模块价格的下降。
自剥离制造业务以来，ReneSola稳步发展了业务势头，我们相信增长可以继续下去。
总之，下游项目在全球范围内代表了很多机会。
我对未来的机遇感到兴奋。
我们相信，我们的优秀团队、多元化的地理覆盖和成就的记录将继续为我们带来利润增长。
有了这些，现在就把电话转到小梁来评论我们的财务表现。
aoliang吗?
aoliang梁
谢谢你，李先生，还有约翰尼，谢谢大家，今天大家都来参加我们的电话会议。
这将是我第一次接触到你们中的许多人。
我期待着在不久的将来与你们所有人见面并交谈，我鼓励你们在适当的时候接触。
我对ReneSola的回归感到非常兴奋。
我对公司、它的领导能力、机遇和挑战非常熟悉。
截至2018年1月1日，我们采用了新的收入识别政策，ASC 606与客户签订了合同，并按照美国公认会计准则ASC 606的规定使用修改后的回溯法。
由于采用ASC 606，该公司认识到，最初将收入标准提高到约87万美元，使留存收益的开始余额增加了约87万美元。
调整主要是由于在销售项目资产的过程中，首先是收入确认的时间，即订阅服务费用。
第二，与对手方合作安排的模块和逆变器的供应。
根据ASC 360,房地产销售和ASC 605,收入确认,订阅服务收费项目资产出售的权利和收入相关模块和变换器提供合作安排下被认为是偶然的,因此部分的收入并不认可,直到应急已经被移除,拥有正确的接收会员费和鳕鱼的成就,
或者在合作安排下最终出售项目资产。
在采用ASC 606时，订阅费随着时间的推移被确认为一项单独的履行义务，而模块和逆变器的供应收入在交付时得到确认，并且公司有权利支付。
此外，如果某些条件没有得到满足，该公司还出售项目资产，并拥有返回的权利。
在ASC 360房地产销售的情况下，由于意外的考虑，收入没有得到认可。
在采用ASC 606时，由于实质性的回返权，收入未被确认，该公司无法断言，截至2017年12月31日的回报不太可能。
因此，截至2017年12月31日的递延项目收入为2100万美元，将被归类为退款责任，相应的递延项目成本将被归类为公司从客户那里收回产品的权利，以解决退款责任。
这一退款责任被确认为收入总额为2200万美元，由于2018年第一季度的最终价格调整而增加。
在此之后，我将回顾我们在2018年第一季度的财务表现，并讨论我们的前景。
让我们先来看看我们的损益表。
今年第一季度的营收为448万美元，而上一季度为648万美元，去年同期为20万美元。
第一季度的收入也与更新后的指导范围相比较，即4000万美元至4500万美元。
现在让我把第一季度的收入细分一下。
本季度来自项目开发业务的收入为3180万美元，因为我们认识到，来自EPC业务的公用事业项目的销售额为18.5万千瓦，收入为870万美元。
我们认识到在中国提供的EPC服务的收入为15.8兆瓦。
出售电力的收入为420万美元，毛利润为840万美元，而2017年第四季度的毛利润为680万美元，2017年第一季度亏损20万美元。
毛利润率为18.7%，上个季度为10.5%，主要是由于海外项目开发业务和EPC业务在中国的利润率有所提高。
第一季度EBITDA为900万美元，较第四季度增长94%。
现在，让我们把注意力转移到我们的营业收入上。
在2018年第一季度，营业收入为590万美元，而2017年第四季度的营业收入为490万美元，2017年第一季度的运营亏损为150万美元。
营业利润率为13.1%，高于2017年第四季度的7.6%。
第一季度运营费用为250万美元，高于上季度的190万美元，去年同期为130万美元。
第一季度的销售额和营销费用为100万美元，低于2017年第四季度的60万美元。
一般和行政费用为240万美元，高于2017年第四季度的170万美元，这主要是由于增加了新员工的工资支出。
在运营线以下，第一季度非营业费用为40万美元。
其中包括150万美元的利息支出和110万美元的外汇利润。
外汇收益主要是受欧元兑美元和韩元升值的推动。
第一季度税前收入为540万美元，相比之下，上个季度的收入为200万美元，去年同期的亏损为320万美元。
净收入为540万美元，而2017年第四季度的收入为170万美元，2017年第一季度亏损了320万美元。
现在的资产负债表。
截至2018年3月31日，我们的现金和现金等价物为1090万美元，而截至2017年12月31日，这一数字为1340万美元。
截至2018年3月31日，长期借款为3270万美元，而截至2017年12月31日，这一数字为3250万美元。
与截至2018年3月31日的中国屋顶项目融资租赁相关的长期租赁合同和资本租赁负债为78.2万美元，而截至2017年12月31日，这一数字为6750万美元。
这一增长主要是由于该公司的DG运营资产的相应增长。
最后，让我们以指导来结束。
在2018年第二季度，我们预计我们的项目业务将产生2000万至3000万美元的收入，总体毛利率为20%至25%。
我们还预计将在中国连接15兆瓦到20兆瓦的DG项目，并在国际市场上实现6.8兆瓦的项目。
2018年，我们预计将创造收入在1.3亿美元至1.4亿美元之间的收入，总毛利率为20%至25%。
我们计划在中国连接100兆瓦到550兆瓦的DG项目，并在国际市场上实现80到100兆瓦的项目。
有了这些，我们现在就想对你们提出的任何问题进行讨论。
问答环节
操作符
接线员的指示，我们的第一个问题来自罗斯资本合伙公司的贾斯汀克莱尔。
请问你的问题。
贾斯汀•克莱尔
所以，首先，我想从中国最近的政策变化开始。
因此，看起来只有10亿瓦的DG项目能够在2018年获得国家补贴，而且看起来已经达到了10千兆瓦的上限。
我想知道政策的变化是如何影响到你的管道的因为看起来有些项目可能已经有了，所以如果你能给我们更多的颜色呢？
anshou李
李俊说，中国的新规定对整个行业产生了严重的影响。
但现实情况是，5月31日以后，新发放许可证的项目将不会得到补贴，但如果项目在5月31日前获得批准，它们仍将获得补贴。
因此，好处是DG行业将会更快地获得电网平价。
所以这对商业和工业屋顶项目来说是个好消息。
一些模块的价格在2018年下半年下降，因此商业产业的屋顶项目将会更快地达到电网平价。
贾斯汀•克莱尔
因此，考虑到这一点，你计划在2018年连接中国的100到150兆瓦的电力，你能分享一下你预计会得到多少补贴，其中有多少将不会在国家层面上得到补贴？
anshou李
李先生说，在5月31日，我们已经连接了，DG的项目大约在20到30兆瓦。
我们还有30兆瓦的在建项目。
这些适合的国家大约有50到60兆瓦的电力将得到国家补贴。
因此，对于剩下的，我们可能需要做一个补贴的净计量和一个在电网平价的自我消费项目。
贾斯汀•克莱尔
如果我们可以把对成本有重大影响的政策,你可以讨论——你见过多少模块价格改变了,然后其他设备成本,然后对你的整体成本结构的影响是什么到目前为止,您已经看到了,然后降低你认为多少钱可以在今年下半年?
anshou李
5月31日的不同成本，低于每瓦5.5元人民币。
所以，现在，太阳能系统的价格是4。5元，到今年年底，我们预计每瓦4元人民币。
贾斯汀•克莱尔
这是一个相当显著的下降。
因此，考虑到你所期望的成本结构的下降，你能告诉我们在我们今年的项目中，你所期望的项目会是什么样子吗？
anshou李
李俊说，如果该系统的成本为每瓦5元人民币，而项目对IRR的补贴将与如果该系统在没有补贴的情况下，价格在4至4元人民币之间的情况相同。
贾斯汀•克莱尔
所以，明年，我想转到你的指导下，所以我想知道你是否可以分享预期的收入，包括电力销售，项目销售，然后是第二季度和2018年的EP业务。
aoliang梁
对于第二季度，项目开发将占全部收入的40%，而IPP业务将占到30%左右。
EPC业务将再增加30%。
2018年，项目开发将占到65%左右。
IPP业务将在20%左右，EPC业务将在15%左右。
贾斯汀•克莱尔
最后一个问题是。
考虑到中国政策的变化，融资环境是否发生了变化？
在你的项目之前，你仍然能够获得债务融资，并且借贷成本是否发生了变化？
anshou李
本月早些时候，李俊说，金融机构，比如金融租赁公司，可以看到评估项目，本月早些时候他们是保守的。
但自上周以来，他们开始恢复元气，而李俊则认为，他们将在第一季度恢复得更多。
操作符
你的下一个问题来自王冰的路线。
请问这个问题。
身份不明的分析师
我的第一个问题是，该公司在美国市场的战略是什么？
你如何与美国的其他项目开发者区分开来？
anshou李
所以，李先生说，对美国来说，最近的成本是很多变化的政策，比如201和301，所以他对美国有点保守，所以在美国，我们打算出售项目权利，创建一个有联系的项目。
而且，Doran还想提供其他的评论。
Doran是北美的首席执行官。
他的在线。
多兰洞
所以，谢谢你，约翰尼，谢谢你让我打电话。
简单地说一下美国市场和我们对待它的方式和其他活跃在美国市场的开发者。
我们在美国的做法。
我们在项目收购或新开发的机会方面做得相当多。
在评估是否将项目引入管道或推动项目进入特定市场时，正如我们的幻灯片所显示的，我们在明尼苏达州的社区市场非常活跃。
我们在纽约有新的机会，我们正在密切关注其他市场，那里的社区太阳能很受欢迎，而且正在像伊利诺斯州一样出现。
这些都是我们的战略决策，基于项目收入水平和我们自己的血统，以低成本开发小规模项目的经验。
我想说的第二点实际上与成本有关。
我认为，我们也在区分我们自己是如何处理成本控制的，因为它涉及到在供应商，服务提供商，甚至我们自己的顾问身上花费金钱，我们试图在这个等式中引入一些成本紧张来保持我们的成本低。
所以，我认为在这两个因素之间，这才是我们在美国的优势所在。
身份不明的分析师
那么，我能问第二个问题吗？
anshou李
是的,去吧。
身份不明的分析师
你能简要介绍一下美国的团队设置吗？
多兰洞
约翰尼,我要。
我们有一名员工，我们目前在美国增加了一些人手来充实团队。
在金融和并购方面，我们有一个由三个人组成的团队，负责管理我们资产的销售和融资。
在开发方面,我们有一组开发人员的全国各地,各自辖区内的工作,这些都是在加州,佛罗里达州,东北,明尼苏达州,德克萨斯州,然后我们有一个团队在支持的工程技术人员,以及项目管理人员做项目开发的螺母和螺栓将项目通过国家结核控制规划。
当我们完成最后几个名额的时候，总人数可能会接近20多岁的时候。
这是我们在美国的人员配备的广泛概述。
身份不明的分析师
我的第三个问题是，你如何预测美国社区太阳能的潜在增长？
你认为它会继续增长还是会受到201的影响，这会增加模块和其他太阳能设备的价格？
多兰洞
因此，我的预期是，美国的社区太阳能市场将继续增长。
在多个司法管辖区，当地的政治层面正在进行对话，当你读到新闻的时候，你会听到当地政客谈论在北卡罗来纳州、俄勒冈州、密歇根州和德克萨斯州等地引入社区太阳能的问题。
尽管这些项目并没有像明尼苏达州或纽约那样大规模地起飞，但人们预计，这些格式将继续在其他司法管辖区出现。
这通常是由地方政策和地方政治推动的。
正因为如此，这些地方辖区提供的激励措施将在很大程度上影响整体经济，坦率地说，我相信它们对整体经济的影响远比影响经济学的201个请愿结果大得多。
约翰尼和李先生解释说,与中国战略的变化激励程序创建一些能力,并有相当多的宣传,预计模块价格将再次下跌,这将创建一个额外的好处像昱辉公司为开发人员在开发方面,开发项目从收购站点的非常早期的阶段控制时应计项目准备就绪,
我们在那个时候把这些项目变现或出售。
所以，你提到的两个问题在某种程度上是脱节的。
其中一个涉及到在整个开发项目中或多或少地应用的项目的总成本。
另一个与社区太阳能的发展有关，我希望它能在未来几年内在美国的多个市场以这样或那样的方式增长。
约翰尼·潘
我只是想评论一下。
模块价格的显著下降也将抵消像Doran刚才提到的201个影响。
操作符
操作说明你的下一个问题来自于听不清。
请问你的问题。
身份不明的分析师
谢谢你的介绍。
我有两个问题。
第一个问题是，欧洲的商业模式是什么，它和美国的商业模式相似吗？
谢谢。
约翰尼·潘
这是非常相似的，但仍然有一些区别，因为在欧洲，我们更直接，因为我们不需要像我们在美国所需要的那样的税收平等，所以项目策略会更容易，给我们更多的灵活性。
因此，与新兴市场相比，大多数欧洲国家的项目融资条件也非常有吸引力。
我们能够通过项目融资为资本支出提供更高比例的资金。
因此，我们只需要很少的资金投入到电网连接项目上，这使得我们可以部分地电网连接项目，而不是以百分之百的方式销售整个项目。
我们现在正与几位潜在投资者洽谈，共同拥有将于2018年向投资者出售的大型互联项目，我们在欧洲拥有大约100兆瓦的电力，可以连接到电网。
我们在波兰和匈牙利的项目主要是通过将资源项目货币化，我们不仅可以循环利用我们的资本，投资于更多的项目，而且还能与我们的战略投资者保持对电网连接项目的兴趣。
同时也推动了中国太阳能市场的新规定，正如我之前提到的，我们对模块价格有非常重大的影响。
这大大改善了我们的项目回报，例如，模块价格下降了0.05美元，这将使我们在欧洲的项目毛利率增加4%到5%。
因此，我们的匈牙利项目和波兰项目将直接享受这些好处。
身份不明的分析师
那么，我们在欧洲的项目的毛利润率有多少呢？
anshou李
我们的欧洲项目的毛利润率超过了20%。
这包括我们的开发利润率和EPC利润率。
重要的是我们是项目开发人员。
开发专业知识和经验让我们早些时候投资项目开发阶段风险可能对其他投资者更愿意购买网格连接另类资产等项目测量公司,养老金公司但我们可以系统地可能得到这个了——我们如何运作我们的业务。
操作符
你的下一个问题来自于来自Esplanade的保罗斯特里格勒。
请问你的问题。
保罗施特里格尔
你能不能和我们分享一下你的资产负债表在你2018年的指导下会是什么样子？
我注意到你的出售回租负债增加了几个,我想是因为你的中国DG资产部署还短期债务增加不少只是想找出你的资本结构看起来像如果你部署电话125兆瓦中国DG和你们都不卖90兆瓦的IPP资产?
约翰尼·潘
你想要杠杆比率之类的。
保罗施特里格尔
不，我猜是多少——看起来你的现金通常是稳定的，如果你增加限制和不受限制的，上面的数字是13百万。
所以我想，如果你只看债务方面包括售后回租负债在年底的时候会是什么样子？
anshou李
李俊刚在第一季度说，我们的杠杆率略高于17%，但在第二季度，因为我们有一个战略投资者，他投资了我们的渠道DG Holdco。
这使得我们的杠杆率在第二季度下降到68%
李俊还说，在美国和欧洲等主要市场，项目融资很容易获得。
我们还获得了发展贷款和建筑贷款，我们也可以从股权方面获得资金，就像我们在我们的渠道市场中所做的那样。
我们可以对我们的项目感兴趣，而我们实际上并不需要从上市实体层面获得融资。
保罗施特里格尔
最后一个问题是，看起来你们计划在下半年部署大约70兆瓦的无补贴的电网平价。
如果这些子公司已经被限制了，那么这些公司的竞争就会增加，或者你会看到中国的竞争加剧。
你是否看到其他类型的DG开发人员积极地投标以赢得新的商业积极的折扣来获得零售电力——C&I电力定价或者是那些70多兆瓦的电力已经收缩了你已经同意了关于PPA定价的东西，等等？
anshou李
李彦宏只是说，在2018年下半年，似乎没有一家子公司，所以这是一个非常大的市场，潜力巨大。
因此，电价——商业和工业电价在市场上相对稳定。
由于我们不需要补贴，所以我们有更多的选择。
保罗施特里格尔
他们是否真的——不是中国计划的，也不是他们今年降低了商业和工业的电价。
这难道不是经济刺激的一部分实际上在减少吗？
因此，如果你的潜在客户在DG方面支付的价格，如果他们从电网购买的话，今年的电价实际上会下降一点吗？
anshou李
是的，今年的商业和工业用电价格略有下降，大约是0。02美元或0。03美元，每千瓦时的价格都很低。
操作符
操作员的指示在这个时候没有进一步的问题。
请继续。
anshou李
谢谢你,卡琳娜。
让我代表李先生做一些总结发言。
因此，我们项目业务的基本面在过去几个季度有了显著改善，我们将继续履行我们的承诺，即在管理业务和加强财务状况方面实现盈利增长。
我们对摆在我们面前的机会感到非常兴奋，我期待着在几个月内向您提供我们的业务更新。
再次感谢大家的参与。
今天我们的电话到此结束。
你可能会断开。
操作符
女士们先生们，今天的会议结束了。
谢谢你的参与。
你可断开。
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