玉米种业行业研究报告

发布于: 雪球转发:0回复:0喜欢:1

一、今日盘面

1、指数:

今日三大股指未能维持昨日热度,沪指、深成指看盘即震荡下行,创业板冲高后无力上行,最后三大指数均震荡下行,至收盘沪指报收2911.05,跌0.78%;深成指报收9809.05,跌0.82%;创业板报收1719.66,跌0.54%。

成交金额方面,上证1585亿元,深成2674亿元,创业板976.3亿元,总体较基本与前一个交易持平。没有交易量的跟进,说明场外的观众较多,并无下场下注的热情,年关将至,或许这样的行情仍将持续一阵子。

更多报告下载请点击小程序

金融投行投资人士必备神器,给您的粉丝送点小福利——“报告搜一搜”小程序免费植入公众号菜单合作,请加微信:report168  留言注明“小程序植入”。

消息面,降息了。今日央行将1年,5年期LPR双双下调5个基点。1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%,此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.8%,此前为4.85%。近日,中央的货币政策颇多。首先,11月5日,一年期MLF的“中标利率”降低5个基点,至3.25%。接着,11月18日央行将7天期逆回购操作(OMO利率)中标利率,下调5个基点,为2.5%。今天又是下调1年期和5年期LPR。整体上近期的一系列动作符合中央宽货币、宽信用的政策,有利于降低社会融资成本,对抗经济下行。

2、板块:

从板块来看,涨幅前三的行业板块有种植业、酒店及餐饮、有色冶炼加工,跌幅前三的行业板块是保险、证券、半导体,银行板块跌幅也居前,今天的降息对金融板块影响较大。

概念方面,游戏板块早盘冲高回落,热度不在,随后震荡下行,只有个别股票维持强势。云游戏虽是产业趋势,但具体到落地运行尚需时日。午后玉米概念、种植板块异军突起,接过昨日云游戏的棒,领涨两市。

3、个股涨跌:

今日上涨890家,其中平盘128家,下跌2689,收盘情况最集中的部分是0至-2%区间,今日市场热度不在,整体基本回撤1-2个点。

4、涨跌停:

今日涨停50家,跌停3家。在两市较为颓势的情况仍有50家涨停,说明仍有活跃资金在博弈热点题材。

5、陆股通:

今日北向资金净流入12.6亿,其中沪股通-4.06亿,深股通16.61,近期北向资金倾向于中小创不变。

二、个股分享-登海种业(002041)

1、公司简介:

山东登海种业股份有限公司成立于 1985 年,是农业部育繁推一体化试点单位,主营杂交玉米种子的生产和销售。公司的前身为莱州市登海种业(集团)有限公司,由玉米育种及栽培专家李登海研究员创建的农业高科技企业,是我国玉米种子行业的龙头企业。2000 年改制为山东登海种业股份有限公司。2005 年,公司在深圳证券交易所中小板上市。公司是我国第一个民营玉米产业化的种子企业,也是我国最早实施育繁推一体化试点企业。

2、业务:

公司的主营业务是玉米种子的生产和销售,占到全部业务的90%以上,是玉米种子的龙头企业。

     公司研发实力雄厚是国家高新技术企业、国家玉米工程技术研究中心(山东)、国家玉米新品种技术研究推广中心、山东省玉米育种与栽培技术企业重点实验室、玉米产业技术创新战略联盟等多个具有行业影响力的技术创新平台。

公司在全国设立了 32 处育种中心和试验站,建设成遍布全国的国内最大的玉米育种科研平台。此外,公司与国内一些高校及相关跨国公司建立合作关系,不断进行技术储备与创新,保证了公司技术水平在同行业的领先性。

在研发人才方面,公司拥有以李登海先生为领导的优秀研发育种团队,目前拥有216名科研人员,其中9名研究员享受国务院特殊津贴,优秀的研发育种人才是公司研发实力的有力保障。

公司研发成果显著,优秀产品丰富。李登海作为我国杂交玉米育种专家,育种成果显著,连续六次刷新我国夏玉米高产纪录。2018年,公司共申请品种权6项,获得品种权12项。截至2019年6月底,共申请品种权152项,获得品种权117项;申请专利17项,授权专利8项,其中发明专利4项、外观设计专利4项。

历经40多年持续不间断地玉米育种研发创新和高产攻关,完成了以掖单2号、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618为代表的5代玉米杂交种的进步性替代,引领着中国杂交玉米的发展方向,品种储备更加完善,高产品种的再升级能力显著增强。目前,第四代和第五代品种登海605、登海618,自审定进入市场以来,以良好的抗病性和高产、抗倒伏、早熟等特性,受到广大农民朋友的欢迎,在产品市场上展现出较强的竞争优势。

3、产业需求:

    近两年,受国家粮食收储制度改革及农业供给侧结构性改革影响,玉米收购价格出现较大幅度下滑,玉米播种面积连续两年大幅下降,累计调减面积已达到 5000 万亩,玉米的种植面积正在减少。同时,由于单粒种技术的推广,种子质量进一步提高,单位用种量呈现下降态势。这两方面因素叠加考虑,玉米种子需求量近两年呈现减少态势。

4、股价走势:

近年股价表现不佳,15年后股价跌去三分之二,整个板块无亮点。一方面是以为15年的股灾,一方面是由于行业去库存,下游需求减少导致业绩下滑严重,整个行业景气度不佳。

三、玉米种业分享

目录:

一、玉米种子的定义、发展阶段

二、玉米种子的产业链

三、玉米种子市场规模

四、玉米种子公司竞争格局

五、投资关键点

正文:

一、玉米种子的定义、发展历程

1、定义

玉米种子是具有长成玉米成株能力的繁殖体,它由胚珠经过传粉受精形成。玉米种子由种皮、胚和胚乳3部分组成。玉米种子被分成常规种、自交系、单交种、双交和三交种四种类型。

杂交玉米种子是市场上最常见的农民中地用种,其中以单交种的生产最为广泛。杂交种继承父母本不同品种的优良性状,且产量一般远远高于父母本,但杂交优势只限一代,后代会出现性状分离,因而需要年年制种。

2、发展阶段

玉米种子自单交种普及以来,共经历了 6 代品种更替。此前,我国杂交玉米种子约 5 年就出现一个新品种,但第六代以来,第七代代表品种迟迟未推出。第六代的代表品种郑单 958 于 2000 年通过国审,自 2004 年成为最大种植面积的种子品种,已有10余年。即使是先玉 335,成为大面积种植品种也已逾 5 年,据草根调研,近些年因其抗倒伏性差,销量有所下滑。第七代种子呢,至今迟迟未出。

二、玉米产业链

我们根据玉米的种植到用途简单的梳理下玉米产品的上下游产业链(如下图)。从图上可知玉米种子处于玉米产业链的上游,种子市场就取决于下游玉米的种植量,而玉米的种植量则取决于最后的饲料、工业用和食用的需求。从产业链上来讲并无多大优势。

三、玉米种子的市场规模

  我国种业市场规模大,玉米、水稻合计占比近38%。“国以农为本,农以种为先。”种业处于农业产业链的最上端,是粮食生产的重要生产资料。优良种子对于农作物产量增加和品质改善有至关重要的作用,各国纷纷加强种业的研究,推动优良种子的进步和普及。我国在全球粮食产量中排名第一2017年粮食产量6.18亿吨,约占全球总产量的23.5%。但我国种业市场规模位列美国之后,是第二大农作物种子生产国。

根据全国农技推广中心的数据,2016 年国内种子市场规模为1229.6亿元2006-2016年规模增长的 CAGR 为 9.42%。其中,玉米种子最大,达283亿,水稻184亿(杂交稻135亿、常规稻49亿),小麦160亿,马铃薯184亿,大豆37亿,棉花25亿,油菜12亿,瓜菜花等其他种子344亿元。

玉米种子需求量=种植面积×单位用种量。近两年,受国家粮食收储制度改革及农业供给侧结构性改革影响,玉米收购价格出现较大幅度下滑,玉米播种面积连续两年大幅下降,累计调减面积已达到 5000 万亩,玉米的种植面积正在减少。同时,由于单粒种技术的推广,种子质量进一步提高,单位用种量呈现下降态势。这两方面因素叠加考虑,玉米种子需求量近两年呈现减少态势。

上述我们梳理了玉米的产业链,下游需求主要是饲料、工业用和食用。其中饲料用的玉米需求最大约占60%,而饲料用其中猪饲料又是最大一部分约占50%,今年以来非洲猪瘟给我们生猪产业带来了巨大损失,前三季度全国生猪出栏40978万头,比上年同期减少8601万头,下降17.3%,进而造成饲料需求减少。从上述得出虽然我们玉米种子行业规模较大,但由于前两年库存较多,以及今年下游需求减少,导致行业规模增长缓慢,需等待下游需求拐点。

四、玉米种子公司竞争格局

产业集中度非常低、竞争激烈。根据16年A股及三板企业玉米种子销售数据,玉米种子销售收入超过10亿元的只有登海种业,作为玉米种子龙头,根据我们草根调研,登海种业玉米种子推广面积约4000多万亩,全国玉米种植面积约5亿亩,占比低于10%。我国玉米种子行业集中度低,生产企业数量多,竞争激烈。

玉米品种繁多,竞争激烈。我国玉米制种行业种植面积在10万亩以上的玉米品种数量可以看出,每年玉米品种数量不断增加,从2004年的295个品种,增加到2015年980个品种,年均增长57个。而前10主栽品种占比维持在35%,近两年比例稍降,这说明我国玉米制种行业竞争加剧,集中度较低。

玉米种子表现为明显的区域性。我国玉米种植地区纵跨寒温带、暖温带、亚热带和热带生态区,分布在平原、丘陵、高原山区等不同自然条件下,各地区对玉米性状的需求不同,造成了玉米种子区域性的特点。这就造成差异化竞争的存在。

同质化的种子市场空间正在减小

2013年之前,国内大部分种子企业研发实力欠缺,种子同质化情况严重,另外,市场上存在大量套牌及国家禁止的转基因种子。这些套牌种子严重扰乱市场秩序,挫伤企业创新,市场一度出现“劣币驱逐良币”的情况。

2013年底,农业部联合公安部、工商总局开始严厉打击侵犯品种权和制售假劣种子行为专项行动,连续几年的专项行动,很大程度改善了种子市场秩序。2016年2月底八部门联合启动“农资打假专项治理”行动,规定凡套牌种子一律视为假种子,经营额超过5万元即入刑;随着种业进一步规范及对套牌行为的打击力度增强,同质化种子,尤其是套牌种子有望逐渐退出,市场份额将流向优质高产的种子,促进种子企业研发创新,将进一步带动种子行业市场规模的整体增长。

行业进入并购整合期。从国际经验上来看,兼并收购是种业发展的必经之路。随着育种技术的进步,种子的科技含量在提升,研发投入也在增加,这也就导致了具有技术、资本优势的大企业并购小企业实现资源的整合,提高公司的竞争力。

五、投资关键点

从上面业链的位置、产业下游的需求量和产业的竞争格局,我们可以总结出两条投资思路,一个是分析玉米种子的需求拐点等待需求爆发,一个是抓出产业整合的机会寻找出能够实现整合的实力公司。

需求拐点方面,临储政策取消后,玉米价格市场化机制打通,18年抛储量更是突破亿吨大关,大量玉米出库促进国家库存消化,那么真实的去库存情况究竟如何?从抛储角度看,临储拍卖成交后的玉米仅是从国家库存转为社会库存,最终库存能否被消化还需看实际出库情况及参与收购的主体构成。

2015 年之前,中储粮等国企作为收购主力军,参与收购更多是陈粮的出库轮换,玉米库存并未被真实需求所消化。临储取消后,参与拍卖的市场主体增多,80%以上的玉米由非国企收购,有利于玉米库存的消化,但其中不乏贸易商收粮囤货,玉米仅是在不同库存主体间转移,并未完成库存到消费的转换。因此,真实的玉米去库存情况仍旧取决于供需的变化。

另一个是今年受猪瘟影响,生猪出栏量大大减少,何时生猪出栏量迎来增长,亦是一个关键点。

产业整合方面,国内种子行业的农业关联产业,如农化企业,过去十年没有形成资本积累;医药产业集团也没有出现农业产业化经营的趋势。而这两类企业最终都成为种业并购的主导者。国内医药企业由于自身科研实力的不足,还未形成产业研发优势,短期内在种业领域难有发挥。

令人意外的是,在国内种业独立于农化企业运作十多年之后,从 2014 年起,种业与农化企业之间的产业融合趋势愈发的明显了。中信集团入主隆平高科,提出将隆平从种业企业转向农业种植服务商。央企农发种业明确了“种-药-肥一体化”的农资服务商战略。困扰种业并购发展的资本积累不足问题,在外部资本的介入下逐渐解决。国内种业的第一次并购浪潮正在逐渐拉开大幕。可关注大资本及国企、央企的动向。

报告索取、咨询请加行研君微信report80

供企业、投资人、券商、投行、风控等相关人员参考交流

更多热门报告免费下载 

1、2018年中国人工智能研究报告

2、2019年3D打印行业报告

3、2019年半导体行业研究报告

4、2018年中国虚拟(VR)现实应用状况白皮书

5、2018年中国新能源汽车行业研究报告

6、2019年中国企业级SaaS行业研究报告

报告索取、咨询请加行研君微信:report80

【PS:点击以下图片可查看内容】

投资&学习

课程地点价格查看管理类清华大学2.98万/年详情上市类社科院研究生院11.8万/年详情

点击 "阅读原文" 查看更多