西王食品其实是支“烟蒂”

西王食品处于玉米油行业,在大类上属于食用油行业,国内目前有金龙鱼和福临门两家食用油企业处于第一梯队.这两家企业也推出了玉米油,但未以独立的品牌进行运营。

    在玉米油这个细分子行业,目前主要有两只较为专业的品牌:长寿花和西王食品。从机制和品牌运营上看,长寿花都要明显强于西王食品,西王的优势在于原材料供应和区位优势,即西王也是中国玉米城。

    从财务上看,西王食品今年前三季度,主营业务收入增长率为-1.57%,净利润增长了35.60%(净利润的增加主要来自财务费用的减少)。事实上,第二季度开始,西王的主营业务收入就开始同比下降。在电话咨询公司证券处的有关人士后,对方给出的理由是,今年主要在推广其高端产品“西王玉米胚芽油鲜胚”。

    推广高端产品,应该不是主营业务同比下降的理由。进一步分析我们发现,公司的鲜胚油定位和价位都高于公司原有产品“西王玉米胚芽油”,但公司并没有以一个新的名称来命名这个高端品种,只是取名为“西王玉米胚芽油鲜胚",这明显只想原有产品的改良。根据特劳特和里斯的定位理论,西王落入了品牌延伸陷阱,本来西王推出鲜胚的目的是为了针对长寿花的高端玉米油产品,没想到的是反而蚕食了自己原有的胚芽油市场。

    不过,在品牌定位上,长寿花也好不到哪里去,他们和西王犯了同样的错误,在推出金胚玉米油后,又推出了“至尊金胚玉米油”,同属金胚系列,两者难免打架。但是西王错得更离谱一些,西王的高端产品,完全可以改为西王玉米鲜胚油,这样一来,就属于完全和胚芽不同的产品序列。不过,可能西王的管理层想强调“胚芽”这个概念,所以,在推出“鲜胚”时不忍舍弃,但不舍不得,最终在业绩上得到了惩罚。

    考虑到西王所在地被评为“中国玉米城”,实力上双方可以算是平手。未来主要考验的是双方的渠道开发和把控能力,但这一点双方和金龙鱼和福临门有差距,特别是在他们也推出玉米油品种之后。

    对于未来,我们没有那么乐观,但机构很乐观,未来三年的复合增长率为31.4%。不过,考虑到其低估值,未来还有较多待开发的销售片区,我们还是准备稍稍吸一下“烟蒂”。


  $西王食品(SZ000639)$  @潘潘_坚持价值投资  @定位理论做投资
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全部评论

奥菲斯2014-05-09 05:42

有点意思,价格不够便宜

sapphirecao2014-04-22 14:57

要是砸低了股价。那就有意思了。集团质押的股票,不值钱了。会怎样?
大批秃鹫等着吃死尸

sapphirecao2014-04-22 14:45

西王集团资金链条很紧。债务三轮以后风险会加大,后面融资贷款都会有问题。靠经营这点儿盈利,刚够还利息,也许还不够,早晚断掉资金链条。

唯一出路是卖资产,讲个好故事,能卖个好价钱

chedaka2014-04-22 14:08

这家公司的管理层是富二代,头发还染了一撮白毛,我不喜欢,去年小买了一点,还好年初全身而退。

sapphirecao2014-04-22 14:04

明显无内生性动力,该幻想已经被多次证伪了。去年仅有的内生增长报表,也有真实性的问题。
唯一看点是一季报股东股东里面有个 深圳粮油食品有限公司,是 中粮集团(深圳)有限公司 的关联公司。是中粮集团的。待观察了。举牌的话,现价太贵了,只收到产能不划算,西王的品牌没收购价值。除非是有其他合作玩法。把糖业定增给中粮不错,但也仅仅是可能性,猜测而已。没一两年搞不定。