感谢分享，这样真诚的回答和理性的思考是雪球欠缺的。//@伍治坚:回复@伍治坚:没想到这篇文章的阅读量这么高，引起如此争议。截至目前为止，300多条评论，我每一条都读了。很抱歉无法一一回复。因此在这里做一个统一回复：
1）有些评论很中肯，有些评论带有误解和偏见。对我来说，有则改之，无则加勉。谢谢大家费心了。
2）有一些网友指出，不能只看1~2年以后的股市回报，要拉长到5、7、10年甚至更长。这个建议挺不错的。
那么分析1~2年的股市回报有没有意义呢？答案是肯定的。原因在于，我们从股市中获得的长期回报，是每一个短期回报的积累。怎么理解这句话？我们如果回顾美国股市过去100多年的历史，可以发现平均来说，每年的回报大约为10%左右，扣除通胀大约为7%左右。这是很多人提倡买股票的主要原因之一：即长期来看，股票的回报最好。
但是我们不要忘记，上面说的10%，是一个长期平均回报。里边每一年的波动幅度，是很大的，最好可能一年上涨66%左右，最差一年下跌40%左右。
如果你不幸错过一个上涨20%以上的牛市，那么即使把投资维度拉长到10年，20年，你的投资回报，和购买并长期持有相比，也会差很多。踏空一个牛市，和你不幸买在高点，损失20%的效果是一样的。这恰恰是根据PE进行择时定投的最大的危险。
2017年年初，Shiller PE已经达到25倍以上，远超历史平均，很多投资者因此减仓，甚至空仓。结果标普500上涨了22%。踏空那一年的投资者，要想追上购买并持有的傻瓜型投资者，可能至少需要十年，甚至更长。
2） 有一些网友指出，要做更多回测（比如多年滚动回测）。这个建议也很不错。
在我看来，在我们接受或者否定任何一个投资策略前，恰恰应该采取这种严谨的“学究”态度，任何一个细节都不放过。比如如果任何人告诉你，定投X年，你就能赚X倍，那我们不妨问问对方：有没有做过回测？回测了多少年？哪个市场？哪个指数？样本内/样本外？费用算了么？怎么算的？
当然有能力的朋友，也可以自己动手测一下，看这样的定投策略是否真的管用。
3）有些网友指出，我这篇文章针对提出“定投十年赚十倍”的银行螺丝钉。由于螺丝钉在雪球上粉丝众多，因此我这篇文章得罪了不少螺粉。
回到我提倡的“证据主义”，我努力做到不问对象，只看证据。我质疑过的投资策略不少，包括雪球发的全天候蛋卷基金，以及很多专业的对冲基金和公募基金（可以去翻阅我的历史文章）。我没有兴趣针对任何个人，只想潜心讨论投资策略。我也从来没有拉黑过螺丝钉。我只拉黑那些骂脏话，做人身攻击的用户。
4）在我发了这篇文章之后，螺丝钉专门发了一个问题，质疑我为什么用上证指数从1993年开始的历史来统计中国股市回报，并且怀疑我的动机：专门挑回报不好的时段，压低中国股市的回报，好多推销我的基金。
如果螺丝钉只是想从学问的角度探讨上述问题，我非常赞赏。但是由此扯到我的个人动机什么的，让我觉得有些失望。对于螺丝钉的质疑，我做了以下回复：
a）从1993年开始算并不是我的个人发明，我只是引用了一篇相对来说比较权威，被援引的非常多的研究报告数据（瑞士信贷全球资产回报年报）。主要原因在于1991~92年，上海证券交易所有每日0.5%（后来放宽到1%）的涨跌停限制，因此算不上真正的“市场”。
b）上证指数也是该研究报告使用的，并不是我的个人发明。我猜测最可能的原因，是上证指数的历史最长，可以追溯到1993年。
当然，上证指数不是一个完美的指数，有不少缺陷，我也同意。举例来说，上证指数没有包括深圳的股票。上证指数包括了所有的A股和B股（有人会说我又不炒B股）。上证综合指数以样本股的发行股本数为权数进行加权计算（在解禁之前，有不少国企股票的流通部分比重很小）。这些质疑都是有道理的，其实就是一个基准的选择问题。上证指数是可选的基准之一，如果你不喜欢，也可以选中证、沪深、万得等基准，但是你又得面对其他问题，比如历史是否够长，计算方法是否合理等等。
归根结底，这只是一个学术问题，希望我们可以就事论事，共同进步。我的客户群体，包括学者、基金经理、职业白领、企业主等，基本上都是受过高等教育的理性投资者。说他们因为看到我写的上证指数的回报不够好，而去买我的基金，有点贬低他们的智商，太抬举我的写作能力了。
5）有网友提出，你不能“破而不立”，只告诉我这个不行那个不行，那你倒是说说什么行？
如果翻阅本人的历史专栏，就不难得出结论：我一向提倡：控制成本，多元分散，有效系统，长期坚持。这些原则在实践中的执行方法就是：购买一揽子低成本的指数基金（或者公募基金，如果没有可选择的指数基金），然后以多元资产的方式，加以再平衡等系统，长期持有。
6）有网友提出，说那么多干啥，有本事晒实盘。
如果长期阅读本人的历史文章，读者应该能够理解，短期的投资业绩（假设网上的投资业绩可信，对此我持保留态度），充满随机性。因此我写了很多文章，提醒广大投资者，不要被短期3、5年的投资业绩迷惑，而要意识到基金经理中存在的螺旋效应、均值回归和运气成分。
况且我们去看任何一个网民晒的投资业绩，真的要细究的话，需要分析他的投资组合的集中（行业集中和股票集中）风险，投资方法和逻辑（是自上而下还是自下而上），去除因子（价值、贝塔、动量等）以后的超额回报，等等。这么多尽调工作你做的过来么？
我还没有提到，假想自己炒1个亿，和真的管理1个亿，完全不能相提并论。在一个虚拟盘里，你尽可能大胆折腾各种投资方法。真的坐到基金经理的位置上，你管得可是自己和投资人的真金白银。能一样么？
我的投资哲学，就是反对唯短期业绩论，反对不经科学思考和尽职调查去投资。当然，可能有些读者会说：我就是信网上的实盘业绩。对于那些朋友，我无话好说，祝您大赚。
7）最后，我想说：投资没有一个一成不变，适合所有人的方法。不管是我提倡的“多元分散，长期持有低成本指数基金”，还是螺丝钉提倡的“定投十年赚十倍”，或者是其他大V提倡的投资方法，都不可能适合每一个人，也不可能在所有的时间和情况下适用。
其实在我、螺丝钉和ETF拯救世界提倡的投资方法中，有不少是重合的：比如我们都提倡使用低成本的指数基金/ETF。这本身就说明，我们对于通过择股来战胜市场的难度，是认同的。
但是我们也有所不同，比如螺丝钉提出可以基于PE/PB择时，我质疑这种方法的有效性，提出应该用资产配置的方法管理投资组合。同时我质疑“定投十年赚十倍”的说法。ETF拯救世界和我提倡的投资哲学更近，最主要的区别在于对择时有效性的判断。
如果你做了充分的研究工作，了解了不同方法背后的逻辑，风险和利弊，那尽可以选择自己认为最优的投资策略。如果我的文章得罪了那些坚信定投的信徒，那在我看来，这恰恰是好事，因为我的文章至少提醒了他们：世上没有免费午餐，没有什么方法是可以让你“躺着赚钱”的。
最后，要感谢在雪球上长期关注和支持我的读者朋友们。没有你们的支持，我很难坚持下去。很多时候，在看到一些喷子充满敌意的评论后，我真想把这个账户关了。但是想到一些长期关注我的球友，又觉得有些舍不得。在这里，真的要谢谢你们！